最近のセメント業界の動向:先週のセメント指数は6.41%下落し、上海深300と建材指数に負けた。先週の全国セメント市場の価格は515元/トンで、前月比1.0元/トン上昇した。価格の上昇地区は主に湖南、重慶、貴州と湖北の局部区域で、幅は20-40元/トンである。価格の下落地区は北京、河北、江西赣州と甘粛平涼で、幅は20-30元/トンである。2月下旬、全国のセメント市場の需要は緩やかに回復し、一部の地域では依然として雨と雪の天気が妨害され、週初めの需要は2割前後で、前週より変わっていない。週末は天気が好転するにつれて、下流の需要が明らかに上昇し、華東地区は一般的に4-5割のレベルに達した。中南、西南地区の3-4割。三北地区はまだスタート段階で、1-2割にすぎない。価格の面では、長江デルタ地区のセメント熟料価格の3連上昇に伴い、周辺の江西、湖北、重慶、広東などの価格も上昇した。また、湖南、重慶、四川、雲南などのセメント価格は石炭コストの上昇で、企業は積極的に価格を押し上げ、経営圧力を緩和している。短期的に見ると、市場の開局下流の需要の回復は比較的遅いが、コストの上昇によって駆動され、各地のセメント価格の上昇傾向が明らかになり、3月に入ると予想され、下流の需要が絶えず上昇するにつれて、大部分の地域のセメント価格は反発し始めるだろう。
核心観点:過去10年初めから最盛期終了(5.30)までのセメント指数の最大上昇幅の平均値は35.3%、21年最低は14.5%で、22年初めから今までのセメント指数の最大上昇幅は10%にすぎなかった。需要の釈放は施工条件と資金の着地状況に依存し、有効に着地すれば、供給端の第1四半期の生産端がピークを間違えて生産を停止する制約がより強く、あるいは局部のセメント不足をもたらしたため、2月末の3月初めに下流の需要が明らかに上昇し、セメント相場はさらに催促化する見込みだ。中長期的にセメントはすでに需要の下行期に入っていることを見て、未来の業界の注目点は「ダブルコントロール」「ダブルカーボン」の目標の下で業界の供給端の変化がもたらす機会に焦点を当てる:a)政策は2025年のベンチマークの生産能力の比重が30%を超え、未来の業界の2500 T/D以下の規模の生産能力が続々と脱退し、総生産能力が8.6%以上縮小することを要求している。b)セメント業界は将来、炭素取引に組み入れることが期待され、炭素税+排出削減改造は小企業のコスト圧力を激化させ、トップの競争優位性が際立っており、合併買収を通じてさらに拡張することが期待され、発言権が強化され、価格の中枢が徐々に上昇することが期待されている。需要側は22年Q 1基建端が好調で、不動産端の底部が暖かくなる見込みで、中長期的に見ると、セメント業界全体が「量値下げ増」の傾向を呈しているか、炭素取引に組み入れた後、供給端の集中度の向上を加速させ、トップシェアの向上は業績の増加を支える見込みだ。配当率と推定値の角度から、セメント会社は高い投資性価格比を持っている。
成长性の优れた[ Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) ]、[ Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ]、蛇口[ Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ]、基础建力の受益が期待される江西蛇口[ Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) ]、西北蛇口[ Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) ]をお勧めします。
リスク提示:セメント需要が大幅に下落し、最盛期の価格上昇が予想に及ばず、骨材業界の競争が激化した。
