Core Conclusion: 直近の四半期では、マーケットスタイルは Value → Growth ラリーへの回帰を経験した。10 月以降のマーケットスタイルの変化の本質的な理由は、ベアマーケット終盤のストップロス ディスクがポジションを減らさざるを得なかったこと、過去 1～2 年の強いセクターが下落を補い、過去 2 年の弱いセクターはチップ圧力が少なく代わりに安全だったことである。 短期的な3つのカタリスト：①株式市場のバリュエーションが歴史的な低水準まで下落、市場心理が回復、一部の成長セクターが売られ過ぎの反動。 (2) 経済関連部門のパフォーマンスを向上させるために、流行性マクロ経済の不確実性が繰り返し影響を与えること。 (3) 3四半期決算の開示ウィンドウ＋4四半期評価の切り替えにより、マーケット・プライシングが来期業績に切り替わり始めたこと。
セクター配分に影響を与える重要な要因：ベアマーケットの終盤では、今期業績が改善しているセクターは少なくなり、投資家はバリュエーションやチップ構造により注目するようになる。 第4四半期の安定した成長などをきっかけに指数がV字回復した場合、その後の先行線は成長型から他のスタイルに広がり、前期のパフォーマンスが低かった低配分のセクターが中心になると思われます。 四半期中に懸念される他の変数は：プライベートエクイティファンドポジション低いバックフィル、成長政策を安定させるために年末には、強制的に、米国は徐々に消化の影響を調整するために、第4四半期の海外景気後退の影響が存在する可能性がありますが、弱体化の強さです。
今後3ヶ月のアロケーション推奨：金融不動産（バリューへの長期スタイルシフト＋Q4安定成長＋経済安定化で実行しやすくなったまま） >．
軟調な成長（供給クリア＋低バリュエーション＋小型チップリスク＋売られ過ぎの反動） >．
消費者（妥当なバリュエーション＋今後1年間の経済的右肩上がりの改善）>消費者
循環型（良好なキャパシティパターン＋中国需要減少の消化終了＋海外需要低迷） >．
ハードテック（需給ミスマッチ緩和＋反転後半にボラティリティ上昇）。
金融不動産：長期的な観点から、金融不動産をはじめとする低価値のセクターは、年間アロケーションの範囲に入りました。 テンポ的には、第4四半期は着実な成長のもと、新たなスタイルへの移行が始まる可能性があります。 半年以内に経済が安定し、横ばいになれば、スタイルシフトは第二段階に入り、そのタイミングは年単位になる可能性があります。 ノンバンクのバリュエーションはより良い状態にあり、指数の反転により、上昇力は銀行や不動産を上回る可能性があります。
消費：消費者セクターは変動が激しいが、今後3-4四半期は超過収益が見込まれる。 その理由は、(1)1年以上の評価消化を経て、現在の消費者セクターの評価はまだ比較的妥当である。 (2) 今後3-4四半期で景気の底打ちが見込まれ、1年後の消費者ブームの反動が期待できること。
成長株：過去2ヶ月の下落幅は成長株の方が大きく、バリュエーション＋チップの優位性を持つ一部の成長セクターは直近で大きく反発している。 四半期内で指数の反転があった場合。 5月の水準は高く、先行線が広がった後の成長売られ過ぎの反動、あるいはシフトすることになる。 この成長ラリーの強さは、4月下旬から8月にかけてのベアマーケットのラリーよりも弱いかもしれない。
サイクル：長期ロジックが良く、短期は米国経済のリセッションの可能性に耐え、8-9月の資源株の強さは、成長マネーがバリューにシフトした影響が大きい。 この影響が終わった後、資源株は指数反転時の反発力が弱くなる。 年末から来年初めにかけて、シクリカル銘柄はより包括的な相場を見ることができるかもしれません。
主要セクター別配分の方向性：(1) 景気循環セクターでは、過去2年間の超過リターンの弱い鉄鋼、機械に注目することが推奨されます。 (2）成長セクター、低評価、チップセキュリティコンピュータに焦点を当てます。 (3) 消費者セクターでは、家電・軽工業（前期は不動産の下落影響により低迷）、繊維・アパレル・レジャーサービス（前期は疫病の影響で低迷）、医薬品（前期は政策抑制により低迷）などに注目することをお勧めします。 (4) 金融不動産の配分順序：有価証券（評価ポジションの良さ＋指数反転弾力性）>．
不動産（安定的な不動産政策） >．
銀行（信用安定化）。
リスク要因： 景気の下振れは予想を上回り、安定成長政策も期待薄。
