今年に入ってからA株市場全体の表現はよくなくて、もともと“危険を避けて良い選択”の“固収+”の製品とすべきで、公募と私募業界で意外にも“氷と火の2重の日”を呈します。
ある第三者機関の業績モニタリングによると、3月1日現在、今年に入ってから私募「固収+」戦略製品の全業界平均利益は0.22%で、販売側は依然として増量資金が入っている。典型的な公募「固収+」戦略製品である混合債券型2級基金では、明らかな赤字が発生し、多くの新製品が割引を発行している。
業界関係者は、高いレベルで柔軟な多戦略の種類と豊富な増強資産のカテゴリを持つことができるかどうかは、すでに「固収+」製品が「低リスク、中収益」を実現する「重要な命門」になっていると指摘している。
戦略収益「プラスマイナス 7
データによると、3月1日現在、典型的な公募「固収+」戦略製品の混合債券型2級基金として、813個の製品(A、C種類それぞれ統計)の年初から現在までの平均浮損は1.78%だった。このうち、正収益製品は124個で、割合は2割未満で、63個の製品の損失幅は5%を超えた。
中国私募業界のある第三者機関の業績モニタリングによると、3月1日現在、私募全業界の「固収+」戦略(強債戦略)製品の平均利益は0.22%で、6割近くの製品より正の収益を実現している。
通連データからの業績モニタリングによると、同時期の中国の5千匹近くの債券型私募基金の平均収益率は0.14%だった。
言い換えれば、2022年以来A株の業績が悪く、債市も弱いにもかかわらず、「固収+」戦略私募基金は依然として全体の段階的な業績の小幅な増強を実現した。
2021年、「固収+」戦略私募基金の年間平均利益は19.13%に達した。（前記サードパーティ機構データ）
より多くの戦略より良い収益
曽令華氏によると、現在、中国の公募機関の「固収+」製品の多くは債券を主な配置とし、株式、転換可能債券、新規発行などの他の権益類資産を加えている。現在、「固収+」公募基金製品の株債両側の配置割合は約8:2である。今年の2カ月前、A株と転換可能債は全体的に下落が多かったが、債券収益率は限られていたため、公募の「固収+」製品の表現は相対的に悪かった。
暢力資産理事長の宝暁輝氏によると、今年に入ってから公募された「固収+」製品の純価値が弱く、債券市場の変動の原因があるが、主な原因は権益面から来ている。私募の「固収+」の増強部分は、株式、CTA、定増套利、市場中性などの各種戦略カテゴリと大類資産をより多く採用して収益を柔軟に増強するため、今年に入ってから私募の「固収+」製品の表現は公募より優れている。
潼骁投資総経理の張凡氏によると、同機構の「多資産多戦略固収+」私募製品は、相対的に多様である。その戦略アーキテクチャ全体は、40%から60%の固定収益戦略、30%-40%の多資産輪動戦略、および10%-20%派生品戦略から構成される。このうち、固定収益部分は公募の「固収+」と類似しており、多資産部分は「公募基金量子化FOF組合せ」の形式で権益市場の収益を積極的に獲得している。派生品戦略では、国債先物戦略グループ、株価先物戦略グループ、商品先物戦略グループ、オプション戦略グループなどから構成されている。私募は戦略の多様性、底辺の金融ツールの豊富性に頼って、相対的に周期を通り抜けて、変動のコントロール可能な収益を勝ち取ることができます。
夏凡氏によると、公募に比べて、今年に入ってから私募の「固収+」製品全体はより柔軟な投資範囲と戦略から利益を得ており、一部の製品はCTA戦略の配置によって比較的安定した業績を得たという。
重点的に4つの次元 に注目
3月2日、公募機構創金合信基金は、同社傘下の選抜リターン混合型基金が募集期間が満了した際、届出条件を満たすことができず、発行失敗を確認したと発表した。今年に入って発行に失敗した2番目の「固収+」製品だ。
しかし、夏凡氏は「私募の古い顧客取引行為を見ると、今年に入ってから増量資金が「固収+」戦略に入る割合は依然として高まっている。権益市場の不確実性が増えている状況で、資本管理市場の真の需要が依然として旺盛であることを反映している」と述べた。
宝暁輝氏によると、今年は権益投資を通じて「固収+」戦略の収益を強化するのは難しいが、より柔軟な絶対収益戦略を通じて収益を強化する製品は、より魅力的になる可能性があるという。対照的に、私募管理者の総合投資能力は、投資家が「固収+」管理者を選ぶ重要な根拠である。就職の背景には、「絶対的な収益機会を柔軟に捉えるのが得意」という管理職の方が有利かもしれません。
張凡氏はさらに、投資家が「固収+」管理人と基金製品を選ぶ際、4つの次元に重点を置くことができると指摘した。1つは製品戦略が安定し、市場の変化に適応することができ、投資家は時間を選ぶ必要がない。第二に、製品の流動性がよく、資金容量が大きい。三つ目は低撤退、高シャープで、低リスクの好み資金に適している。第四に、投資方式がコンプライアンスに合致し、管理が効率的である。
夏凡氏は、「固収+」戦略にとって、投資家は資本管理機構の投研システムの「大きくて完備している」ことを追求するのではなく、関連研究の枠組みやシステムが宣伝している投資戦略と専門分野と十分にカバーされているかどうかに注目しなければならないと指摘した。
