今週の話題:地縁の動揺の下で、3月の市場の主線と注目すべき要素はどれらですか?
1)原油に代表される大口商品の価格は短期的には「急転直下」しにくく、世界のインフレ予想を激化させる。FRBの高インフレの枠組みの下で、鷹派の立場は改めず、再び金利引き上げの予想を高めた。2月17日、FRBは1月の金融政策会議の紀要を発表し、引き続き釈放または3月に初めて利上げする信号を発表したが、利上げ幅、縮小経路などの手がかりは明らかにされなかった。米国の厳しいインフレ情勢が短期的に改善しにくい背景の下で、FRBの当面の急務は依然として鷹派政策の立場を維持することを通じて、インフレの予想に対する誘導をさらに強化することに焦点を当てており、短期的にはFRBは依然として「鷹派」の立場を堅持し、3月の利上げが減速しても、全体の引き締め力は予想を上回るだろうと考えている。
2)疫病の衝撃の境界が弱まっているが、地縁の動揺は再び投資家のグローバルサプライチェーンに対する秩序ある回復速度を激化させ、短期市場のリスク偏好をある程度低下させた。既存のグローバル化システムの維持はますます多くのグローバル資金の共通認識となるだろう。2018年以来、大国ゲームのダイナミックな演繹の下で、各国のサプライチェーンの安全が効率より優れていることがトレンドとなり、疫病が世界のサプライチェーンに与える衝撃を重ね、米国を代表とする先進国なども「重要なサプライチェーンの復元力」を加速させている。しかし、地縁の動揺は再び投資家のグローバルサプライチェーンに対する秩序ある回復速度を激化させ、短期市場のリスク偏好をある程度低下させた。
一方、グローバル化の下で安価な製品の供給は欧米の過去20年間の通貨の大幅な緩和と長期的な低インフレの根本的な原因であり、世界のサプライチェーンの加速的な再構築もインフレの中枢を押し上げる。このようなグローバル資本リスクの好みが抑制され、サプライチェーンの再鋳造の下で、A株市場における「国産代替」と「自主制御可能」の主線は依然として中長期の主旋律である。また、今年に入ってから引き続き推奨されている過小評価値のブルーチップは影響が限られていると予想されています。
3)2月の政治局会議では、「今年の仕事は安定した字を堅持し、安定した中で前進しなければならない。マクロ政策の実施に力を入れ、経済の大皿を安定させなければならない」と再確認し、強調した。同時に、今回の会議は「金融リスクの防止・コントロールを強化し、金融安定の大局を断固として維持しなければならない」と強調した。2022年以来、中国経済の回復信号が現れ、相場の持続性から見ると、「安定成長」の政策基調はマクロ経済を基本的に支えている。この背景の下で、3月に発表された経済データは予想よりよく、A株の3月の市場リスクの好みは修復を続ける見込みだ。
A株市場の表現の中で、2月に安定した成長の主線の下で、銀行、保険、基礎建設、石炭などのプレートの表現は比較的に良く、内在的な論理の演繹は依然として私たちがこれまで強調してきた:評価値が低く、配当が高く、収益が安定しているプレート。
私たちは、この傾向は3月にも続くと予想しており、ブルーチップの投資機会を過小評価したり、市場で最も安定した主線を維持したりしています。具体的な配置について言えば、過小評価値のブルーチップは依然として3つの線を堅持している:1)証券会社;2)高配当は国改に関連する中央企業、特に鉄道、電力などの中央財政の発展方向である。3）グリーンプレート。また、医薬の一部は疫病に関連しており、呼吸器、ワクチンなども配置区間に入っている。
リスク提示:地縁動揺事件が激化し、中国のOmicron疫病が予想を超えて爆発し、FRBの金融政策と中国の金融政策の流動性が予想を超えて引き締められ、研究報告書に使用された公開資料には情報の遅れや更新が遅れている可能性がある。
