9月に入ってからは、欧州のインフレ水準が再び最高値を更新し、米国の8月のインフレデータが予想を下回る中、ECBとFRBがインフレ対策として相次いで75bpの利上げを行ったため、金融引き締めに景気後退懸念が重なり、世界の株式や債券、米国以外の通貨は圧力を受け、一部の商品資産は需給ギャップに影響されて小幅上昇に留まるという状況でした。
株式市場：欧米先進国株式、アジア太平洋地域株式、新興国株式はいずれも程度の差こそあれ、直近で下落しました。 米国株は、8月のインフレ率が予想を下回り、テーパリング加速に伴う金融引き締め観測が強まったことから急落し、欧州株も追随、アジア太平洋株はシンガポールを除き全面安となり、A株の調整幅が大きくなりました。 新興国市場は、ドル流動性の縮小とリスク選好の下降の影響を受け、トルコ株式が3月以降の一方的な上昇を終え、9月12日の高値から12％以上後退、ベトナム株式が4週連続下落、ロシア株式が1週で10％以上下落、シンガポール、ブラジル、インドの株価指数だけが過去2週間でわずかにプラスとなるなど、下落幅を拡大した。 水曜日（9月21日）のFOMCでは、会合前の市場予想通りとはいえ75bpの利上げを行ったが、最新の金利ドットプロットでは、今年末の金利は4.4％まで上昇するため、年内に少なくともあと100125bpの利上げが必要であり、米国株のEPS予想が正式に下方修正されていないことから考えて、今年と来年の米国の経済見通しについて短期的には大幅に引き下げたといえるだろう 米国株に対しては、依然として慎重な姿勢を崩していません。
債券市場：FRBの金融引き締め継続とテーパリング加速の影響を受け、米債券利回りは長短ともに直近で過去最高を更新し、2年物金利は4％超、10年物金利は2011年以来の高値となる3.57％にまで急上昇、国債価格は2010年以来の安値を更新し、長短スプレッドが逆転して深くなり後退リスクが高まっていることを示唆した。 欧州の国債金利は、ECBの大幅な利上げが続き、債券のイールドカーブのフラット化が深まる中、上昇を続けています。 中国の経済サイクルが欧米とずれていることや、中国のインフレ水準が改善していることから、自国の金融政策の相対的な独立性と緩和を背景に、国債利回りは比較的安定的に推移し、米国とのソブリン債スプレッドはさらに拡大しています。
商品市場：直近の商品資産は、貴金属が米国の実質金利上昇とドル高の制約を受け3月以降の下落基調を継続し、短期的には下振れパターンが続くと予想、原油や銅に代表されるエネルギー・工業用金属は景気後退懸念から需要が弱まり、その後の景気後退予想とOPEC+の減産観測、米国の原油在庫補充サイクル開始の影響が予想され、分散して推移しています。 原油価格は短期的に不安定な状況が続くが、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) は最近のロシア・ウクライナ紛争の激化に逆行し、数少ない上昇資産のひとつとなっている。
為替市場：FRBの引き締め期待は継続し、実質金利は米国本土にドルを押し戻すために上昇し続け、米ドル指数は上向きで、過去2週間の主要な非米国通貨はまだ年初からドルに対して下落を続け、円は今年約20％の減価を蓄積し、人民元為替レートは7.0の障壁を突破し、香港ドルは再び弱い為替レートの保証に触れ、ユーロはECBの最近のハーキッシュ利上げ行動後にできたこと ECBのタカ派的な利上げを受けてユーロは再びパリティを上回ったが、エネルギー危機に端を発した経済ファンダメンタルズの悪化や米欧の経済格差拡大により、ユーロの上昇力はまだ弱いといえるだろう。
リスク：海外のインフレ率低下時期の不確実性、欧米中央銀行の金融政策の不確実性、景気後退リスク、地政学的リスク。
