高周波経済追跡:2月の回復運動エネルギーが強く、安定した成長効果が持続する
2022年2月23日から3月2日まで、周波数景気の累計値は2435で、先週より前月比で増加した。周波数景気指数は前年同期比7.6%、前値8.2%、前年同期比4週間平均6.6%、前値5.5%だった。全体的に、前年同期比の強さが続いたのは、安定した成長効果の継続を反映している。
PMIデータ:内需新規受注が色あせ、中小企業の分化が激化
3月のPMIデータは市場予想を上回って50.2%を記録し、前の値より小幅に0.1%上昇し、4カ月連続で景気線を上回った。構造上、生産項目指数は50.4%で、前値より0.5%下がった。新規受注指数は50.7%で、前の値より1.4%大幅に上昇し、景気区間に戻った。全体の生産端の回復は続いているが、境界は減速し、需要側の修復は明らかである。注目すべきは、規模の異なる企業の景気分化が激化し、中小企業のPMIが2020年3月以降の低点に下がったことだ。
債券市場の周度戦略:緩和と成長が疑われ、金利が揺れているか、揺れている。
1、マクロの基本面:国際的に、ロシアとウクライナの情勢は引き続き上昇し、原油価格の上昇は対外的に一定のインフレ輸出を形成しているが、中国にとって全体のインフレ圧力は比較的穏やかで、PPIの高周波追跡はかえってやや下落している。中国の高周波データとPMIデータによると、2月中、中国経済の回復エネルギーは依然として増強されており、生産需要の両側の表現はいずれも俗っぽくなく、安定した成長効果は継続しているが、同時に、疫病の影響で中小企業の景気分化はさらに激化し、生存発展環境は挑戦されている。月には金融と経済データが発表され、信用は引き続き好転し、基礎建設と不動産投資や境界修復が続く見通しだ。
2、政策環境:政治局会議は「マクロ政策の実施に力を入れ、経済の大皿を安定させる」ことを要求した。豚の価格が下落し続けることに対して、国家発展改革委員会は中央の貯蔵活動をスタートさせた。不動産政策の境界が緩み、全国の住宅ローン金利が下がった。全体的に、現在の安定成長政策の力は依然として強化され、効力はさらに現れている。通貨端は、依然として広い信用伝導期にあり、貸付金利の緩和などの手段を通じて、貸付総量の成長率を安定させる。将来、中央銀行は、方向性の引き下げなどの手段で銀行に長期的な流動性を補充し、中小企業の景気分化問題を緩和し、信用構造を調整する。財政は依然として前置の特徴を続けており、第1四半期の政府債の純融資は前年同期より著しく高く、支出では正確なガイドラインを強調している。
3、债市の観点:资金面では、月をまたぐノードを过ごした后、7日の资金価格の中枢は再び2.1%近くに戻り、流动性は全体的に余裕があるが、同时に一定の公开市场操作の期限切れの圧力に直面している。情緒の上で、周内の超長債、10年の国債と国開の取引の交換率はある程度下がって、取引の情緒はある程度収束して、同時に中長純債基金の長期的な全体の傾向は下ります。PMIは市場の予想を上回って、現在の経済回復の運動エネルギーは比較的に強くて、3月に発表した信用と経済データは引き続き好転すると予想して、全体の安定した成長の効力は持続的に体現しています。インフレ面では、PPIは原油価格の上昇が続く下で一定の潜在的な上昇圧力がある。政策的には、安定成長の発力は続いているが、総量的にさらに緩和される確率は縮小している。総合的に見ると、中期の金利傾向や揺れが空だった。
リスク提示:ロシアとウクライナ情勢が上昇し、金融政策の緩和確率が低下する可能性がある。
