キー・ビュー
我々は、全てのA株は今年の第4四半期か来年の第1四半期に「利益の底」を打つと見ており、「市場の底」が「利益の底」に先行するのが普通であるとの経験則から、A株は 暗黒の時間」の終わりはそう遠くない。 M1の6月移動平均は、フルA非金融石油化学の純利益TTMを前年同期比で2-3四半期程度先取りしていることがわかる。 2022年1月以降、M1 6月移動平均の前年同月比は8ヶ月間リバウンドしており、フルAは今年第4四半期か来年第1四半期に「利益の底」を迎える見込みである。
2022Q3、All Aの累積売上成長率は、前年同期比0.29％減の7.59％、非金融系石油化学製品の累積売上成長率は、前年同期比0.29％増の7.22％でした。 純利益率については、全A社の純利益率TTMは7.54%で上期から0.03%上昇、全A社の非金融石油化学は4.93%で上期から0.02%下降した。 非金融部門の石油化学製品の販売費及び一般管理費は前年同期比で0.07％減少し、管理費率は0.04％、金融費率は 0.09％減少しました。
ブロードバンドインデックスのパフォーマンス：KCI50とGEMの利益サイドの成長率が第3四半期は上半期に比べて改善したが、他のブロードバンドは低下した。 広義のインデックス内でのパフォーマンスの違い：小型株と中型株の単期利益成長率に明確な差があり、大型株とファンドヘビー構成銘柄のプラス成長の割合が高い。 CSI2000、CSI1000の構成銘柄のうち、第3四半期の前年同期比純利益成長率が100%を超えたのはそれぞれ19.0%、17.8%だが、1万%から100%の間はそれぞれ16.4%、15.0%がマイナス成長であった。
セクター別パターン：川上の資源利益シェアは増加したが、増加幅は大きく鈍化、川中の製造業・強制消費シェアは増加。 川中素材は鉄鋼、建材がブームの底を打ち、減少を続け、TMTは需要サイクル、技術サイクルの影響を受け、シェアは微減、電力設備、軍事、機械などの高ブーム分野、農林水産業のサイクル反転により、川中製造業のシェアは上昇、消費を選択せざるを得なかった。 第3四半期はプラス成長、収益部門の比率が高いのは主に銀行、石炭、非鉄、電力機器、食品・飲料、軍需産業など。
業界配分の提案：我々はまだサイクルの力を信じて、しかしまた、実際にはタンパーの底の調整の各ラウンドが機会を含んでいることを強調し、同じ底の振動の判断を維持します。 11月を見据えて、経済はまだ収縮圧力から自由ではないとして、国内外の冬の環境はまだ不確実性に直面している、したがって、経済構造転換のメインラインに付着しながら、リスクを重視し続けるの構成は、中長期的に強力な成長ロジック、下流の需要の硬直性を楽観視、対象で短期の季節強い後押し：軍事、新材料、電気、新、農業、医療、その他の部門。
リスク：企業の投資意欲は予想通り低下、マクロ経済データは予想通りでない、インフレ率は予想通り上昇しスタグフレーションのリスクを誘発、各産業の好況は予想通りでない、世界的な疫病が再び発生、指標の計算には誤りがある、過去の経験は将来のパフォーマンスを表すものではない、など。
