1、成長して帰ってきた。 3月の市場は構造的な機会を備えており、成長は反発を迎える見込みで、核心は中国の金融政策がさらに緩和され、海外の緊縮予想が緩和されていることにある。短期的には中米政策は依然としてずれており、本質的には疫病後の経済周期の乖離であり、人民元の為替レートの堅調さは金融政策の「私を主とする」という疑念をある程度解消することができ、FRBは3月に50 bpの金利を引き上げる確率が低下しており、先に引き下げてから金利を下げ、最後に引き下げて終わるのは緩和周期内の正常な政策選択であり、中米政策の乖離時期である。A株の表現はまあまあです。今年1月の在庫量社融の前年同期比の伸び率は大幅に上昇し、広い信用周期が正式にスタートしたことを示している。ここ10年来、4回の広い信用周期の幅と持続時間はそれぞれ異なり、決定要因は基礎建設、不動産と製造業が信用を担う能力にある。特に不動産は、現在の広い信用の経路はまず基礎建設と製造業であり、不動産は欠席しないが、力は以前に及ばないと予想されている。リスクの好みも内が外より良い構造だ。中国側は、全国両会の開催を控え、政策の着地が加速する見込みだ。海外では、ロシアとウクライナの衝突のグレードアップが短期的にリスクの好みを抑え、中国への影響は経済面ではなく中長期戦略面にあることが多い。株式リスク割増額と評価ポイントから見ると、市場は調整後の性価格比が徐々に現れ、評価修復相場が徐々に展開される。配置面では、安定成長プレートには段階的な現金化圧力があり、通貨と信用環境の好転は成長プレートの反発に有利であり、景気の重要性は段階的に向上し、デジタル経済、新エネルギーなどの分野をよく見て、3月に業界のコンピュータ、電力設備、医薬生物を第一選択した。
2、業界配置の主な考え方:3月を展望し、「経済基盤+幅の広い通貨」の組み合わせの下で市場は反発を迎え、最も確実な方向に成長すると考えています。 経済面では、最近の安定成長政策が引き続き強化され、基礎建設は資金とプロジェクトに余裕のある条件の下で成長する可能性があり、不動産は政策の境界緩和を背景に安定した信号が明確になり、今回の経済の下落周期は上半期に底を確認する見込みだ。流動性の面では、経済安定信号が確認されるまで余裕を維持し、「私を主とする」基調の下落基準の金利引き下げは依然として可能だ。現在の市場の安定した成長と過小評価値のチェーン性価格比が徐々に低下するにつれて、成長は「経済基盤+幅通貨」の背景の下で依然として確定性の最も高いコースであり、具体的には、1)デジタル経済分野のハードテクノロジー業界、1月に「第14次5カ年計画」が公布され、デジタル経済を核心とする科学技術産業の発展方向を明確にした。関連ハードウェア業界の需要は明確で、業績の伸び率は依然として向上の余地がある。2)高景気の新エネルギー分野では、世界経済体が新エネルギー分野の発展を続け、中長期的な需要が持続的に放出され、工業シリコンやシリコン材料などの上流原材料の新規生産能力が徐々に投入されるにつれて、コスト圧力が絶えず改善され、エネルギー革命の加速を推進する。3)性価が比較的高い医薬生物業界では、医薬生物プレートは過去1年間で全体的に遅れを示しており、推定値は1年の回復を経て現在絶対的な底に位置しており、医薬収集が常態化した事件に伴い、業界に対する業績衝撃も徐々に明確になり、多重の利空要素が徐々に明らかになり、超下落反発が雛形を持っている。3月の第一選択業界のコンピュータ、電力設備、医薬生物。
リスクヒント:流動性の引き締めが予想を超え、経済の失速が下がり、中米摩擦が激化し、疫病が予想を超えて悪化するなど。
