A株の主要指数の黒字率がここ1年で低い位置にあることを背景に、非黒字率(TTM、以下同)が10倍以下の会社は前年同期の130社から218社に増えた。
低収益率会社200社突破
データによると、2月28日の終値までに、A株は218社の非市場収益率が10倍を下回ったが、前年同期は130社だった。
統計データから見ると、控除非収益率が7倍を下回ったのは91社で、そのうち5倍を下回ったのは36社で、 Risesun Real Estate Development Co.Ltd(002146) Intco Medical Technology Co.Ltd(300677) などの会社の控除非収益率は3倍以下だった。
China International Capital Corporation Limited(601995) 戦略チームの研究報告によると、上海と深センの300年前の市場収益率は10.6倍に下落し、歴史平均の12.6倍を明らかに下回った。
具体的には、非収益率が10倍を下回る会社グループは主に銀行、不動産、鉄鋼などのプレートに集中しており、それぞれ38社、35社、24社で、この外交輸送プレートは22社、建築プレートは21社、石炭プレートは14社ある。このうち、銀行、鉄鋼、石炭プレートの低収益率会社が当業界のプレート会社の総数に占める割合は大きく、それぞれ90%、52%、38%だった。
特筆すべきは、業績の観点から見ると、前述の218社の低収益率会社のうち、現在81社が2021年の業績予告を発表しており、そのうち予増を主旋律とし、62社に達し、2社が赤字を実現している。配当率の観点から見ると、127社の低収益率会社の最近12カ月の配当率は3%を超えた。この127社のうち、56社の配当率は5%を超え、そのうち Yango Group Co.Ltd(000671) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) Fangda Special Steel Technology Co.Ltd(600507) などの会社の配当率は10%を超えた。
景気サイクルも同様に「過小評価」
低収益率の集団分布プレートを見ると、いずれも弱い周期にあるわけではなく、その中で景気周期に入った株も「殺推定値」の段階にある。
統計によると、木材パルプの供給が緊迫して下流の需要が暖かくなり、パルプ紙の価格が上昇した背景の下で、依然として Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) Shandong Huatai Paper Industry Shareholding Co.Ltd(600308) の5社の上場企業の控除非市場収益率が5倍を下回っている。
Zheshang Securities Co.Ltd(601878) 研報によると、2022年第1四半期以来、海外の疫病がサプライチェーンに影響を及ぼし続けているため、完成品紙の輸出は予想をやや上回っており、業界の在庫も低い位置にある(1月の二重ゴム紙/銅版紙/白カード紙企業の在庫日数はそれぞれ20/29/19日で、2021年以来の最低位置に近い)。また、パルプ系紙種は続々と新たな値上げ手紙を発表し、各紙企業は3月初めに200元から300元/トンの値上げを行った。パルプの短期的な上昇動力が十分で、業界の在庫が歴史的な低位に近いことを考慮すると、今回のパルプ系紙種の値上げは着地する見通しだ。
軽工業業界のアナリストは、業界にとって現段階では新たな配当期間にあるが、客観的に見ると、今回の値上げは周期の底にある利益修復に属する可能性が高いと考えている。しかし、値上げが徐々に実施されるにつれて、業界の利益は徐々に上昇し、特に紙企業の細分化分野の頭部企業の基本面が改善されたり、評価値の反転を迎えたりする。
前述の5社の紙企業のうち、 Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) と Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) は2021年の業績速報を発表し、そのうち前者の2021年の売上高は162.76億元で、前年同期比16.41%増加した。純利益は17.05億元で、前年同期比104.44%増加した。後者の売上高は318.74億元で、前年同期比47.64%増加した。純利益は29.41億元で、前年同期比50.56%増加した。
Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) 2月27日夜に発表された公告によると、南寧市人民政府と協力枠組み協定に署名し、 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) が南寧市で「年間525万トンの林パルプ紙一体化及び関連産業園プロジェクト」を投資建設することを約束し、総投資額は約200億元である。
過小評価と収益改善の交差点を探す
実際、現在発表されている業績の成色を見ると、上記の過小評価業界の多くの会社は昨年、純利益の大幅な増加を実現し、そのうち41社は2021年の純利益の増加幅の下限が100%を超え、鉄鋼、運送など多くの分野に集中している。
強力な利益能力を持つ株は、市場で明らかな過小評価値に遭遇した。これに対し、 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 戦略研報は、前期の利益が損なわれ、境界改善の動力を備えた方向に焦点を当て、過小評価値と利益改善の交差点を探すことができると指摘した。
同紙は、過小評価プレートの利益は経済周期に敏感度が高く、その相場の多くは安定成長政策の底辺経済に対する予想に由来していると考えている。過去6回の過小評価プレート相場を総合すると、過小評価相場の持続時間は超過収益幅と企業利益の検証と高度に関連している。
運送業界を例にとると、 Cosco Shipping Holdings Co.Ltd(601919) 60020、 Cosco Shipping Development Company Limited(601866) Hubei Chutian Smart Communication Co.Ltd(600035) などの会社は2021年の純利益が2倍になる見込みだ。 Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) はその研究報告の中で、交通インフラ会社の利益能力は強くて安定して、推定値は低くて、配当率はわりに高くて、逆勢の中で相対的な収益は明らかです。
China International Capital Corporation Limited(601995) 交通運輸チームの研究報告によると、現在の時点では、交通運輸の過小評価値が高い配当金の設定に値するという。 China International Capital Corporation Limited(601995) は、高配当を過小評価した道路、鉄道、大口サプライチェーンプレートの現在の推定値は、過去5年間の平均推定値の80%、91%、82%だと考えている。また、経済に下り圧力がある場合、過小評価値の高い配当基準の安定性がより良い。
過小評価値、高配当金、強利益の3つの次元を総合的に見ると、 Soochow Securities Co.Ltd(601555) 研究報告書は、利益の歴史の中で高位、推定値の歴史の低位の背景の下で、炭素の中和率は業界の供給の天井をもたらし、原料の端は再びコストの配当に貢献し、鉄鋼株は業績、推定値の2上昇のプレート的な機会を迎えると考えている。
百川盈孚のデータによると、2022年2月18日現在、中国の鉄鋼総在庫は230008万トンで、2021年同期より17.53%減少し、2020年同期より24.43%減少した。在庫は過去2年間の同時期の水準を下回っている。年初以来の鉄鋼低在庫は鉄鋼価格の温和な上昇に対応し、2月23日現在、普鋼価格総合指数は年初より3.68%上昇した。
申港証券は最近の研究報告で、2022年初頭から現在まで低収益率と高配当プレートが主な防御方式となっていると明らかにした。
