ロシアとウクライナの情勢は世界の大類資産をかき回し、A株は虎年に門紅を開いて反発し、ロシアとウクライナの地縁リスクに遭遇した。 24日、ロシアとウクライナの衝突がエスカレートし、世界のリスク資産が下落し、リスク回避資産が大幅に上昇した。25日には欧米が介入する見通しが低く、大類資産は「逆転」したが、26日には欧米制裁がエスカレートする兆しを見せた。私たちは2.24の「地縁リスク強化「慎重に考えて篤行する」で、地縁リスク自体が株式市場の傾向を主導しない場合、既存の株式市場の傾向がマイナスであれば、段階的な「超下落反発」は組み合わせリスクをコントロールする好機を提供すると指摘した。A株の「慎重な考え」の2大予想差は完全に解消されず、ロシアとウクライナの地縁リスクは世界のインフレ懸念を激化させた。
22年は21年3月の「茅指数」のミクロ構造調整後の「増量相場」を再現するのは難しい。 21年2-3月の人気株「茅指数」のミクロ構造調整はA株の大下落を牽引したが、当時:1)新エネルギー車、半導体に代表される産業傾向と業績の発表は市場の予想を上回った。2)21年初頭に大量の新発基金の「抄底」運動エネルギー。市場はその後、「寧組合」のメインラインに再集結し、3月下旬に「増量相場」を迎えた。現在、A株の大体率が「在庫ゲーム」に転換することは市場の反発空間を制約する:(1)市場はまだベタ効果のある投資主線を形成していない;(2)21年とは異なり、22年のA株は3年の「興奮」から「冷凍」に転換して増量資金が不足し、資金の「在庫ゲーム」が市場の反発空間を制約する。「増量相場」を再現するには、増量資金の誘致を改善する必要があるが、短期的に新たに増加する地縁リスクは、市場調整の助推器になる可能性がある(18年の貿易戦のようにレバレッジの弱い市を助推した)。
オウ地縁リスクは依然として世界の資源/材料の供給制約を強化し、3つの投資手がかりに注目する。 18年以来の「供給収縮の常態化」政策の下で、中国の資源/原料業界の生産能力サイクルは「アイロン」され、欧米の潜在的な制裁は世界の供給制約をアップグレードまたは強化し、中国の一部の資源/材料業界の「需給不足」は継続する見込みである。インフレの恩恵に注目する3つの投資手がかり:(1)「需給不足」が続く資源品(石油/アルミニウム/カリウム)。（2）引き締め懸念の＊＊＊ Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) （コーン、グリースオイル）を供給する。(3)避難感情が高まる貴金属(金、白銀)の恩恵を受ける。
政治局会議は引き続き「安定した字が先頭に立っている」ことを強調し、「安定した成長」政策は3大投資方向に焦点を当てている。 伝統的な不動産/基礎建設チェーンのほか、国有企業の「低炭素転換」、新基礎建設の「デジタル経済」は共に「安定成長/信用拡大」の新しい手がかりを担う。「安定成長」は年間を貫く政策の主線であり、「安定成長」プレートは同様にオプションを獲得する。低レイアウトをお勧めします。
地縁リスク強化「慎重に考え、篤行する」、ロシアとウクライナの衝突の3つの手がかりと安定した成長の3つの方向に注目する。 A株の虎年開門紅の反発はロシアとウクライナの地縁リスクに遭遇した。地縁リスクは株式市場の傾向を主導するわけではないが、まだ共通認識が形成されていない弱い市場を加速させるだろう。ロシアとウクライナ情勢が段階的に緩和されれば、組み合わせのリスクをコントロールする好機を提供するだろう。ロシアとウクライナの地縁リスクは世界の資源/原材料の「需給不足」を強化し、私たちはそれを組み合わせて、高区-低区の均衡配置を維持する:(1)「需給不足」インフレ論理が利益を得る資源/材料(石炭/アルミニウム/カリウム肥料);(2)低域の「安定成長」と「二重炭素新周期」の交差(不動産/建材/石炭化学工業);(3)PEGが次第に合意した科学技術コース株(新エネルギー全車/風力発電/デジタル経済)。
リスクヒント: 疫病コントロールが繰り返し、世界経済の下落が予想を超え、海外の不確実性がある。
