再融資券の発行、何か新しい変化がありますか?再融資券「超発」、一部東・中部省・市で突出
年初以来、再融資券の発行規模は地方債の満期をはるかに上回っている。1-2月、再融資券の発行規模は1280億元を超え、地方債の満期規模は400億元未満だった。分布から見ると、再融資券の「超発」は主に北京と河北が貢献し、そのうち、北京の再融資券の発行は860億元を超え、満期は21億元にすぎない。河北省の再融資券の発行も多く、118億元前後だったが、年初前の2月には地方債の期限が切れた。
再融資券の「超発」は「珍しいこと」ではなく、2021年に現れ始め、一部の東、中部の省・市が特に際立っている。2018年から2020年まで、再融資券の発行規模は地方債の満期を明らかに下回っており、後者の割合は約83%を占めている。2021年、再融資は明らかに「超発」し始め、年間発行は2兆8900億元に達し、地方債の満期の2兆6700億元を上回った。地域別に見ると、東部広東省の「超発」は60%以上、天津は40%近く。中部河南、安徽などの「超発」も際立っており、地方債の満期規模の23%以上を上回っている。
再融資券「超発」は、どのようなものですか?あるいは隠性債務の解消、債務返済圧力の緩和などと関係がある。
再融資券が「超過発行」されたり、「置換」された預金債務と関係があり、2021年の「置換」割合は3割近く、2022年初めにさらに上昇した。2021年には、再融資券の募金の途中で「預金債務の返済」を明記した割合が35%に達したり、再融資券の非地方債形式の「隠性債務の置換」を指したりしたが、そのうち年初と年末に「置換」することが多く、1月から2月に発行された再融資券のほとんどが預金債務の返済に使われ、合計で98.8%に達した。2022年初頭以来、再融資券の「置換」割合も相対的に高く、75%以上だった。
再融資券の「置換」現象が増えたり、隠性債務の解消が加速したり、債務返済圧力が増大したりする要因と関係がある。債務リスクの防止・解消の加速推進に伴い、広東省、上海などは前後して隠性債務の「ゼロクリア」活動を展開した。これと一致して、該当地域の再融資券が「置換」「隠性債務」の増加につながった。再融資券は「置換」または隠性債務解消の重要な方式の一つとなり、経済発達地区が優先的に試験し、在庫債務の規模が大きく、利息支払いコストが高い中西部地区では、再融資の「置換」の兆候も現れている。
再融資券の進化と影響?あるいは「化債」の重要なルートの一つになり、安定した成長を助ける「軽装前進」
「ゼロクリア」試験に伴う省・市の拡大など、再融資券は「化債」の重要なルートの一つとなっている。安定した成長を背景に、2022年の各地の財政予算報告書は、「地方政府の隠性債務の残存量を適切に処理し、解消する」ことを強調し、一部の省・市は「隠性債務の清算試験を展開する」ことを明確に提出した。再融資券は「化債」の重要なルートの一つとなり、再融資券の募金による債務返済の規模は明らかに増加し、2019年に2千億元未満から2021年には1兆元を超え、2022年には規模も低くない可能性がある。
再融資券の「置換」は債務構造の最適化、債務圧力の緩和に有利であり、安定した成長の「軽装前進」に役立つ。省単位の再融資の「置換」は、債務コストの削減、債務構造の最適化などに役立ち、債務管理を強化すると同時に、一部の債務圧力の大きい地市、県などが債務の「負担」を取り除き、市場化投融資建設を加速させ、末端の活力を奮い立たせ、さらに安定した成長とリスク防止の動態的なバランスを実現するのに役立つ。
リスクヒント:統計過程で可能な誤りと漏れ、隠性債務解消プロセスは予想に及ばない。
