収益性：売上総利益率は低下したが、純利益率は上昇
2022年第1～3四半期、全A株は売上高52.3元、帰属純利益は4兆3900億元で、それぞれ前年同期比11.4％と7.7％増、金融と2バレル原油を除く全A株は売上高39.7元、帰属純利益は2兆3300億元で、それぞれ前年同期比8.3％と2.2％増を達成しました。 利益サイドの成長率は収入サイドの成長率より低く、主な抑制要因は次のとおりです： 第1に、売上総利益率が低下し、営業費用は9.4％増加し、同期の8.3％の収入増加より高くなりました； 第2に、事業税および課徴金、研究開発費が比較的高くなりました； 第3に、流通市場の弱さの影響を受け、前年同期に比べて公正価値変動損益および純投資収益が減少しました； 第4に、投資および貸付が減少しました。 これらの結果、当四半期の売上高営業利益率は6.6％となり、半期比で0.4ポイント低下しました。 同時に、レバレッジと回転率も低下し、ROEは圧迫されました。 収益が圧迫される中、キャッシュ・クオリティは回復しましたが、依然として重要な水準を下回っています。
成長力：成長率はさらに鈍化するが、KCI成長率の先取りが鮮明に
(1) 数量が増え、価格が下がると成長率は鈍化した。 第3四半期の経済成長は持ち直したものの、上場企業の純利益成長率は半期比でさらに1.2％ポイント低下し、これは主に物価下落の足を引っ張ったためと思われます。 数量が増え、価格が下がる傾向を示しており、工業企業の利益成長率とも一致している。
(2) KCIとGEMの業績拡大が大きく先行したこと。 第1～3四半期において、GEMの売上高は前年同期比20.7％増、当期純利益は同8.3％増と、Aボード全体を上回り、同時に科学技術委員会の売上高は同33％増、当期純利益は同24％増と、他の委員会をも上回り、新興産業の成長率がより高いことが示されました。
(3) 業界の業績が乖離し、上流が好調であったこと。 神湾31業種では、14業種が前年比増益、17業種が前年比減益、農林畜水産業が大幅増益、電力設備、非鉄金属、石炭、石油・石油化学、通信が前年比20％以上増収となった。
設備投資は小幅に改善するも、依然低水準に留まる
設備投資の伸び率は、四半期ごとに持ち直したものの、依然、低水準にとどまりました。 業種別では、自動車、電力機器、建設資材、非鉄金属、基礎化学品、銀行、石炭の各業種で設備投資の伸び率が20％を上回ったほか、自動車、電力機器、建設資材、非鉄金属、基礎化学品、銀行、石炭の各業種で設備投資の伸び率が20％を上回りました。 また、上記の産業の高い繁栄ぶりを示しています。
投資アドバイス：高い「科学的内容」と株価・ファンダメンタルズのミスマッチ産業機会に注目
(1)高品質な開発が加速しているため、引き続き「科学内容」の高いトラックを重視することを提案する。 コンピュータ、軍事防衛、電子機器、機械設備、医学・生物学、社会サービス、美容、電力設備、自動車、メディア、通信などの産業など。 これらは、高い成長が期待できる分野でもあります。
2）農林水産業、石炭、通信、石油化学、基礎化学品、銀行、公益事業や他のセクターなどの資金配分とファンダメンタルズのミスマッチ産業の機会は、より明白なミスマッチが表示されます。
3）電子機器、家電、基礎化学品、美容、電力設備、自動車、軽工業、非鉄金属、機械設備など人民元切り下げの恩恵を受ける分野でのビジネスチャンス。
リスク情報
景気後退は予想以上、FRB利上げは予想以上、安定成長政策は予想以下。
