事項：
2月25日、中証協は2021年度の経営データを発表した。
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利益能力、資金運用効率が著しく向上した。(1)収益能力:業界収益は5024.1億元(前年同期+12.0%)、純利益は1911.2億元(前年同期+21.3%)である。利益率38.0%(前年同期比2.9 pct上昇)、ROE 7.4%(前年同期比0.6 pct上昇)、利益能力の向上または主に減価償却の縮小、資金利用効率の向上から利益を得た。(2)資金運用効率:資本レバレッジ率20.9%(前年同期比2.7 pct減、レバレッジ倍数0.55倍増)、リスクカバー率249.9%(同2.5 pct減)、流動性カバー率234.0%(同1.9 pct減)、純資金安定率149.6%(同4.0 pct減)。核心監督管理指標はいずれも業界警報基準より優れ、風制御が安定している前提の下で、資金運用効率が明らかに向上した。
富管理プレートの発展が速く、顧客基盤が拡大している。(1)代理販売金融製品の業務収入は206.9億元(前年同期+53.9%)で、収入は4.1%(前年同期比0.9 pct上昇)、代理売買証券の業務収入は1338.3億元(前年同期+15.2%)、コミッション率は2.6%(前年同期比0.2万点低下)、主にコミッション率の低い量子化基金の取引量が高いため増加した。取引先取引決算資金残高(信用取引資金を含む)は1.9兆元(前年同期+14.7%)で、客基は拡大した。(2)資本管理業務の収入は317.9億元(前年同期+6.1%)で、21年は資本管理の新規則改造の最後の年であり、業務改造は業界の収入増加に影響を及ぼした。自主管理に代表される集合資本管理規模は3.3兆元(前年同期+12.5%)に達し、資本管理業務の改造終了は22年の高成長予想をもたらした。
業界の融資規模は持続的に拡大している。投資業務の収入は699億8000万元(前年同期+4.1%)で、収入は13.9%(前年同期比1.0 pct減少)を占めた。IPO規模の伸び率は13.9%、再融資規模の伸び率は8.1%、債権規模の伸び率は12.5%だった。規模の伸び率は収入の伸び率より高く、平均料金率はやや下がっている。
その他および重資本業務の収入の割合はわずかに下がった。その他および重資本業務の収入は2461.2億元(前年同期+11.0%)で、収入に占める割合は49.0%(前年同期比0.5 pct減少)だった。レバレッジが上昇し、資産規模が重くなったり、明らかな成長があったりします。しかし、21年の市場の景気度は全体的に20年に及ばず、債券の踏雷、権益の変動は相対的に明らかで、あるいは年間の業績に牽引されている。派生品業務は高く増加し、頭部証券会社は方向化投資を推進し、自営業務の収入は業界平均を上回った。
投資提案:22年の開年以来、基金市場が冷え込み、富管理プレートが明らかに下落した。21年の年間業績を見ると、富管理は依然として最大の市場増量であり、富管理業務の長期的な発展機会を期待している。
派生品業務、投資+投行連動は資本業務の転換を重視する重要な手がかりであり、伝統的な証券会社の中で業務の優位性を備えた頭部証券会社に注目することを提案している。コア競争力が著しく、富管理を継続的に配置するChina Stock Market News、 Citic Securities Company Limited(600030) China International Capital Corporation Limited(601995) Orient Securities Company Limited(600958) Huatai Securities Co.Ltd(601688) Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) Gf Securities Co.Ltd(000776) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) Guolian Securities Co.Ltd(601456) を引き続き推奨します。
リスク提示:「COVID-19肺炎」の疫病状況と持続時間が予想を超え、経済の下落圧力が増大し、革新改革のリズムが予想を下回り、金利が大きく変動している。
