主な調査結果］
マクロ経済：中国のマクロ経済は、「景気回復は遅いが、絶対水準はまだ弱く、成長を安定させるための政策が増え続けている」状態にある。 9月の社会金融とインフレのデータでは、内生需要はまだ弱く、現場の成長安定化政策の効果が現れ、社会金融と成長を後押しし支える一定の役割を果たしたと言える。 政策レベルでは、ひとつは10月16日から22日まで開催される中国共産党第20回全国代表大会の公式開幕です。 大会報告では、中華民族の偉大な若返りを進めるために、中国式の近代化を堅持する必要があると強調された。 第二に、官報が「防疫はなお厳重に行うべき」と報じたことである。 第三に、各地の第一抵当金利が「3時代」に入り、天津の多くの銀行の第一抵当金利は4.1％から3.9％に下がった。
株式市場：流動性の低下により、海外市場のボラティリティが上昇しました。 米国の9月のインフレパフォーマンスは市場予想を上回り、11月と12月にそれぞれ75BPの利上げが予想されている。 主要国の景気モメンタムは鈍化しているがインフレ圧力は依然高く、主要中央銀行による金融引き締めの継続と米ドル指数の高水準は、米ドル流動性の引き締めによる資産価格への影響と市場のボラティリティ上昇を市場に心配させる。 我々は、現在の協力と主要な中央銀行の応答経験を考えると、短期的に流動性の引き締めは、グローバルな危機モードにはまだありませんが、それでもドルの流動性と新興市場の資産価格への信用創造の二重引き締めの影響に警戒する必要があると信じています。 疫病、中国の政策方針および米中関係は、引き続きA株の動きを左右する重要な要因です。
債券市場：最近、国レベルで導入された一連の不動産集中管理政策の実際の効果は相対的に限定的であり、 売上の回復傾向は依然として困難な状況にあります。 債券のオッズは上昇しており、資金調達の引き締めに対する市場の期待が十分すぎるほど高まっていることを示唆している。 まとめると、短期債の優位性は明確ではないものの、ファンダメンタルズのトレンドが反転するリスクは比較的管理しやすい状態にあると言えるでしょう。 この前提では、債券はオッズ的にある程度のプロテクションとバリューがあるので、相場の調整はあまり気にする必要はなく、デュレーションもこれまでの水準で据え置くことが推奨される。
