イベント情報
8月12日から9月16日にかけて、米ドル/人民元レートは4.12％上昇した。 9月15日、16日の札証の終値は、米ドル/人民元が「7」を割る前と後でそれぞれ1.16％、2.3％下落した。
2018年以降、A株と米ドル/人民元為替レートの間には明確な負の相関があり、急速な円安の中で消費財と金融スタイルが優勢になった
人民元レートが急速に下落した時期には、消費スタイルと金融スタイルが相対的に有利な状態にありました。 2015年の為替レート改革「811」以降、米ドル/人民元レートが6回急激に下落（月3％以上の下落）した際の市場パフォーマンスを振り返る：上海証券取引所指数は下落して引け、累積下落率は34.25％だった。 2018年以降、A株とUSD/CNHの為替レートは有意な負の相関を示した。2018年6月から2022年8月まで、SSEとUSD/CNH（スポットレート）の月平均相関係数は-0.74で、4大スタイルの 相関係数の絶対値が大きい順に，循環型▲0.797，成長型▲0.683，消費型▲0.61，金融型▲0.132。消費型は為替レートが急落する前に下落していたため，急落時に相対的に抵抗となり，金融型は為替レートとの相関が4スタイル中最も低かったため優位になった。
食品・飲料、家庭用電化製品、社会サービス、農林水産業が相対的に優位にある
成長・循環セクター関連は、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げや米中間の経済・貿易摩擦の影響をより大きく受けた一方、食品・飲料などの消費財セクターはこの影響をあまり受けませんでした。 人民元レートが急速に下落した6回の間に、米中間の経済・貿易摩擦の激化やFRBによる金融引き締めがあり、いずれも成長・循環セクターには不利な状況であった。 特に、中米経済貿易摩擦の米国側では、 China Hi-Tech Group Co.Ltd(600730) テクノロジー産業への直接的な抑制、米国連邦準備制度理事会の利上げによる米国債券金利の押し上げなど、成長セクターを助長しないため、エレクトロニクス、コンピュータ、メディアなどの産業が前面に出てきたのです。 相対的に、食品・飲料や家電などの消費者関連セクターはこの影響を受けにくいといえます。
為替レートのさらなる下落スペースは年内に限られており、消費者スタイルの “攻めと守りの両方 “の為替レートの視点
なお、当年度の為替レートの減価償却費は限定的であると見込んでいます。 中国経済のファンダメンタルズは回復しつつあり、先進国からの金融政策波及リスクは徐々に低下している。 中国の金融政策の「私的」基調は、良好な経済ファンダメンタルズと為替レートの圧力に伴い、人民元安圧力を緩和しながら調整されると思われる。
為替レートの観点からは、消費者スタイルは酒類と農林水産業を中心とした「攻めと守りの両輪」であると言えます。 為替レートが急激に下落し続けたとしても、上記のセクターは比較的下落に強いことがリプレイで示されています。 経済のファンダメンタルズが良好であれば、人民元レートは下げ止まっており、消費者の回復がそれに対応したアロケーションの機会をもたらす。 その中で、酒類の将来は確実性の高い成長率を維持し、資本のコンセンサスを収集するために簡単に、豚はまだ中長期的な価格上昇サイクルにあり、確実性と高いコストパフォーマンスの業界のブームに焦点を当てます。
リスク警告
統計的予測のバイアスのための過去のデータの使用は、市場の学習効果は予想以上であり、米国の経済予測の偏差があり、連邦準備制度の政策予測の偏差がある。
