マクロ研究:これは史詩級の利上げ周期かもしれない。

FRBは予定通り25ベーシスポイント利上げし、5月に縮小表を開く。3月の金利会議で、FRBは2018年12月以来初めて金利引き上げを発表し、幅は25 bpで、市場の予想と一致した。公開市場の操作金利は同時に引き上げられ、利上げ幅と一致し、そのうち隔夜買い戻し金利は0.25%から0.5%に引き上げられ、隔夜逆買い戻し金利は0.05%から0.3%に引き上げられた。ドットマトリクスによると、多くの役人は2022年に7回の利上げを予測し、12月の予想より3回の利上げを大幅に引き上げ、年末の基準金利は2%に上昇する。会議後、パウエル氏は5月に縮小表を開くと表明し、前回の会議の「縮小表は金利引き上げに続く」という表現と一致した。

史詩級の利上げサイクルが展開されている。FRBは間もなくウォルク時代に入った後、最も激しい金利引き上げ周期になる。石油危機以来40年間、歴代連邦準備制度理事会の議長はこのような高いインフレに直面したことがない。2020年9月の会議以来、FRBは緩和政策の立場を維持し、緩和金融環境を支持することを強調してきた。しかし、3月の会議で関連表現を完全に削除し、パウエル長官は「米国経済は非常に強く、緊縮金融政策に対応する準備ができている」と声明し、FRB政策の立場の全面的な転換を象徴した。FRBの経済成長に対する自信は、労働市場の強い表現と疫病のマイナス影響が弱化していることに由来している。

地政学的構造の変遷の下で、高インフレの持続時間はさらに延長された。FRBはインフレ圧力に十分な懸念を示し、「インフレが2%に戻る価格安定目標は予想より長い可能性がある」と初めて認めた。また、エネルギー価格の上昇は全体のインフレを押し上げ、ロシアとウクライナの衝突による原油や他の大口商品の価格が急騰し、米国のインフレに追加の上昇圧力をもたらした。パウエル長官は、ロシアとウクライナの衝突が米国経済に与える影響が非常に不確定だと告白した。これに基づいて、FOMCは実際のGDP成長に対する予測を4%から2.8%に引き下げ、インフレ予測を引き上げ、2022年のPCEは4.3%増加し、12月の予測を明らかに上回った。

中国中央銀行の再金利引き下げの可能性を見直す必要がある。2月の金融データが発表された後、市場の金利低下の予想を引き起こしたが、社融の大転落の背後には春節の妨害がある可能性がある。1-2月の合併を見ると、信用と社融は悪くなく、2月の単月のデータに誤解される必要はない。また、クレジットの崩壊を避けるには、住宅ローンの崩壊を避けることに重点を置き、住宅ローンの牽引を解決し、金利を下げることは最も一致するツールではない。先日、人民元の為替レートは大きく変動し、中米の利差は大幅に縮小し、後続の為替レートは依然として大きな下落圧力が存在している。内外部の様々な要素を総合的に考慮すると、中国中央銀行の再金利引き下げの可能性は明らかに減少し、未来の金融政策の発力点は主に信用規模の拡張にある可能性がある。

リスク要因:疫病が再び悪化し、ロシアとウクライナの衝突がエスカレートし、FRBの政策が予想を超えて引き締まったなど。

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