I. ドル高局面が続いているが、いつトップアウトするのか？ ドル高の背景には、一方ではFRBの「タカ派」利上げがあり、他方では、ロシア・ウクライナ紛争の下での欧米経済のファンダメンタルズと政策の乖離も反映している。 ドルトップの現在のラウンドは、我々は2つの要因に注意する必要があります：まず、地政学的なリスクイベントがコーナーをオンにした場合、減速のユーロ圏の景気後退懸念は、非米国通貨の弾力性をサポートする、第二に、FRBの利上げを継続し、米国の需要の減速、雇用圧力が表示され、米国の金利引き上げサイクルの現在のラウンドまたはドル指数の終了を発表したトップを見て期待されています。 現時点では、上記の2つの要因はまだ不明確であり、FRBが利上げを継続することを支える米国経済の回復力、短期ドル指数またはまだ強い実行段階にあります。
第二に、短期的な急激な調整を経て、現在のA株の評価額は今年の最安値に近づいていることです。 今年3-4月、市場がロシアとウクライナの紛争、加速するFRBの金融引き締め、中国の繰り返しの疫病と他の複数の要因が邪魔に直面しているときに、A株の調整を続けていることを思い出してください。 現在の中国の流行病は、経済への波及効果がかなり弱く、成長安定化政策の効果は引き続き出ており、不動産政策も都市政策により限界的に緩和されており、中国経済のファンダメンタルズは第2四半期より良くなっています。 先週から再び急落したA株市場ですが、バリュエーション、リスクプレミアムなどの指標から、現在のA株市場の安全マージンは十分すぎるほどです。 4月27日の年初来安値からの主要指標のA株評価額は比較的接近しており、上海株式市場50、CSI300などは4月末の評価水準より低くなっています。
A株はいつ安定し、反発するのか？ 市場の信頼回復を待っている。 9月以降、両市場のA株取引高は徐々に縮小傾向を示し、ここ数日の取引高は7000億円以下に縮小した。 この背景には、1）周辺要因の攪乱により市場のリスク回避姿勢が高まっている、2）増資が弱く、ファンドのポジションがやや減少している、3）カレンダー効果：長期休暇前の市場心理が慎重になっている、などの理由があるようです。 2010年から2021年の国慶節前後の市場パフォーマンスを見ると、A株の平均売買高は長期休暇前の10取引日から徐々に縮小し、長期休暇後に市場売買高は拡大した。 長期休暇中に海外で大きなマイナスがなければ、休暇明けに市場のリスク選好が修復される可能性がある。 四、投資戦略：リスクはほとんど解放された後、市場は下落を続け、辛抱強くA指数の安定を待っています。 最近の周辺要因の乱れは、依然として世界のリスク選好に波及しており、国慶節休暇付近では、長期休暇中の海外リスク要因への懸念から、資本のリスク回避局面が高まった。 しかし、短期的な調整を経て、A株は安全マージンが十分に確保されており、主要指標の評価額は相対的に年初来安値に近い水準にあります。 A株市場は、今後も「指数の上値の重さと下値の支え」という特性を発揮していくだろう。
同社は、「3」構成ライン＋「1」テーマに注力している。 1）緩和が続く「都市政策」の恩恵を受ける：不動産など、2）新エネルギー分野の細分化高 新エネルギー分野は、「エネルギー貯蔵、風力、光」など、非常に繁栄している分野です。3）その後の疫病の予防と制御がさらに最適化される、などの分野の評価の修復があります：酒、などです。 テーマとしては、「半導体等」の「国内代替」の恩恵を受けることを推奨しています。
リスク：繰り返される疫病、想定以上のマクロ経済の変動、想定外の政策の強さ、海外のブラックスワン現象。
