コアビュー
2022年 第1～3四半期のマーケットレビュー：昨年と比べたマーケットスタイルの大きな変化
今年1～3月期は、2021年を通してGEMがSZSIやSSE総合指数をアウトパフォームし、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、 Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) に代表される新エネルギーセクターが市場の強さを牽引するという、昨年とは大きく異なるマーケットスタイルとなった。 2022年第1～3四半期では、石炭セクターだけが32.67％上昇し、下落セクターも比較的少なく、総合、運輸、石油・石油化学、不動産など評価の低いセクターが中心となっています。 今年に入ってから、世界的な流動性の引き締めと「逆グローバル化」が強まり、市場のスタイルも「成長」から安全性の高い低価値セクターへの選好にシフトしました。
第4四半期の市場見通し：A株市場は持ち直しの見込み
金融政策と財政政策が一体となって、マクロ経済を基本的に支えている。 金融政策面では、第4四半期も金融政策が適度に豊富で、実体経済をより強力にサポートする。財政政策面では、特別国債の発行の加速により、インフラの加速が促進されると予想される。
A株のバリュエーションが全体的に適正な範囲に戻ったことで、北上型ファンドが流入傾向に戻ることが予想されます。 為替レートレベルでは、9月の全国外国為替市場自主規制メカニズムTV会議が、相場銀行が人民元為替レート中央値の権威を有効に維持すべきと指摘し、一連の関連政策の連続導入と相まって、為替レートは徐々に安定し、外資流出の圧力が緩和された。評価レベルでは、現在のA株市場の総合評価額は世界でも妥当な評価水準であると言える。 第4四半期にマクロ経済が安定化すれば、A株のバリュエーションの優位性は徐々に顕在化する。
セクター別推奨配分比率
医薬品分野の評価は近年非常に低い水準にある、2.医療機器回収の価格引き下げは若干の改善を見せている、3.医療機器更新のための金融補助金融資に関する政策が触媒となっている。 エネルギー部門（石油、石炭、天然ガス）。1.第14次5カ年計画では、伝統的エネルギーのサプライチェーンの安定性と安全性を強化すべきと指摘。2.伝統的エネルギーの段階的撤退は、安全で信頼できる新エネルギーへの代替に基づくべきである。3.ロシア・ウクライナ紛争、OPEC＋減産などの不確実性も伝統的エネルギー価格への妨害要因である。
軍需産業部門：1.装備の更新時に「十四五」、増分クリア、2.今年は「国有企業改革」の締めくくりの年、軍の国有企業改革が加速する見込み、3.C919は耐空証明、関連産業チェーンに機会を到来させました。
農業分野 1.9月の国務院会議では引き続き農業が重視された 2.ロシア・ウクライナ紛争、世界的な疫病の再発、世界的な異常気象などにより、世界の食糧生産が減少し、食糧自給が特に重要である。
リスク：海外のブラックスワン現象は、グローバル市場の大きな変動をもたらし、それが中国市場へのリスク伝播につながる、COVID-19の度重なる流行は、世界の産業チェーンにさらなる影響を与える、FRBの利上げペースは予想を超える：世界的な流動性引き締めは、リスク伝播をもたらす。
