10月の市場パフォーマンス：A株は調整が続き、証券関連はその流れに逆行、米国株は安定的に反発し、エネルギーは依然としてリードしている。 具体的には、国家安全保障や自律制御との相関が高いコンピュータや防衛産業などのA株セクターが牽引し、経済総体との相関が高い金融不動産や大半の消費関連セクター（食品・飲料、家電、消費者サービス）は大きく後退した。 また、一部のFRB高官によるハト派的な発言も市場を支えた。 セクター別パフォーマンスでは、調整が続いていた通信セクターを除くすべての米国セクターが反発し、A株のオールドエネルギーの引き下げを反映して、エネルギーセクターが引き続きリードしました。 スタイル別では、世界の主要な株式市場は9月に引き続きバリュースタイルが優勢であった（A株と日本株は例外）。
株式と債券のリスクプレミアム：A株と香港株が上昇し、米国株が下落した。10年物中国債券の満期利回りで測定したバンガード・オールAリスクプレミアムは10月から29 BP上昇し（株式対債券の貨幣価値が上昇）、過去平均の+1倍標準偏差と+1.5倍標準偏差の間にある。7日年換算バランスシートの利回りによるバンガード・オールAリスクプレミアムは20 BP上昇して、過去平均の+1.5倍標準偏差に位置している。 ハンセン指数のリスクプレミアムは米国10年債の満期利回りで測ると154BP上昇、S&P500のリスクプレミアムは75BP低下している（株式は債券に比べて費用対効果が悪くなっている）。 グレアムの株式・債券比率を見ると、バンガード・オールAのグレアムの株式・債券比率は10月以降28 BP上昇しているのに対し、S&P500のグレアムの株式・債券比率は92 BP低下しています。
CAPE（循環的調整後株価収益率）の観点からは、10 月は CSI500 を除くすべての主要な広義およびスタイル A 株 式指数の CAPE が低下した。 主要なブロードベース/スタイルインデックスのCAPEは現在、過去の平均値を下回っており、CSI 500のCAPEは過去の-1.5倍の標準偏差に近く、ラージキャップバリュースタイルインデックスのCAPEは過去の-1.5倍の標準偏差を大きく下回っています。S&P500のCAPEは上昇し、NASDAQのCAPEは過去平均と+1倍標準偏差の間、過去平均と-1倍標準偏差の間でそれぞれ低下しています。 世界の主要な市場スタイル指数のCAPEを見ると、A株のグロース株とバリュー株のCAPEの差は、世界の主要市場の中では米国株に次いで大きく、A株のバリュー株は依然としてグローバルに高いバリューを提供しており、グロース株とバリュー株の評価差も継続的に調整されて大きく収斂し、欧州、米国、日本のグロース株より低くなっています。 利回り-ROE の観点からは、大型株スタイルインデックスで利回りが ROE に大きく遅行していることを除けば、広義のスタイルインデックスの年換算利回りと年換算 ROE の差はほぼ 5%以内であった。 セクター別では、これまでROEに対して利回りがよりオーバーしていた電力機器・新エネルギー、自動車、非鉄金属の利回りが、ROEに対して「返済中」である。2020年から2022年の3年間に利回りがROEに回帰し、累積年率リターン-累積年率ROEが2022年に妥当な過去の軸に戻ると仮定すると、GEMインデックスに対する「債務返済」圧力は大幅に減少し（ただし、期待リターンは主要ブロードファンドの中で依然として最低）、一方で、ブロードバリュー、SSE SSEとCSI300は、いずれも期待収益率で上位にランクされている。 PB-ROEの枠組みでは金融・大半の景気循環セクターに割安感、PE-Gの枠組みでは非鉄金属・石炭・基礎化学品に割安感、PS-CFSの枠組みでは銀行・ノンバンク金融・石炭にコストパーフォーマンスの良さが見られます。
主な指標：A株、米国株ともにボラティリティが上昇、自由浮動株／M2の減少が続く。10月のA株全体の上昇率は57.5％と大幅に上昇し、個別銘柄の標準偏差は減少が続く。 仮に2022年10月のM2成長率が9月と同じと仮定すると、10月の全A株自由浮動株/M2は9月に比べて23BP減少して12.76％となり、M2に対するA株自由浮動株の拡大が引き続き鈍化していることを示唆しています。 現在、バリュエーションに対する流動性の制約はさらに緩和されているが、ファンダメンタルズに対する期待の乖離が、市場の構造的な乖離の中心であることに変わりはない。ファンダメンタルズの道筋にはまだ議論の余地があるものの、A株は今後、極端に悲観的な経済予想から回復することが予想され、投資家は最も弾力的な回復を待つという選択が不可欠である。
リスク警告：測定エラー。
