新証券法が施行されて2年になる。業界関係者によると、新証券法の実施以来、登録制改革の推進に伴い、資本市場のサービス実体経済、特に革新を支持する能力が著しく強化され、市場の違法コストが著しく向上し、信頼品質が絶えず改善され、投資家の保護力が絶えず強化され、資本市場全体の生態が根本的に変化している。
登録制改革着実推進
2020年3月1日、新証券法が施行されます。改正後の証券法は登録制を全面的に推進する基本的な位置づけに従い、証券発行登録制に対して比較的系統的に完備した規定を行い、証券発行条件の簡素化と最適化、証券発行プログラムの調整、証券発行情報の開示の強化を含むと同時に、実践中の登録制の段階的な実施のために制度空間を残した。
新証券法は2年間実施され、科学創板の拡張から創業板の試験登録制改革、さらに北交所の正式開業まで、中国資本市場の登録制改革は着実に推進され、市場の強化から在庫市場に徐々に推し進められ、2022年には株式発行ノート制の全面的な実行を主線とし、資本市場の改革を深く推進する。登録制改革の絶えず推進に伴い、中国資本市場の基礎制度は絶えず完備し、包容性が著しく強化され、科学技術革新を支持する模範効果が初歩的に現れた。
データによると、2年来、科学技術イノベーションボードは急速に拡大し、多くの科学技術型企業が資本市場に上陸し、A株の過去の金融、周期などの企業を主とする業界構造を徹底的に変え、新経済とハード科学技術の属性を際立たせ、科学技術イノベーションを支持するモデル効果が初歩的に現れた。現在までに、科創板の上場企業の数は391社に達し、総市場価値は5兆元を超えた。統計データによると、現在391社の科学創板企業は主に次世代情報技術産業、ハイエンド装備製造、生物医薬産業に集中している。上交所のデータによると、2021年前の第3四半期、科学創板会社の研究開発投入総額は376.68億元に達し、前年同期比40%増加し、投入金額は2020年の年間レベルに近づいた。第5セットの基準を採用して上場した会社を除いた後、研究開発投入が営業収入に占める割合は平均13%で、A株の各プレートのトップを占めている。
前海開源基金の楊徳龍首席経済学者は記者に対し、「新証券法の実施から2年間、登録制の試行は比較的良い効果を得た。特に、新経済を代表する小さな巨人企業が成長し、登録制が全面的に推進される見込みだ。退市制度の面では、退市の新しい規則も公布され、退市の条件に合致する会社は断固としてタイムリーに退市し、登録制とともに優勝劣敗のメカニズムを形成した。
市場違法コストが著しく上昇
登録制を全面的に推進する基本的な位置づけに基づき、証券発行制度を系統的に改正・整備したほか、新証券法は証券違法行為に対する処罰力を大幅に向上させ、証券違法民事賠償責任を整備し、投資家保護制度と情報開示制度を専門章で規定し、投資家保護を完備させ、情報開示要求をさらに強化した。実施2年来、一連のシンボル的な意義を持つ重大事件が相次いで着地し、関連制度規則が絶えず完備している推進の下で、中国資本市場の投資家の保護力は絶えず強化され、違法コストは著しく向上した。
2021年7月、中弁、国弁は「法に基づいて証券の違法活動を厳しく取り締まることに関する意見」を印刷・配布し、ゼロ容認の要求を堅持しなければならない。法に基づいて証券違法犯罪事件を厳しく調査・処分し、大事件の重要事件に対する調査・処分に力を入れ、誠実さと制約・懲戒を強化し、抑止効果を強化する。これは資本市場の歴史上初めて中弁、国弁の名義で証券の違法活動を打撃する専門文書を共同で印刷・配布した。その上で、資本市場の違法活動を打撃する協調活動メカニズムが確立され、中国証券監督管理委員会が先頭に立って資本市場の違法活動を打撃する協調活動グループを設立し、重大事件に対する協調に力を入れ、情報共有メカニズムを完備した。
2021年11月12日、広東省広州市中級人民法院は康美薬業特別代表者訴訟の一審判決を下し、投服センターは原告側を代表して勝訴し、52037人の投資家は計約24.59億元の賠償を言い渡した。康美薬業証券紛争事件は中国初の特別代表者訴訟事件である。康美薬業などの関連被告は投資家の損失額24.59億元を負担しなければならない。中国証券監督管理委員会の関係部門の責任者によると、康美薬業事件は資本市場史上、創造的な意義を持つシンボル的な事件であり、中国資本市場の改革深化と健全な発展を促進し、投資家の合法的権益を確実に維持することにマイルストーンの意義がある。
投資家の保護にかかわる面では、A株市場の制度もますます完備している。2022年1月1日、「証券先物行政法執行当事者承諾制度実施方法」が施行された。司法部、中国証券監督管理委員会の責任者は、証券先物行政法執行当事者の承諾制度は法執行の効率を高め、投資家の損失をタイムリーに賠償し、できるだけ早く市場秩序を回復するなどの面で重要な意義を持っていると述べた。2022年1月21日、最高人民法院は「証券市場の虚偽陳述侵害民事賠償事件の審理に関する最高人民法院の若干の規定」を公布し、証券市場の虚偽陳述侵害民事賠償責任の構成要件及び追及メカニズムなどの各主要内容をさらに細分化し、明確にした。
北京大学法学部の郭霹靂教授は記者団に対し、過去2年間、法治で企業融資と投資家の保護を促進し、市場の安定した秩序ある発展を実現し、新たな進展を遂げたと述べた。発行段階では、登録制は試験から全面的に実施される。証券品種、取引方式、買収合併再編などの持続的な革新、再融資の緩和、退市制約の緊迫化。多層資本市場は絶えず豊富で、北交所が設立され、対外開放、相互接続が新たな進歩を遂げた。監督管理は厳格な信号から釈放され、体系化された法執行手段が相次いで発表され、中国版証券代表者の訴訟が実施され、虚偽陳述司法解釈が改正され、投資家の合法的権益がより全面的に有効に保障された。
郭霹靂氏は、次は法に基づいて市を治める思考を堅持し、有効な市場と有為な監督管理の結合を引き続き模索し、制度の計画・建設を堅持し、統一的に計画し、介入せず、容認をゼロにし、政策の公平性、協同性、有効性をさらに実現しなければならないと指摘した。最近の際立った挑戦は一つは、より複雑で動揺している国際環境とそれによる市場反応から来ている。二つ目は、資産価値が全体的な再評価に直面している背景の下で、どのように市場の安定を維持し、争いを止めるかである。法執行分野については、2021年7月に発表された2つの意見の中で多くの制度とメカニズムを提出し、引き続き努力して推進する必要がある。
