主要トレンド調査：ボトムエリアはリスクより利食い、赤の11月が期待できる
今週、A株市場は全般的な上昇を先導し、上海証券取引所指数は3000ポイントを回復し、主要株価指数は大幅な上昇を見せている。 GEM指数は8.92％、中小型100指数は8.27％、科学技術50指数は7.96％の上昇と、小型株型のパフォーマンスが優勢だった。 A株の2番底の出現で、現在の市場は、メリットがリスクを上回る評価領域の底にあり、多くの歴史の底のPE評価水準を下回り、11月4日現在、上海証券取引所指数のPE評価は12.02で、過去10年間で26.56％の歴史の四分位にあり、その投資コストパフォーマンスを強調しました。
中国の経済データによると、製造業は依然として厳しい状況にあり、10月の製造業PMIは49.2％と前月から0.9ポイント低下し、再び栄国線を割り込み過去3ヶ月で最低値となりました。 分類別指数では、生産が49.6%、新規受注が48.1%とそれぞれ1.9%、1.7%ポイント低下し、いずれも栄国線を下回り、製造業の需給が縮小していることが示された。 為替レベルでは、FRBが今週、市場予想に沿って75bpの利上げを実施。 短期的には人民元安の圧力が残っているが、周辺市場の限界的な影響は弱まり、中央銀行は「人民元相場の柔軟性を高め、人民元相場の基本的安定を妥当な均衡水準に維持する」ことを提案した。 中国経済のファンダメンタルズの回復は、人民元相場の安定に影響を与える支配的な要因である。
資本市場の面では、今週、柯創盤のマーケットメイキング取引業務が正式に開始され、柯創50は7.96％上昇し、有利な政策の後押しを受けて主要株価指数をリードした。 年金基金の市場参入は、個人年金貯蓄の保全と評価に役立つだけでなく、長期配分資金として株式市場の変動を安定させ、長期資金流入を先導し、中国資本市場の質の高い発展を後押しするものです。
今後、周辺擾乱限界減速の影響で、中国経済は強い弾力性を示し、現在の比較的容易な流動性を考慮し、11月は主要な会議の窓、現在のA株は良い価格/性能比を持って、ファンダメンタルズと政策期待は市場に影響を与える重要な要因であり、様々な業界のパフォーマンスの3四半期報告書の我々の組み合わせ、高栄養と高コストの観点からレイアウト：①パフォーマンス修復+高コスト パフォーマンスが推奨されています。
1）性能補修＋高コストパフォーマンスの本線、高ブーム＋高コストパフォーマンスの投資機会を中心に3回の四半期報告書を開示しました。 各業界の3つの四半期報告書を通じて、収益とバリュエーションレベルの一貫した期待感を櫛形に、農林水産業、公益事業、社会サービス、総合、貿易・小売、また銀行、通信、医薬・バイオ、家電の費用対効果の高いハイライトに注目することが推奨されます。
(2）国家安全保障+成長分野の独立制御可能なメインラインは、現在の中国の情報技術、リンクのハイエンド機器製造業のチェーンの部分はまだ制約を受ける、今年の最初の3四半期、中央企業の投資プロジェクトに焦点を当てるほぼ Tus-Design Group Co.Ltd(300500) 以上の億元、中国の産業チェーンのための現在の需要を補完するための投資を完了した大幅に増加して、それはチェーンと文字国内の交換機会を作成するには補完するハイエンド機器の製造に焦点を当てることをお勧めします。
第3四半期の報告書の分析：全体的なパフォーマンスの成長率は底に減速し、川下産業の限界の改善は明らかである
(I) A株全体：増収増益ともに減速傾向、地域最下位に位置する
度重なる疫病の影響と世界的な利上げプロセスの加速、人民元相場の下落圧力、中国経済の回復の遅れにより、2022年第3四半期は企業の業績が圧迫された。
収益面では、All-A/All-A非金融分野の累積収益成長率は前年同期比8.04％、9.57％で、それぞれ中間期比0.42pct、 0.34pct低下し、低下幅は縮小した。 収益、すべてのA /すべてのA非金融累積純利益に帰属する前年同期比成長率は2.61％と3.11％、中間報告書の成長率と比較して0.69pctと1.41pctダウン、収益成長率の低下は主にバックダウン純金利の影響に起因します。 高頻度データの工業企業利益と合わせると、1-9月期の工業企業利益は前年同期比2.30％減、1-8月期比0.20％減と、依然としてマイナス成長だが、減少幅は縮小している。 数量と価格の分割という観点からは、9月は数量が利益を支える大きな役割を果たし、価格とマージンは弱含みで推移しました。
(II)業界：収益と評価の組み合わせ、高いブーム業界を把握する
1.大繁盛産業3社の四季報
第3四半期の各業界の繁栄を測るには、第3四半期の収益の絶対成長率と、この2つの側面における中間報告との比較による限界的な改善度を調べます。 パフォーマンスの絶対成長率から、神湾クラスI産業の最初の3四半期で15業界は、レポートに高いブームの継続を含む母に帰属する純利益の正の成長を達成するために、非鉄金属、電力機器、石炭、石油、石油化学などの産業の高い成長率を維持し、上流の資源とハイエンドの製造分野に集中している。 業績の限界改善の観点から、農業、林業、畜産・水産業、総合、社会サービス、公益事業、自動車など産業の大きな範囲で2022Q3収益累積成長率改善、主に中期収益が大幅にマイナス成長、そのうち最初の3利益成長率はマイナスからプラスへ川下産業で濃縮。
2.コンセンサス予想の視点、第4四半期も高水準の好況が続く見込み
我々は、アナリストのコンセンサス予測は、第4四半期の様々な産業分野の期待繁栄を整理するために、2022年の最新のコンセンサス収益予想の絶対値と3四半期のレポートと比較して成長率の予想変化を組み合わせることで、高い絶対値の期待収益の成長率の包括的なビュー+支配的な産業のパフォーマンスの高い上方修正小売や貿易、通信、社会サービス、統合、公共事業、不動産、農林水産業が含まれています。
3.バリュエーションの視点、費用対効果の高いセクター
バリュエーションの観点から各産業の「価格」を見ると、瀋陽第一産業の絶対評価（PER TTM）は銀行、石炭、建築装飾、石油・石油化学、運輸で低く、評価四分位で見るとPE（TTM）過去四分位レベルが過去5年間で銀行、通信、輸送、医薬・生物、家電、循環産業の10％を下回っている。 バリュエーション・クォータイルでは、銀行、通信、運輸、医薬品・バイオ、家電のPE（TTM）ヒストリカル・クォータイルの水準は過去5年間で10％以下、循環型産業では主にP/Nレシオが参考になります。
上記の収益と評価の組み合わせで、一つは業績の限界的な改善を懸念して、農林水産業、公益事業、社会サービス、総合、貿易・小売の川下産業に収益修復期待があり、二つ目は銀行、通信、医薬・バイオ、家電の業績の確実性とコストパフォマンスである。
リスク：予想を上回る流行の繰り返し、想定外の景気回復、想定を上回る外部環境の悪化
