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3月1日、国家統計局は2月のPMI指数を発表し、製造業PMI指数は50.2%で、先月より0.1ポイント上昇した。
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製造業PMIは季節を超えて回復し、需要の改善が明らかで、生産も弱くなく、季節性が低下している製造業PMIは季節性を超えて回復し、主に新しい注文と就業の改善によって駆動されている。2月、製造業PMIは50.2%を記録し、市場平均予想の49.8%を上回り、前月より0.1ポイント上昇したが、これまでの同期は前月より多く減少した。新しい注文と従業員は改善され、生産、原材料在庫、サプライヤーの配送時間はいずれも低下した。業種別では、有色製錬、化学繊維、通専用設備、医薬などの業界の景気が改善している。
新しい注文と新しい輸出注文はいずれも回復し、一部の中上流業界の改善は明らかになった。2月、PMIの新規受注は50.7%で、半年ぶりに臨界値の上に戻り、先月より1.4ポイント回復した。新規輸出注文は前月より0.6ポイント上昇し49%に達した。新しい注文の改善は、上流の黒いチェーン、有色チェーン、中流の汎用設備、専用設備、コンピュータ通信、下流の紡績服装などの景気回復によるものだ。
製造業の生産も弱くなく、指数の下落は季節的な変化が多い。2月、PMI生産指数は50.4%で、先月より0.5ポイント下落し、下落幅は前年同期の平均値に相当した。春節休暇の妨害のためである一方、冬季五輪などの影響で、一部の上流業界の生産制限などが関係しており、中上流業界の生産は多く下落している。原材料在庫、製品完成品在庫は下落したが、購買量は0.7ポイント回復した。
サービス業と建築業の景気が二重に回復し、安定成長の「三歩歩走」が進むと、「経済の底」が迫っている。
企業によって景気が分化し、中小企業の景気はさらに下落した。2月、大手企業と中型企業のPMIはそれぞれ0.2ポイントと0.9ポイント上昇したが、中小企業のPMIは0.9ポイント下落し45.1%となり、2020年3月以来の安値を再び更新した。主な項目を見ると、大型と中型企業の生産と新注文はいずれも回復した。中小企業の生産と新規受注は引き続き下落しているが、新規輸出受注と経営活動は改善が予想されている。
サービス業の景気改善は季節性をやや超え、疫病の繰り返しの影響が弱まっている。2月、非製造業PMIは51.6%を記録し、先月より0.5ポイント回復した。このうち、サービス業PMI指数は50.5%で、先月より0.2ポイント上昇し、近年は前年同期比でやや好調だったが、活動の予想は改善し、疫病の繰り返しの影響や減少傾向にあり、2022年の春運旅客の送信者数は前年同期比約20%増加した。
建築業の新しい注文と業務活動は引き続き回復すると予想され、安定した成長を指して力を入れている。2月、建築業PMIは57.6%を記録し、2.2ポイント上昇し、2カ月連続で回復した。このうち、建築業の新規受注と業務活動の予想指数は、それぞれ先月より1.8ポイントと1.6ポイント上昇したり、安定した成長のプラスコードの下で、建築業活動の増加と関係がある。安定成長の「三歩走」が行われた時、すでに第一歩から、貨幣緩和のプラスコード、政府融資の増加から、徐々に第二歩に移行し、プロジェクトの施工が加速し、実体需要の改善を牽引した。
「政策の底」が打ち固められ、安定成長が3段階進んでいる場合、「経済の底」は1四半期前後に現れたり、2022年に経済が「新安定状態」に徐々に復帰したり、合理的な成長率区間が5%-5.5%になったりする。大類資産にとって、「幅通貨」が「幅信用」に転換する段階では、金利債の利空要素は徐々に現れるが、「大熊市」ではない。「運動エネルギーの切り替え」が加速している背景には、株式市場は悲観的ではない。
リスク提示:政策効果は予想に及ばず、疫病は繰り返している。
