振動は一進一退を繰り返し、再び上昇軌道に乗る
投資ハイライト
2022年は第1四半期に下落、第2四半期に反発、第3四半期に下落し、市場全体が明らかに揺れ動くパターンとなりました。 中国市場の全体的なストックゲームと構造的な特性は変わっていない。 ファンダメンタルズが短期的に変化しにくい中、センチメントが市場の主役になっている。 市場での取引機会が今年の市場リターンの主な源泉であり、第3四半期のリスク解放後、市場は再び上昇する基盤がある。 このレンジの変動は、中国市場全体が比較的安定していることを反映したダイナミックバランスです。 全体として、第4四半期の市況の回復については楽観視しています。
マクロ経済の安定性 第2四半期の落ち込みの後、第3四半期の反動減は避けられず、第4四半期も反動減のパターンが続くと予想されますが、成長率は予想を大きく上回ることはないでしょう。 世界的な不確実性が高まる中、中国の経済発展は高すぎない速度で安定した成長を維持し、また比較的良好なパフォーマンスを見せています。 中国の経済改革はまだ進行中であり、流動性も適度に豊富な状態を保つことができ、基本的に安定したマクロ環境を作り出しています。 マクロ環境の安定は、市場にも安定した環境を提供することになります。
評価の安全マージンは高い。 WINDの統計によると、2022.9.23現在、全A株全体のPER（TTM）16.61倍、P/N比1.52倍、市場全体の評価水準は第3四半期に再び低下した。 低域の全体的なPERの歴史、および流行中の低年が、パフォーマンスの成長率は、評価のための現在の市場心理を反映して、改善されている過度の悲観的な期待を持っています。 年初の市場評価額は 20 倍前後で十分にサポートされており、疫病の影響を受けて、業績成長率は年初の想定を下回るが、現在の評価水準は相対的に低く、過度の悲観的な期待による修復が期待されると考えています。 特にSSE50とCSI300は早期調整後、リスクを解放しており、後のインデックスにスペースを提供しています。
振動は往復して、また上っていく。 疫病、地政学的紛争は、世界経済にも大きな影響を与え、世界経済の下押し圧力が高まることを決定しています。 海外では、米国が脱グローバル化する中で、資金と供給の両面から何年も続けて流動性が放出され、高インフレを促進しました。 これも短期間で解決できる問題ではないので、欧米で予想される利上げの流れは変わらないでしょう。 中国については、外需の減少により中国のサプライチェーンへの圧力が高まる一方、流行病による消費への影響も大きく、需要の回復には時間がかかると思われます。 第4四半期以降、マクロ環境の大きな改善は見込みづらく、市場はより元の振動パターンに近い状態で推移すると思われます。 簡単に言えば、上昇よりも下降、下降よりも上昇という振動域にあるのです。 その根拠は、中国市場の評価水準は低いが、業績が大きく改善することは難しく、評価空間も改善には限界があることだ。 そのため、市場は利益を得るための取引に重点が置かれています。 経済が予想を上回ることが困難な場合、市場は政策や将来の期待に嘘をつくことをより期待します。 特に第4四半期は、重要な会議が相次いで開催されるため、関連する政策期待が大きく高まり、ムードへの影響が大きくなるため、市場の活性化が期待できます。 これも株式ゲームであり、振動相場の特徴である。 したがって、第3四半期の急激な落ち込みの後、第4四半期に反 発するという予想は蓋然性のある事象です。 第4四半期の市場は、イベントドリブンな取引機会が特徴的となる。 安定成長と経済改革の方向性は変わらないので、政策の予測可能性はより強くなります。 今年の経済環境は、プロモーション料が依然として政策の主役であり、自動車、家電などが政策の焦点となっている。 国家安全保障の観点からは、国防安全保障と産業安全保障の双方の重要性が高まっています。 イベントのチャンスの方向性も変わっていない。
