「焼却+」成長エンジンがアップグレードされ、新エネルギー、循環再生が第2成長曲線を開きます。これまで、「焼却+」の定義は、ごみ焼却プロジェクトに頼って生活ごみ/環境保護/危険廃棄/工廃固廃一体化の産業園モデルを横方向に配置することが多かった。トップ企業自身の資源の素質の絶え間ない発掘、およびごみ焼却プロジェクトの安定した造血能力が提供する資金サポートに伴い、新エネルギー、循環再生などの商業モデルが優れ、成長空間が広い新興コースが固廃企業の配置の主な方向となっている:(1 Wangneng Environment Co.Ltd(002034) グループの廃棄車に頼って生産能力の配置動力電池回収産業を分解する。(2 Shengyuan Environmental Protection Co.Ltd(300867) 自身の福建地区のプロジェクト、取引先の資源に頼って、三峡と協力して福建海上の風力発電を配置します;(3 Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) グループの資源に頼ってインドネシアの高氷ニッケル業務を配置する。
固定廃棄業務の収益能力が際立っており、長期にわたって10~20億/年の安定したキャッシュフローを提供している。現在、ごみ焼却企業は生産能力の投入、放出量のスパート期にあり、2~3年以内に、トップ企業の業績の伸び率は依然として20%+を維持する見込みがある一方、資本支出の収縮下のプレートのキャッシュフローは持続的に改善する見込みだ。2020年のA株ごみ焼却トップ企業の経営キャッシュフローの純流入額は9.5~19.6億元に達したが、2020年と2021年は業界生産能力の投入大年(トップ企業の合計運営生産能力は前年同期比19.4%と31.7%増加した)として、1~2年の生産能力の上昇期と結びつけて、その後の安定段階の固定廃棄企業の造血能力はさらに大きい。10~20億/年の経営現金の純流入は新興業務の拡張に十分な資金保障を提供し、会社全体の推定値の再評価を実現することが期待されている。
在庫資産評価システムの再構築が急がれ、第2曲線は業績、評価弾力性を開く。現在、市場はごみ焼却運営資産に対して依然としてPE評価価格を採用し、成長性と関連している。しかし、業界の成長率が減速し、在庫資産の量が膨大であることを考慮すると、プレート1.5~2.0の高純現比(企業が1単位の利益を稼ぐのは実質的に1.5~2.0単位の経営活動の純現金が戻ってくる)を重ね、DCFの絶対評価を採用することは資産の品質を反映することができる(DCF定価を採用したごみ焼却REITs資産の上場を参考にして現在までの上昇幅は30%に達している)。後続の第2成長曲線が開くにつれて、分部評価(ごみ焼却はDCF評価、新興業務はPE評価)の下プレートがより弾力性があると予想されている。
提案注目:新興業務配置の民営標的、産業園一体化の優位性が際立った国資企業を開く。一方、変革がより積極的で、業務の転換がより柔軟な民間企業はすでに第2曲線の配置を開き、 Wangneng Environment Co.Ltd(002034) (動力電池回収)、 Shengyuan Environmental Protection Co.Ltd(300867) (海上風力発電)、 Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) (高氷ニッケル)などに注目している。一方、伝統的な市政分野でより競争優位性のある国資企業は産業園の一体化配置によって成長性を保障することが期待され、同様に新興業務配置の潜在力を備えている。
リスクのヒント。生産能力の生産開始と「焼却+」の開拓の進度は予想に及ばない。政策変動リスク。
