主な観点.
目標は低くなく、投資は加速して追いつく必要がある。
2022年の政府活動報告の最も際立った特徴は、GDPの実質成長率5.5%という低い経済発展目標を制定したことだ。この目標は疫病前の2019年の成長率を下回っているが、2021年の2年の平均成長率を上回っている。需要の端から見ると、消費は疫病の前半のレベルをやや超え、投資は8割のレベルに達し、対外貿易だけが高光の時を続け、疫病の前より優れている。これに鑑みて、5.5は実は低くない目標です。現在の状況では、経済目標の実現には、投資の加速が必要であり、債務問題や不動産バブルの影響を受け、投資の回復は構造改革の推進に頼っている。
YCが下に移動すると,資本市場は先に抑えてから上昇する。
5.5%の成長目標は疫病前より低く、経済は依然として安定を主とし、財政拡張の圧力は軽減された。相対的な赤字率の低下目標も財政拡張力の低下を説明し、マクロレバレッジ率の安定、財政政策の持続可能性にも有利である。財政拡張が低下したり、融資需要の低下をもたらしたりして、金利曲線の下落を牽引し、実際の融資は安定して成長し、流動性政策の目標は実現する。金利期限構造YCが下に移動すると、資本市場の推定値の中枢が上に移動し、年間の先抑後揚態勢は変わらない。
政策には手段があり,前に力を入れる余地がある。
5.5%の目標は高くないが、今年の国外の複雑な環境と中国の三重の圧力に直面して、依然として坂を登って峠を越え、苦しい努力を払わなければならない。政策の面では全面的に積極的に転換し、マクロ政策には空間と手段があり、周期と逆周期の調節を強化し、経済の大皿の安定に力を入れなければならない。財政政策の面では、特定項目の債務額をよく使い、基礎建設を牽引し、有効な投資の拡大を牽引しなければならない。金融政策の面では、総量構造がそろっており、通貨貸付総量が安定的に増加した上で、構造上の支持方向は依然として変わらず、企業ローン金利の下落を導いている。将来の金利引き下げ基準総量政策は依然として期限切れであり、普恵+グリーン構造ツールと協力し、企業融資コストの安定的な下落を推進する。
リスクのヒント
インフレが上昇し続ける。通貨政策が予想を上回った。
