製造業PMIは小幅に上昇し、非製造業の拡張は予定通り加速した。2022年2月、製造業PMIは0.1ポイント上昇して50.2%に達し、市場予想(49.9%)よりよく、4カ月連続で栄枯線に立った。2022年2月、サービス業のビジネス活動指数は0.2ポイント上昇して50.5%に達し、建築業のビジネス活動指数は2.2ポイント上昇して57.6%に達し、両者の総合的な影響の下で非製造業PMIは前期より0.5ポイント上昇して51.6%に達し、市場の予想(50.7%)より良い。私たちのこれまでの判断のように(詳細は「1月の中国マクロデータの評価–製造業の需要が弱く、疫病の反発と季節的な要素が非製造業の拡張を下落させた」を参照してください):通貨端と財政端は次第に力を入れ、需要の改善は製造業全体の経済が底をつく状況で依然として拡張を維持することができます;春節後、非製造業の拡張が加速し、財政支出が基礎建設を牽引して建築業の回復を支え、サービス業の回復は疫病の行方にかかっている。
製造業の新規受注指数は栄枯線に上昇し、需要の限界が改善された。2022年2月、製造業の新規受注指数は1.4ポイント上昇して50.7%に達し、6カ月連続の収縮を終え、需要の境界改善を示した。このうち、2022年2月の新輸出受注指数は0.6ポイント上昇し49.0%に達し、境界改善の兆しを見せている。全体的な需要が改善された状況で、異なる規模の製造業企業の回復分化はかえってさらに激化した。2022年2月、大手企業PMIは0.2ポイント上昇して51.8%に達し、9カ月ぶりの高値に上昇した。中型企業PMIは0.9ポイント上昇し51.4%となり、11カ月ぶりの高値となった。中小企業PMIは45.1%に0.9ポイント低下し、2020年2月以来の最低値となり、収縮傾向が顕著になった。
全体的な需要が改善された場合、中小企業は競争力が弱く、回復が著しく遅れている。2022年2月、中小企業の新規受注指数は1.0ポイント減の41.7%で、同期の中型企業(53.1%)と大手企業(53.2%)を著しく下回った。新規受注指数が縮小した場合、中小企業は手取り受注指数が37.6%に2.0ポイント低下し、2021年3月以来の安値となった。私たちは、疫病が生活と消費方式を変えた場合、中小企業は革新が不足し、転換が遅いため、全体の需要の改善に迅速に一致できず、注文が減少し、生産経営が圧迫され、2022年2月の生産指数は4.2ポイント低下して41.1%に達したと考えています。我々は、通貨と財政政策の中小企業に対する推進作用が遅れており、全体経済が第1四半期に底をつくと、中小企業PMIは全体経済の回復に伴って徐々に回復すると考えている。
大口商品の価格が交互に上昇し、製造業の価格指数は上昇を続けている。2022年2月、大口商品の価格は交互に上昇する兆しを見せた:ニッケル鉱石(+0.7%)と銅鉱石(+3.7%)の価格が上昇し、鉄鉱石(-4.8%)の価格が下落した。石油(+3.9%)の価格が上昇し、石炭(-12.6%)と天然ガス(-8.3%)の価格が下落した。総合的に見ると、各商品の価格は交互に上昇し、全体の価格は上昇し続けている。2022年2月、製造業購入価格指数は前期の56.4%から60.0%に上昇し、出荷価格指数は前期の50.9%から54.1%に上昇し、いずれも拡張区間で著しく上昇した。中国の「安定供給価格」の措置を考慮して、中国の大口商品の輸入がロシアとウクライナの衝突の影響を受けるのは比較的に小さい(詳細は「ロシアとウクライナの衝突、現在の世界経済の回復にどのような影響があるか」を参照してください)ことを重ねて、私たちは現在の製造業の価格指数の上昇は一時的なもので、製造業の拡張にマイナスの影響を与えることはないと考えています。
季節的な要因が過ぎた後、建築業は予定通り回復し、疫病のサービス業回復に対する牽引限界は弱まったが、疫病の後続の発展に注目しなければならない。2022年1月の建築業ビジネス活動指数の下落は主に「春節帰郷」の季節的要因の影響を受け、2月の建築業従業員指数は6.6ポイント上昇し55.8%に達し、拡張区間に復帰した。この影響で、建築業のビジネス活動指数は2.2ポイント上昇し57.6%に達した。2022年2月、地元の新規症例は年初より下落し、サービス業の回復に対する疫病の牽引限界が弱まっていることを示した。しかし,輸入症例の大幅な上昇により,全体的な防疫圧力が増加する可能性があり,疫病の後続発展がサービス業の回復に及ぼす影響に注目する必要があると考えられる。2022年2月、サービス業業務活動予想指数は2.9ポイント上昇して59.6%に達し、サービス業企業の次の生産経営予想が明らかに改善されたことを示した。
