スピンオフIPOが人気を博している。 最近、さらに2つのA株企業の子会社がスピンオフして上場しようとしている。 Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) ホールディングスの瑞杰ネットワークGEM IPOが最近中国証券監督管理委員会に登録され、 China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) 子会社の長城情報GEM IPOも最近GEM上場委員会から承認された。
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出典：SRC、SZSE公式サイト
不完全な統計ではあるが、昨年2月にA株で最初のスピンオフ銘柄が誕生して以来、1年余りで17のスピンオフ銘柄がA株市場に上陸している。
専門家は、スピンオフは親会社や子会社が妥当な評価を得て資金調達ルートをさらに広げるのに有益であり、また会社の事業構造を合理化し、開発スペースを拡大するためにより焦点を絞った開発戦略を推進するのに役立つと考えています。 今後、より多くの上場企業が売却計画に着手することが予想されます。
分社化子会社17社がA株上場に成功昨年2月、「スピンオフ上場に関する新規定」施行後初のスピンオフ上場企業、 Shengyi Electronics Co.Ltd(688183) が科学技術イノベーションボードに上場して以来、この1年で17社のスピンオフ子会社がA株への上場を成功させました。
中国証券報の記者が調べたところ、上場企業がスピンオフの動機を詳しく説明し、主に親会社の子会社が本業に専念し、独立性を高め、資金調達ルートを広げ、会社全体の評価を高め、子会社の収益性を高め、経営能力を最適化するなどである。
A株分社化一覧
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例えば、瑞傑網の目論見書では、今回の分社化により、 Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) と瑞傑網の主要事業構造がより明確になり、瑞傑網は深セン証券取引所のGEMプラットフォームを利用して、独自に資金調達を行い、自らの事業の発展を促進するとしている。 本会社分割は、上場会社の主要事業を強調し、その独立性を高め、上場会社およびその子会社の収益性および総合的な競争力をさらに向上させることに資するものです。
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出典：上場会社発表資料
長城情報の目論見書によると、 China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) は主にネットワークセキュリティと情報技術、ハイテク電子機器、電力供給、キャンパスと不動産サービスなどの事業に従事している。 長城信息は、中国における金融情報技術分野の有力なソリューションプロバイダーおよび製品サプライヤーであり、インテリジェントデバイスとその応用システム、運用・保守サービスからなるトータルソリューションを提供しています。 今回の分社化により、 China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) は本業に一層注力し、市場競争力の向上と独立性の強化を図ります。
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出典：上場会社発表資料
「子会社の独立上場と価格設定は、上場会社の評価にプラスの影響を与え、上場会社の革新的な事業子会社に合理的な価格をつけるよう市場を誘導するのに役立つ。”子会社のスピンオフは、上場会社の革新的な事業に新しい資金調達手段を開く。 杏信証券の研究報告では、国内スピンオフ上場のチャネルが開かれることは、上場企業の価値発見に資するものであると考えています。
また、A株企業のスピンオフの「行き先」を見ると、そのほとんどがGEMや科学技術イノベーションボードなどの上場企業に集中している。 この点について、南開大学金融発展研究所の田力慧所長は、STBとGEMで企業の技術属性をより重視する登録制度が実施されたおかげで、GEMとSTBに上場する企業が増えたこと、スピンオフ子会社の多くが新材料、情報技術などの新興産業に集中しており、両板の産業の位置づけに合致しており、中国の戦略的新興産業の発展の隆盛の反映と刺激になっていると指摘した。 革新的な開発
約90社の上場企業が “A to A “を計画中。中国証券報記者は、風のデータと上場企業の発表不完全な統計を組み合わせ、2019年12月以来、「上場企業が試験規定の領域に上場している子会社をスピンオフ」リリース、2022年9月20日現在、約90のA株上場企業が国内取引所上場に子会社をスピンオフする予定だ。 専門家の分析によれば、今後、多くの上場企業がスピンオフ計画に着手し、スピンオフの規模も拡大し続けるという。
中国証券報の記者がスピンオフ上場企業を調査したところ、所属する業界は主に半導体、新エネルギー、電力電池、自動車、バイオメディカルなどの人気分野に集中していることがわかった。
Chengzhi Co.Ltd(000990) は9月13日、持株子会社である北京承志永華のスピンオフを行い、深セン証券取引所に上場するための事前準備作業を開始する予定であることを発表しました。 同社の発表によると、北京成吉思汗は、液晶材料とファインケミカルの研究開発、生産、販売、サービスに深く関わっており、液晶材料の現地化を先駆的に進めています。 北京成吉思汗の分社化は、同社のさらなる発展、半導体ディスプレイ材料産業におけるレイアウトの最適化などに有益です。
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出典：上場会社発表資料
川西証券研究所のチーフエコノミスト兼ディレクターの陳立氏は、「多くの上場企業が『A分割』を意図しているのは、主に元の上場企業の下で新興人気路線での事業に対する独立融資の需要があり、人気分野を追求することでスピンオフ上場のための融資も受けやすくなるからだ」と述べた。 市場全体の登録制度改革の着実な進展を背景に、企業の上場手続きはより合理的で便利になり、業務レベルでのスピンオフ上場に道が開かれました。”
また、Tian Lihuiは、中国の上場企業の資金ニーズや戦略的新興産業の発展を考えると、より多くの「A to A」案件が予想されると述べています。 “コンプライアンスに則った合理的な実質分社化は、効果的に情報開示の質を高め、コーポレートガバナンスを強化し、技術インキュベーションを促進し、上場企業の質の高い発展を後押しする。” と言ったそうです。
上場廃止のスピンオフ子会社が増加中スピンオフ上場が盛んになる一方で、合理的な規制が強化されつつある。 最近、スピンオフ子会社の上場廃止現象が増加し、関連当事者と関連取引、同業種の競争、資産と財務、人員の独立性などの問題が規制当局の注目するところとなった。
9月16日、当社は、当社の経営状況と今後の事業戦略の位置づけ、事業展開のための調整と資本運営計画を考慮し、関係者との十分なコミュニケーションと慎重な議論を経て、浙江栄メディアテクノロジー社の上場のためのスピンオフを終了する予定であるとの発表を行いました。
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出典：上場会社発表資料
最近、関連する条件が満たされないために、上場のためのスピンオフ計画を中止する企業が続出しています。 例えば、 Gem Co.Ltd(002340) 発表では、持株子会社のグリーンサイクルは、電子廃棄物のスピンオフと時間の宣言の上場に事業再編を完了するには、比較的短いだけでなく、グリーンサイクルのスピンオフと今年の2未満の独立した操作の後に再編、この段階でグリーンサイクルのスピンオフ条件を推進していくには、成熟されていません示しています。
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例えば、 Beijing Shiji Information Technology Co.Ltd(002153) の発表では、同社の2021年の推定純利益がマイナスのため、同社は一時的に今後3会計年度のスピンオフの条件を満たさず、資本市場環境の変化、自社の経営状況や将来の事業戦略の位置づけを総合的に勘案し、同社は持ち株子会社のSi Xunソフトウェア上場事項のスピンオフ計画を終了させることを決定したことが開示されています。
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出典：上場会社発表資料
田力慧の分析によると、一部の企業は企業の独立性、スピンオフの合理性などの監査要件を満たすことができない、「分割のための分割」などの現象が出現し、監督当局の注目を集めている。 スピンオフの監督強化は、上場企業によるスピンオフのシェル投機、利益移転などの好ましくない現象を効果的に抑制し、市場環境の維持に貢献することになります。
分社化によって生じる可能性のある「資本操作」や「富の殻形成」の問題に対して、2019年末に施行される「上場会社子会社の国内試験上場に関する一定の規定」では、的を射た取り決めがなされていると理解されます。 SFCは、虚偽の情報開示、インサイダー取引、市場操作、特にコンセプト投機のためのスピンオフや「薄っぺらい」スピンオフの利用など、違法・不法行為の取り締まりを強化すると明言している。
専門家は、このトレンドに盲目的に従うのは得策ではなく、すべての上場企業がスピンオフの実施に適しているわけではない、と警告している。 “上場会社は、分社化が上場会社の主たる事業を強調し独立性を高めることに資するかどうか、上場会社と分社先の子会社との間に競争関係があるかどうかを検討し、親会社の「空洞化」リスクや親子間の競争リスクを警戒する必要があります。 ” 上海九成法律事務所の徐鳳弁護士はそう語る。
