最近、ロシアとウクライナの衝突がエスカレートした背景には、原油価格が100ドル/バレル付近に急騰した。最新の整理は、ご参考までに。
需要の改善、供給制限、原油価格の100ドル付近への上昇を共同で推進
最近、原油価格は大幅に上昇し、一時100ドル/バレルの関門に立ったが、市場の観点は後市の検討と判断の相違が大きい。2021年12月以来、原油価格は80、90ドル/バレルを相次いで突破し、一時100ドル/バレルの関門に立った。現在、Brent、WTIの原油価格はそれぞれ年初より26%、20%上昇し、上昇幅は金、銅、米株などの他の大類資産をはるかに上回っている。原油価格は短期的に極めて強い表現で、一部の市場の観点では今回の原油価格の頂部が現れたと主張し、一部の観点では原油価格が120ドル/バレル以上に上昇する見込みだと主張している。
今回の原油価格の上昇は、ロシアとウクライナの衝突が導火線にすぎず、背後にある需要の改善、供給の制限こそ核心的な推進手だ。歴史的に遡ると、大部分の期間、需要は原油価格のトレンドの方向を決定し、供給の影響空間を決定した。今回の原油価格の高騰の直接的な導火線は、ロシアとウクライナの衝突が持続的にエスカレートし、原油供給の予想を圧迫している。同時に、OPEC+は慎重な増産を維持し、米国のシェールオイルの資本支出は緩やかで、原油供給の放量に対する市場の懸念をしばしば打ち消した。ますます多くの先進経済体が続々と完全防疫措置をとり、原油需要の予想を大幅に引き上げている。
短期的に見ると、疫病の退潮が需要を奮い立たせ、OPECの定価権が強化され、原油価格が下がりやすい。
2022年、ワクチンの放出量、疫病の退潮の下で、世界の「シーン修復」は、原油需要の予想をさらに引き上げることが期待されている。2021年の世界経済活動は疫病の繰り返しの妨害を受け、背後にはワクチンの供給不足がある。2022年、発売ワクチンの供給に余裕があり、世界の6割近くの成人グループが完全接種を完了し、COVID-19薬物も市場に出回り、疫病の影響が急速に「退潮」し、世界的な「シーン修復」を牽引する。この背景には、世界の移動強度が例年の正常なレベルに回復する見込みで、原油需要の予想がさらに改善されることを意味している。
供給端では、シェールオイルの増産潜在力が制限され、OPECの定価権が強化されたり、原油価格の上昇と下落が容易になったりしている。資本支出の意欲の低迷、ドリルの増加の緩慢さ、油井の在庫枯渇などの影響で、米国のシェールオイルの潜在的な増産または低予想。原油市場のトッププレイヤーとして、OPECの中核加盟国の原油価格決定権は空前の高さに達し、供給の安定を維持する見込みだ。市場が懸念しているイランの原油供給は、実際の放出力に疑問を抱いている。代替エネルギーのバイオ燃料は、上流の食糧インフレが「自力では保証できない」ことを考慮し、大幅に増産する確率は低い。
中長期的に見ると、エネルギー転換下のエネルギー価格の高い企業は、インフレの「灰サイ」になるだろう。
エネルギー転換の過渡期において、伝統的なエネルギー資本支出の低い企業、価格の高い企業は、「新常態」になる可能性がある。エネルギー転換の枠組みから見ると、グリーンエネルギーに「道を譲る」ために、伝統的なエネルギー資本支出の低い企業は、たぶん一時的なものではない。エネルギー転換の過渡期において、グリーンエネルギーはより環境にやさしく、経済的であるにもかかわらず、生産能力の成長が遅く、安定性が伝統エネルギーに及ばないことは、エネルギー価格の高い企業が新しい常態に発展することを意味する可能性がある。同時に、極端な天気が頻繁に発生し、エネルギー不足を段階的に拡大し、価格変動を激化させやすい。
総括すると、高位を続けるエネルギー価格は、エネルギー転換の「陣痛」だけでなく、インフレの「灰サイ」を過小評価している。政策立案者にとって、エネルギー転換下のエネルギー価格の高い企業を意識するだけでは十分ではなく、潜在的なインフレリスクを積極的に、抑えるべきだ。米国を例にとると、CPIエネルギー項目の割合は7.3%に達し、CPIの歴史的な動きは原油価格と高度に関連し、安定性が高い。2022年の原油価格の中枢が95ドル/バレル付近に維持されれば、CPIの前年同期比の直接貢献は1.3ポイントに達するだろう。
リスクのヒント:世界のワクチン生産能力の放出は低い予想である。全世界のCOVID-19ウイルスの変異は予想を超えた。主要産油国は再び価格戦を始めた。
