過去、ロシアがNATOの東拡大に対抗した戦争には4つの共通の特徴があった。
今回のウクライナ危機もロシアがNATOの東拡大に対抗する直接的な体現である。過去、ロシアがNATOの東拡大に対抗した戦争には4つの共通性があり、今回のウクライナ危機の演繹に参考になる。一つは熱戦の維持時間が短く、ロシア戦争は10日間しか続かなかった。クリミア戦争は20日しか続かなかった。第二に、戦事後、両当事国はいずれも休戦協定に合意するが、背後にある米露の代理人の外交衝突は徐々に常態化し、停戦協定に合意した後、グルジアとクリミアに関する米露の外交紛争は長年続いている。三つ目は、米露双方がこのような戦争で正面から軍事衝突を起こしたことがないことだ。第四に、クリミア戦争後、先進国はロシアに対して複数の制裁を展開し、現在の米欧政府の態度から見ると、制裁は今回の衝突の中で継続されるだろう。今回のウクライナ危機は上述の特徴を継続する可能性があり、戦事が短時間で終わった後、戦争の不確実性が資産価格に対する擾乱が明らかに低下する。今後、米露のウクライナ分野での衝突は常態化するが、資産価格は徐々にこの衝突に敏感になるだろう。
今回の米欧の対ロシア制裁はSWIFTなどの極端な措置を蹴り出す確率が低く、エネルギーは流通を維持する。
現在、米国の対ロシア制裁措置は主に融資端に重点を置いており、貿易、特に原油の越境ドル決済に余地を残している。英欧制裁はいずれも似たような特徴を持っている。現在の状況から見ると、先進国がロシアに対する制裁は、ロシアをSWIFTシステムから追い出したり、石油禁輸を実施したりするなどの極端な措置を取っていないという私たちのこれまでの予想に合致しており、今後、このような措置に発展する確率も比較的低い。主な原因はロシアと米欧がエネルギー分野の需給に依存しているためで、このような極端な制裁措置の大面積のアップグレードは両敗を招きやすい。
短期的な懸念の衝突が激化すると原油価格が上昇する可能性があり、衝突が常態化した後、資産価格が徐々に脱敏になる。
ロシアの「米」対抗の共通の特徴によると、持続時間が短く、正面衝突がなく、常態化対抗、制裁報復である。未来シリーズの大類資産の動向について以下のように判断する。
原油価格の面では、ウクライナ危機の原油価格に対する役割は主にパルス的な上昇であり、持続的な行動力はないと予想されている。パルスアップは衝突アップグレード後の市場定価供給の不確実性に由来し、衝突が常態化すると原油価格はこの刺激を受けなくなる。今後、1つは、米欧が対ロシア制裁をアップグレードしてもエネルギー流通を維持し、供給の持続的な収縮妨害が限られていることだ。Q 2イラク核協定の比較的大きな確率の着地とOPEC生産量基準の調整による新たな生産能力を重ね、原油価格の上昇圧力を緩和する。短期原油価格のパルスアップが速すぎると、海外通貨政策に支障をきたす可能性があり、連邦準備制度理事会が初めて50 BPの利上げを行い、インフレ予想をさらに抑える可能性は排除できないが、全体的に米債収益率Q 1を変更せず、2.1%付近で下落したと判断した。
米債については、今回の米債収益率の上昇はQ 1末に頂点に達するとみられ、高値は2.1%付近にあると予想されています。原油価格の短期パルス式が上昇した背景の下で、短期緊縮の予想とインフレは依然として小幅な強化空間がある。その後、金利引き上げの予想は徐々に偽造され、インフレの予想は下落し、基本面の下落は米債の収益率の下落を駆動する。
米株については、ロシアがNATOに対抗する2つの特徴に基づき、「持続時間が短い」と「衝突が大国に昇格しない」ということで、ウクライナの危機が権益資産のリスクに対する好みの衝撃が最も大きい時点はすでに過ぎており、今後、米露の対抗が常態化すると資産価格が徐々に脱敏になり、リスクの好みの衝撃による資産価格の回復が徐々に修復されると考えています。未来の米株は依然として主線に復帰し、将来の利上げ予想と企業利益の下落共振が米株に与える衝撃に注目しなければならない。
金の面では、短期的にリスク回避属性を発揮する価格は同様に大幅に上昇し、私たちの前期の判断に合っている。将来の衝突が徐々に常態化すると、現在の高位から回復する見通しだ。しかし、年間を通じて依然として金を見ており、特に下半期の実際の金利の下落は金価格の上昇を牽引し、年間を通じてロンドンの金価格は2000ドルを突破すると考えている。
ドルでは、短期的に避難感情が大幅に上昇し、将来的には衝突が常態化した後、現在の高位から回復する見通しだ。2022年の米国の金利引き上げが予想に及ばず、欧州の補庫が米国のスタートに遅れ、ドル指数は下り通路に戻り、90を探る見通しだ。
リスクヒント:米欧部隊がウクライナの衝突に全面的に参加
