政府活動報告書は2022年のGDP目標の成長率を5.5%とし、市場予想の上限を提示した。最近10年間の歴史的経験から見ると、外生的で予想外の衝撃を受けていなくても、経済が短周期的な意味での下落段階に入る限り、成長率のレベルは目標(2014年、2019年など)に達しない可能性がある。
しかし、実は信号の意義があるのは、歴史上、経済目標の成長率が公表目標を上回った時の経済実際の成長率を上回ることはめったになく、今年を除いて、同じ状況があったのは2000年と2009年だけで、その2年間の経済成長は明らかに加速し、その年の目標と任務を完成した。
これは少なくとも、今年の経済成長の圧力が大きいことを見ることができて、これは最近10年以来、経済成長目標が最も舞台の中心に近い年であるべきです。
財政の発力は確かに重要な成長の支えであり、今年の財政支出が2兆元増加すれば、財政支出の増加は2020年近くのレベルに戻るはずだ。
しかし、今回、支出の源は政府のレバレッジから来ていません。
1)歴史上の基礎建設の加速の必要条件は赤字率の上昇であるが、今年の赤字率の目標は昨年と一昨年よりかえって低下した。
2)地方特別債の手配はわずか36500億元で、この数字は昨年と横ばいで、これは地方特別債の成長速度が現在の29%前後から22%前後に下がることを意味している。
多措置は経済の内生成長エネルギーを強化し、産業チェーンのグリーン発展を推進する。
1)消費の持続的な回復を推進する:多ルートで住民の増収を促進し、収入分配制度を完備させ、消費能力を向上させる。 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 消費の深い融合を推進し、生活サービス消費の回復を促進し、消費の新しい業態と新しいモデルを発展させる。新エネルギー自動車の消費を引き続き支持し、地方がグリーンスマート家電の下郷と古いものと新しいものを交換することを奨励する。
2)疫病の影響が深刻な業界を支援する:企業の生産経営コストの削減を推進し、飲食、宿泊、観光など疫病の影響が深刻な業界を支援する政策の傾斜を含む。
3)「二重炭素」の配置:エネルギー革命を推進し、エネルギー供給を確保し、資源の素質に立脚し、先立後破、全面計画を堅持し、エネルギー低炭素のモデルチェンジを推進する。エネルギー消費強度目標を「十四五」計画期間内に統一的に審査し、適切な弾力性を残し、再生可能エネルギーと原料エネルギーを新たに増加し、エネルギー消費総量のコントロールに組み入れない。
政府の観点から言えば、今年はもっと国退民進の年になるかもしれません。
1)政府活動報告書によると、財政支出の出所は例年よりも国有資本経営という帳簿と予算安定調整基金に依存する。
2)減税・値下げの力は依然として減らず、今年の目標は約2兆5000億元で、ここ5年間、減税・値下げの力は5倍近く増加した。
3)報告書では、企業コストの削減に関する筆墨が特に多く、大手プラットフォーム企業の料金の削減、電力供給の転換の不合理な値上げの整理などの手段を通じて利益の中小企業と下流企業への移転を推進することを強調した。
もちろん、この安定した成長の過程で、政府はインフレの隠れた危険性に安全マットを残し、3%のCPI目標は従来のように実際のCPI成長を大幅に上回っており、CPIが短時間で回復しても、政策の目標のソートにはあまり影響しない。
では、最も可能性のある状況は、今年の経済の基本面が徐々に安定し、加速することです。もちろん、唯一の不確実性は、基礎建設の力がそれほど大きくない可能性があります。経済の上昇の傾きが足りないため、経済が5.5%という目標を達成していません。結局、仕事の報告は不動産に対する言葉遣いが変わっていません。
これは基準状況であり、短期間の資本市場から言えば、この方向に取引されているのは間違いない。この状況が実現すれば、金利債よりも利益が空っぽになるが、海外定価の商品の成長速度が収束し続けると、企業業績の成長速度も落ちる。これは経済が安定していることを招き、株価指数の引き上げには相対的に限られている。
リスクのヒント:金融政策は予想を超え、経済回復は予想を超えた。
