プレート表現:先週、銀行プレートは0.07%上昇し、上海深300指数1.78 pct(上海深300指数は1.68%下落)に勝った。中信一級業界分類基準に基づき、全業界11/29に列挙する。株の面では、区位優位を備えた城農商行「 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 9.09%)、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 8.93%)、 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 8.43%)、 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 6.73%)、 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 4.52%)の上昇幅が上位を占めた。 Bank Of Chongqing Co.Ltd(601963) (-3.54%)、 Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) (-2.42%)、 Xiamen Bank Co.Ltd(601187) (-0.49%)の株価が下落した。
政府活動報告要点:先週、国務院の李克強総理が政府活動報告を行い、以下は注目に値する。
経済成長目標:GDPは5.5%前後成長し、目標が高く、安定した成長が持続的に発展する見込みだ。報告書は5.5%のGDP成長率を「高基数での中高速成長は、積極的な行動を体現しており、苦しい努力が必要だ」と強調した。経済成長率の目標が高く、中央の安定成長に対する決意を反映し、安定成長政策が持続的に力を発揮し、市場の予想修復を牽引する見込みだ。
金融貸付政策:安定した金融政策は柔軟で適度で、「貸付規模の拡大」を明確に要求している。報告書は中央経済工作会議の金融政策に対する表現を基本的に継続し、「安定した金融政策は柔軟で適度で、流動性の合理的な余裕を維持しなければならない」、「新規貸付規模を拡大し、M 2と社会融和の伸び率と名目GDPの伸び率を基本的に一致させ、マクロの棒率を基本的に安定させる」ことを要求した。貸付規模の拡大の要求に基づき、年間貸付増量は21年の20兆元を下回らず、社融の前年同期比の増加を支持する見込みだ。
財政政策:特別債務額は3.65兆元で、新着工建設プロジェクトに重点を置いている。今年の特別債務額は3兆6500億元で、昨年と横ばいだった。しかし、昨年第4四半期の大きな特別債発行規模を考慮して、着工は今年に移った。発行リズムの変化も経済成長に動力を提供すると予想されている。同時に、報告書は「使用範囲を合理的に拡大し、建設中のプロジェクトの後続融資を支持し、条件を備えた重大なプロジェクト、新型インフラ、古い公共施設の改造などの建設プロジェクトを着工する」と指摘し、今年の特別債務資金の使用が新たな建設プロジェクトに重点を置いていることを反映した。
小微貸付の普及:大手銀行の成長率に対して明確な要求をしていないため、小微貸付市場の競争を緩和することが期待されている。
例年、大手銀行の小微貸付に対して30%または40%の成長率の要求を明確に提出したのとは異なり、今年の報告書は「小微貸付の明らかな成長を推進する」と述べただけで、大手銀行の小微貸付の投入圧力を緩和し、小微貸付市場の競争を緩和することが期待されている。2021年末の普恵小微貸付残高は19兆元に達し、10%を占め、小微貸付は高基数で安定的に増加し、小微貸付の定価はさらに市場化する見通しだ。
投資提案:政府活動報告書は今年のGDP成長率目標を5.5%前後に確定し、安定成長目標を明確にした。政策面から見ると、現在の中国経済の圧力を考慮すると、安定成長政策は不動産と基礎建設投資の面で持続的に力を入れ、市場の予想修復を牽引する見込みだ。基本面から見ると、業界業績には確定性があり、潜在的な不良圧力は大きくなく、財管管理業務の転換加速は新しい利益成長点に貢献する。資金面から見ると、機構の重倉保有プレートの比重は歴史的に低いレベルで、さらなる減配空間は大きくない。現在のプレートは0.63倍の静的PB推定値にすぎず,歴史的に低い位置にある。私たちは、広い信用政策が持続的に発展し、銀行プレートの評価値の修復相場が期待できると考えています。
リスク提示:経済が失速し、不動産コントロール政策、監督管理政策が予想外に変動した。
