全国政協委員で中央財経大学証券先物研究所の賀強所長はこのほど、「量子化取引の規範化」、「第三者基金販売機構の基金投資業務の展開を支持する」という提案を提出した。
賀強氏によると、先進国、特に米国の株式市場では、個人投資の割合は大きくなく、主に機関投資、法人投資だという。機構と機構の間に量子化取引を採用することは、対等で公平である。しかし、中国の株式市場は散戸を主とし、散戸は機構の前で優位性がなく、量子化取引は散戸から利益を大量に収穫し、これはあまり公平ではない。量子化取引は規範化しなければならない。
賀強氏は、性質的に言えば、量子化取引の短線操作で得た大量の差額収益は、数千万人の株民から得た利益であり、量子化取引の利益の主な方法は大量に散戸を刈り取ることだと考えている。かつては鎌で「ニラ」を切っていたが、現在はインテリジェント化された30024とコンビナート刈り取り機で「ニラ」を切っている。
第三者の基金販売機構が基金の投資に参加することを支持する提案の中で、賀強氏は、現在、基金の投資業務の展開過程でいくつかの問題があり、基金の投資はカバーする投資家の範囲が小さく、投資市場には「再投資・軽顧」の状況があると述べた。独立したファンド販売機関がファンド投資顧問業務に参加すれば、上記の問題を解決するのに適している。
量子化取引は散戸に不公平
賀強は「株民の利益を保護し、量子化取引を規範化する提案」を提出した。
現在、量子化取引は先進国ではすでにトレンドとなっており、米国とヨーロッパの機関の量子化取引数値は70%前後に達している。
Everbright Securities Company Limited(601788) 量子化取引事件は、中国の投資家に量子化取引の大きな影響を初めて感じさせた。2015年の株災で、公安部は上海で多くの外資の背景にある貿易会社を調査・処分した。これらの会社は株価指数先物の量子化取引を大量に行い、過度な投機活動に参加し、株価指数先物の大上昇と大下落を招いた。投資家は再び量子化取引に深い印象を残した。
この2年間、中国の株式現物市場はまた量子化取引のブームが現れた。量子化取引は雨後のタケノコのように成長し、規模が拡大し、ほとんどの機関が量子化取引を行っている。量子化取引業界の規模はすでに1兆元を超え、A株市場での成約比は20%前後に達した。
賀強氏は、理論的には、量子化取引にはいくつかの利点があり、市場の成約量を増やし、株式市場の活発化を促進し、合理的な価格を形成するのに有利であるが、盲目的に発展すれば、深刻な問題も発生すると考えている。
実際、株式市場の量子化取引の問題はすでに証券監督管理委員会の注目を集めている。証券監督管理委員会の易会満主席は2021年の第60回世界取引所連合(WFE)会員大会および年次総会で、量子化取引、高周波取引は市場の流動性を強化し、定価効率を高めると同時に、取引の同調、変動の激化、市場の公平に反するなどの問題を引き起こしやすいと強調した。
賀強氏は、中国株式市場の量子化取引は金融科学技術の革新に属し、監督管理の範囲に組み入れなければならず、無秩序に発展してはならないと考えている。特に株式現物市場では、量子化取引に一定の制限が必要である。
先進国の株式市場では、量子化取引が急速に発展しているのに、中国は量子化取引に対してなぜ監督管理を強調し、発展を制限しなければならないのか。賀強氏は、先進国、特に米国の株式市場では、個人投資の割合は大きくなく、主に機関投資、法人投資だと考えている。機構と機構の間に量子化取引を採用することは、対等で公平である。
中国の株式市場は株民を主とする市場で、株式市場の口座開設者数は2億戸に達し、99%以上が散戸している可能性がある。株民は株式市場の中で弱いグループで、情報が通じなくて、資金の実力がなくて、更に量子化の取引を行う能力がなくて、機構の前で株民は優位がありません。
賀強氏によると、量子化取引、特に高周波取引は、主に短線の差額を博することを主とし、長期投資で上場企業の業績を分かち合うことを主としている。性質的に言えば、取引の短線操作を量子化して得た大量の差額収益は、数千万人の株民から得た利益である。取引の利益を量子化する主な方法は大量に散戸を刈り取ることであり、以前は鎌でニラを刈り取っていたが、現在はインテリジェント化された30024と共同刈り取り機でニラを刈り取っている。
「株式市場の投資家、特に広範な中小投資家の利益を保護することを強調してきたが、量子化取引の前では、広範な中小投資家の利益は保護しにくい」と賀強氏は述べた。
賀強氏によると、市場を操作する量子化取引行為のほか、一般的な量子化取引は違法ではないと言える。しかし、違法がないのは公平ではなく、量子化取引が大量に散戸から利益を収穫するのは、極めて大きな市場不公平である。量子化取引に対して規範化を行い、監督管理を強化しなければならない。
具体的な措置について、賀強氏は、以下のいくつかの面から着手することができると述べた。
まず,取引の範囲を明確にする.量子化取引の範囲は、先物、オプション、指数基金、ETF市場、国有銀行などの大株を指すべきだ。しかし、株式市場の現物市場で盲目的に量子化取引を発展させることはできず、大量の散戸を主とする現物市場では量子化取引を制限しなければならない。
次に、量子化取引の参入メカニズムを設立する。量子化取引機構の具体的な資質条件、届出登録、取引アルゴリズム、リスク管理及び従業員の専門能力などの方面の要求を確定する。
再び、量子化取引の報告制度を整備する。量子化取引機構に定期的に取引データとリスク管理方案を報告し、監督管理部門が量子化投資と高周波取引の応用状況をタイムリーに把握し、関連リスクを防止するように要求しなければならない。
第四に、量子化取引アルゴリズムの報告制度を確立する。量子化取引監督管理の核心は取引アルゴリズムの規範にあり、監督管理部門は量子化取引機構にそのアルゴリズムとコードを報告することを要求し、同時にビッグデータ分析技術を利用して量子化取引を分析しなければならない。
第五に、量子化取引の費用を適度に高める。量子化取引の頻繁な撤退行為に対して撤退費を徴収し、量子化取引の勝手な撤退コストを増大させ、量子化取引機構の一般投資家に対する取引優位性をある程度抹消する。
最後に、監督管理者は絶えず監督管理の革新を行い、量子化取引を監督管理の範疇に入れなければならない。市場調査研究を通じて、量子化取引の監督管理に関する法規を打ち出し、人工知能、ビッグデータなどの現代科学技術手段を十分に運用して量子化取引を監督管理する。
より多くの第三者販売機関基金の投資許可証を与えることを提案
賀強氏はまた、「独立基金販売機構の優位性を十分に発揮し、公募基金の投資業界の発展を支援する提案」を提出した。
経済発展と国民収入の持続的な向上に伴い、中国の公募基金の発展規模は年々拡大し、2021年には公募基金の管理規模は25.5兆元に上昇し、先発数は過去最高を記録した。しかし、多くの基民は基金を買ってお金を稼ぐことができず、損をした。
賀強氏は、中小投資家の市場リスクの識別能力と判断能力が低いことが主な原因で、大量の基金製品に対して「選択できない」と「持てない」現象があり、専門的な投資顧問の助けが必要だと考えている。
この背景の下で、2019年10月、証券監督管理委員会は公募基金の投資試験を開始した。
パイロットは2年以上にわたって展開され、58の機関がパイロット資格を獲得し、徐々に展示業を開始した。証券監督管理委員会によると、2021年7月現在、公募基金の投資試験機構の合計サービス資産は500億元を超え、サービス投資家は約250万戸である。試験効果によると、公募基金の投資業務の展開は住民の富管理機能をよりよく発揮し、市場により多くの長期、専門、増量資金をもたらし、基金業界の良性発展を促進することができる。
賀強氏は、現在、公募基金の投資業務を展開する過程で依然としていくつかの問題があると考えている。まず、公募基金の投資業務がカバーする投資家の範囲は小さい。現在、中国の公募基金の個人投資家の数は6億人を超え、大部分の投資家はまだ公募基金の投資サービスを享受していない。次に、投資市場には「再投資軽顧」の状況も存在し、公募基金は投資戦略と研究能力の面で強いが、投資家の行為指導と需要研究の面で蓄積が不足しているためだ。
賀強氏によると、独立基金販売機構が公募基金投資顧問業務に参加することは、以上の2つの問題を解決するのにちょうど有利だという。独立基金販売機構は専門基金販売会社であり、基金代理販売を主な業務とする独立した金融販売機構である。公募基金の投資業務において、独立基金販売機構は大きな自身の優位性を持っている。
まず、独立基金販売機構はインターネットの思考とデジタル化運営手段を借りて、ユーザーの接触に天然の優位性があり、サービスされていないが、富管理の需要を備えている長尾の一般投資家に触れることができる。
次に、独立基金販売機構は生まれつきの独立性と中立的な立場のため、取引先の利益からよりよく出発することができ、買い手の仲介作用を発揮するのに有利であり、「買い手の投資」として、「顧客」の優位性を発揮することができる。
再度、インターネットの開放性と便利性のため、独立基金販売機構はユーザーの粘性とライフサイクル価値をより重視し、長期的な付き添いと投資家の教育を通じて、顧客と信頼関係を確立し、顧客の利益体験を強化し、売り手の立場から買い手の立場への転換を実現する。
現在、証券監督管理委員会が試験的に承認された58の機関のうち、3つだけが独立基金販売機構であり、すでに基金管理会社と独立基金販売機構が投資業務で協力しているが、独立基金販売機構が承認された世帯数が少なすぎて、差別化サービスの業務優位性を発揮することは難しい。
このため、賀強氏はいくつかの提案を提出した。まず、政策を適切に開放し、独立基金販売機構が公募基金の投資業務により多く参加することを支持することを提案した。現在、独立基金販売機構の保有規模は年々上昇しており、投資家の3分の1以上が独立基金販売機構のルートを通じて公募基金製品を購入することを選択しており、個人投資家は独立基金販売機構に対して承認と受け入れの態度を持っており、これはより多くの公募基金投資業務に参加するために良好な基礎を築いている。より多くの独立基金販売機構が公募基金の投資業務に参加することを奨励してこそ、一般投資家の富管理の需要をよりよく満たすことができる。
次に、独立基金販売機構に対して公募基金の投資業務を展開するには、規範化経営を行い、金融リスクを厳格に防止しなければならない。独立基金販売機構が投資業務を展開するには合法的なコンプライアンスが必要であり、内部に専門のリスク管理グループを設立し、メカニズムからファイアウォールを設立し、投資業務に対してリスク防止制御システムを構築し、定期的に内部訓練を展開し、リスク防止制御意識を高めることができる。同時に、定時に取引先とコミュニケーションを維持し、市場と基金投資組合の表現をタイムリーに通報し、取引先のリスク意識の強化を助ける。最後に、定期的に管理層と監督管理機構にリスク報告制度を設立し、投資顧問業務の健全な発展を保証する。
