外需が後退し、内需の安定を待つ余裕はない
1.輸出の前年比が減少、または外需の減速の証拠。9月の輸出の前年比は前の値と比較して減少し続けたが、減少率が鈍化し、PMI新規輸出受注の動向と一致して、主な理由または海外からの需要が戻ってダウンしています。 中国のデータによると、9月の世界の製造業PMIは50.3％となり、前年同月比で4カ月連続の低下、2020年7月以来の低水準となった。 欧米諸国のインフレ圧力は依然として大きく、利上げ期待が高まり、地政学的な紛争問題と相まって、景気の下振れ懸念が強く、秋冬に入り、流行が繰り返され、世界経済の勢いに下押し圧力がかかり、外需が減少しています。
2.輸出が新たなバランスを形成する可能性があり、価格優位性は依然として存在する。 PPIが低水準で推移する中、中国生産財の価格優位性は大きく、世界総需要がある程度落ち込んでも、その価格優位性が中国の輸出を下支えする可能性がある。 これまでの15％超の長期的な維持率と同様、現在の前年同期比1桁台の成長が続くと思われます。
3.ASEANは中国の輸出を強く支持している。 米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げの影響を受け、米国は主要国の輸出の中で前年同期比で後退が早かった。 EUの輸出は過去2ヶ月間、前年同期比でより安定しており、新たなバランスを形成する可能性があります。 ASEAN向け輸出は中国の輸出を支える重要なサブコンポーネントであり、このうちRCEPの合意や東南アジア諸国における疫病からの回復後の生産・作業の再開は中国の輸出を支える材料となり得る。
4.輸入は前年同期比で低水準で推移しており、内需にはまだ上昇の余地がある。 輸入は、ベースが高く、2021年の需要が弱いため、まだ低い位置で推移しています。 外需が後退する場合、輸出の伸び率は明らかに下降し、2022年の安定した成長圧力が現れ、したがって、内需や政策の主な焦点になる。 最近頻繁に行われている不動産政策やインフラ政策は、中国がまだ安定した成長と内需を支えていることを証明しているのかもしれません。
5.債券市場については、安定した成長、安定した国内需要 "待機時間"、第3四半期の景気回復傾向が減少していない、債券市場の調整のリスクに注意する必要がある、強気と内需関連転換社債。
輸出は前年同期比で減少、輸入は低水準で推移
9月の中国の輸出は前年同月比+5.7％（前回+7.1％、以下同じ）と増加率が縮小し、外需がある程度後退したことが証明されました。 国別では、ASEANが前年同期比+25.3％と引き続き中国の輸出にやや協力的で、主にRCEP合意によるものや、東南アジア諸国での流行が緩和され生産・労働が再開したことによるもので、ASEANは第1〜3四半期における中国の最大の貿易相手国でもある。 米国は、利上げや景気後退への期待から需要が減少し、輸出は前年同期比-14.2％（-3.8％）となり、引き続き拡大した。 品目別では、穀物 +66.3% (+43.6%) 、レアアース +92.6% (+80.8%) 、鉄鋼 +30% (+32.8%) など、中国の基礎原料の輸出が前年同期比で高い伸びを示しました。 自動車は前年同期比＋93.8％（＋65.3％）と依然として高い伸びを維持した。 数量および価格の面では、ほとんどの商品価格が下落しました。
9月の中国の輸入は前年同月比＋0.3％で、2022年の長期的には輸入が低い位置で推移しており、内需がまだ上昇する余地があることを証明している。 国別では、中国の主要国向け輸入のほとんどが前年比マイナスとなり、ASEAN向け輸入のみが前年比+4.9%（+5.2%）を維持した。
リスク：想定を超える政策変更、想定を超える価格変動、想定を超える疫病の流行。
