2月の中国製造業PMIは50.2%で、先月より0.1 pct上昇し、4カ月連続で拡張区間に位置した。非製造業PMIは51.6%で、前月より0.5 pct上昇した。
一、製造業：需要回復、価格上昇
製造業の生産拡張が鈍化し、需要が明らかに反発した。生産面では、春と休日の要因の影響で、製造業の生産指数は0.5 pctから50.4%に下落したが、環比の下落幅は季節性より小さく、4カ月連続で拡張した。需要面では、新注文指数は前月比1.4 pct上昇して50.7%に達し、昨年8月以来栄枯線の上に戻った。製造業の表現は明らかに市場の予想より強く、主に基礎建設の前置力、輸出の強勢維持、および「二重炭素」政策の偏りなどの要素によって推進されている。
企業の予想は持続的に改善され、生産経営活動の予想指数は1.2 pctから58.7%に回復し、4カ月連続で上昇した。有色金属、自動車、電気機械器材などの業界生産経営活動の予想指数は2カ月連続で60%以上の高景気区間に位置している。しかし、注目すべきは、企業の景気度が分化し続け、大型中型企業は拡張区間に位置し続け、小型企業は10カ月連続で収縮区間にあり、収縮が激化し、生産、新規注文指数はいずれも下落し続け、疫病の繰り返し、春節の復工復産節の演奏が遅いことと関係がある。
価格指数は2カ月連続で明らかに上昇し、企業のコスト圧力が増加した。海外需要の回復とロシアとウクライナの衝突の影響を受けて、国際大口商品の価格が上昇し、関連業界の原材料調達コストの増加、製品価格の上昇を牽引し、原材料購入価格と出荷価格指数はいずれも上昇した。
企業のコスト圧力が増大し、企業の在庫補充意欲を抑え、2月の製造業企業の原材料在庫と完成品在庫指数は下落を加速させ、それぞれ1.0 pctと0.7 pctから48.1%と47.3%に下落した。また、春節期間中の下流需要の回復も企業の在庫を下落させた。
新しい輸出注文の収縮は小幅に改善され、輸出は短期的に靭性を維持する見通しだ。新輸出受注指数は先月より0.6 pctから49%上昇し、弱い収縮区間にある。高周波データによると、世界のサプライチェーンの乱れは緩和され、海外生産の修復に伴い、中国の輸出代替効果は徐々に消え、輸出の伸び率は相応に下落する見通しだが、傾きは比較的緩やかになる見通しだ。輸入では、製造業の生産修復が好調で、輸入指数は先月より1.4 pctを48.6%回復した。
二、非製造業:建築業の景気回復、消費性サービス業の修復
非製造業ビジネス活動指数は0.5 pctから51.6%上昇し、非製造業全体の回復が加速し、企業が安定して上昇することを指している。
建築業の景気は回復し、基礎建設は前置的に力を入れた。今月の建築業と土木工事のビジネス活動指数はそれぞれ57.6%と58.6%で、先月より2.2 pctと8.9 pct上昇し、基礎建設プロジェクトの着工状況が比較的よく、不動産コントロールの境界緩和を重ね、建築業全体の状況の改善を牽引した。新規受注指数では、財政転換残高資金と特定債の前置力の共同作用で、基礎建設受注が大幅に回復し、先月より20 pct上昇して69.1%に達したが、前年同期には及ばなかった。不動産は依然として下落周期にあり、住宅建築と建安業界の新注文指数はそれぞれ7.8 pctと9.9 pctから45.0%と55.2%に下落した。
サービス業の景気は小幅に回復したが、疫病の繰り返しに引きずられ、季節性に弱い。今月のサービス業ビジネス活動指数は前月比0.2 pctから50.5%上昇し、生産性サービス業ビジネス活動指数は0.9 pctから52.6%下落し、消費性サービス業ビジネス活動指数は4.0 pctから53.8%上昇した。業界別に見ると、春節の消費に牽引され、鉄道、航空、郵便速達、宿泊業界の景気は大幅に回復した。疫病に巻き込まれ、飲食景気の拡大が鈍化し、小売と住民サービスが縮小し続けている。
三、小結:「安定成長」政策の効果が初めて現れた
2月の製造業PMIは市場の予想より著しくよく、主に基礎建設と輸出の共鳴、および「二重炭素」政策の持続的な偏りによって推進された。しかし、将来的には、企業のコスト圧力が上昇し、小企業の収縮が激化している問題に引き続き注目しなければならない。非製造業PMIが回復したのは、基礎建設の前置力が不動産コントロールの境界緩和を重ね、建築業の景気が回復したためだ。全体的に見ると、「安定成長」政策の効果が初めて現れ、経済の下行圧力が限界的に緩和された。
