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3月1日、国家統計局は2月のPMIが50.2(前値50.2)だったと発表した。1-2月を一緒に観察すると、PMIもPMIもいくつかの最も重要なサブ指数が季節調整を経て12月より明らかによく、市場の一致した予想を全面的に上回った。2020年1-2月の異常低PMIデータの影響で、季節調整モデルは今年1-2月のデータを過大評価する可能性があると考えています。また、新しい輸出注文は昨年下半期以来、輸出データと乖離しており、現在の反発が輸出の楽観を意味するかどうかはまだ観察されていない。全体的に、PMI建築業指数の反発は、基礎建設投資が力を入れていることを意味しているが、製造業全体の弱い態勢は第1四半期に明らかに改善することは難しいと考えている。
投資のポイント：
四半期調整後PMIが予想を超えたか、歴史的要因の影響を受けた。
季節調整後の1-2月のPMIデータは昨年12月のレベルより全面的によく、最も重要な一部の項目子指数は新しい注文、生産、新しい輸出注文、輸入なども昨年12月のレベルより全面的によく、市場の一致した予想より大幅に良い。しかしながら、2020年同期のPMIデータが異常に低かった(例えばPMI主指数平均42.9)ため、既存の季節調整モデルは、1~2月の季節要因の影響を過度に推定し、季節調整後のデータが高かった可能性があると考えられる。また、新しい輸出注文は昨年下半期以来、輸出のループ比データと乖離しており、現在の反発が輸出が楽観的であることを意味するかどうかはまだ観察されている。
短期製造業の景気は明らかに改善しにくい。
実際、2020年のデータを除いて季節調整を再開すれば、現在のPMIデータは昨年12月より滑り落ちる–第1四半期の製造業の環比が弱くなるという市場の予想に合致する。もちろん、注文、生産、新輸出注文は昨年12月のレベルよりやや良いようだ。しかし、輸出受注の改善の信頼性に疑問があるため、新しい受注と輸出の新しい受注は昨年12月の改善に比べて意味が限られている可能性があることに気づいた。PMIの生産は昨年12月よりやや改善されたが、全体的に昨年11月の水準より弱いため、昨年4四半期の供給改善製造業の生産サイクルが4四半期にピークに達した後、下落する傾向は変わっていない。
最近の建築業PMIの明らかな反発から見ると、基礎建設投資は徐々に力を入れている可能性がある。しかし、不動産と消費の相対的な低迷の影響を受けて、第1四半期の製造業全体の弱い態勢は明らかに改善しにくいと考えています。
原材料コストの上昇は依然として潜在的な懸念である。
PMIの購入価格と出荷価格の明らかな反発は、中国の製造業部門にとって、コスト圧力が依然として大きいことを意味している–最近のロシア情勢に刺激された大口商品の価格とある程度関係がある。
リスク提示:経済は予想を下回り、政策は予想に及ばず、疫病と国際情勢は悪化した。
