3月5日に両会の政府活動報告が正式に発表され、われわれは以下の注目点があると考えている。この目標は安定成長政策が著しく発展し、2021年の成長率より回復することを意味し、政府活動報告書も5.5%のGDP目標が「積極的な行動を体現しており、苦しい努力をしなければ実現できない」と明確に指摘した。二、今年第二四半期の基礎建設は力を発揮する見込みで、財政政策の定調は「積極的な財政政策の効率を高める」ことであり、年間の特別債務額は昨年と同じであるにもかかわらず、昨年第四半期にまだ完全に使用されていない特別債務は、今年繰り上げて発行された1兆4600億元の特別債務額を重ね、「インフラ投資を適度に先行して展開する」という言葉と結びつけて、今年第2四半期の基礎建設は著しく発展する見込みだ。三、金融政策の重点は伝導ルートを疎通し、新規貸付規模を拡大することにある。「安定した金融政策の実施に力を入れる」、「金融政策ツールの総量と構造の二重機能を発揮する」、「新規貸付規模の拡大」などの表現は、後続の緩和政策にまだ一定の力の空間があることを示しており、後続の政府は引き続き新規貸付規模の拡大を奨励する。
グローバル緊縮政策のリスク資産に対する調整圧力を警戒する。今週、米国の2月のCPIと欧州中央銀行の金利会議を迎え、現在、世界的に高いインフレが各中央銀行に緊縮のペースを速めている。欧州中央銀行の会議紀要によると、委員たちは現在の主なリスクが金融政策の引き締めが遅すぎると考えている。3月2日、日米連邦準備制度理事会(FRB)のパウエル議長は「初めて金利を引き上げた後、貸借対照表を削減し始めた」と述べ、3-4月に縮小表を開く可能性を排除しなかった。その後、金融資産に対する縮小表の利空を警戒する必要があり、2007年からFRBの貸借対照表と金融資産の相関性が著しく、米株の正の相関性が0.9に達し、米債金利の負の相関性が-0.849に達し、上海深300と0.68の一定の正の相関を記録した。また、2017年-2019年の縮表段階では、商品指数とFRB貸借対照表の相関性は-0.29で、商品プレートの相関性が高いのは穀物(-0.81)、農副産物(-0.68)、ソフト商品(0.82)である。
今回のウクライナ情勢は私たちがこれまで予想していたよりも厳しく、ウクライナ戦争はこれまでの稲妻戦から锯戦の新しい段階に転向し、ロシアのエネルギーと天然ガスの供給は必然的に影響を受けるだろう。歴史的に大きな影響を及ぼした6回の地縁政治事件をサンプルとして分析した。地縁衝突は金融資産の衝撃に対して先下落後上昇の法則を呈し、事件が着地する前の準備段階(前1カ月)、6つのサンプルの中でドル指数、上証総合指、10 Y米債金利が下落する確率が大きく、サンプルの下落確率はいずれも83.3%で、危険回避資産の金66.6%の確率が上昇した。事件が正式に実施された後、リスク資産が反発して修復する動きがあり、サンプルでは83.3%の確率が上昇し、上証総合指数とドル指数の66.6%の確率が上昇した。金以外の商品の各プレートは事件の着地前後に明らかな法則を示していないが、結果は事件の発生地の需給構造によって変化すると考えている。
総じて言えば、両会の安定した成長予想の下で、中国の株価指数の受益は依然として慎重で多いという観点を維持している。上半期の逆周期の底打ち政策(安定不動産、強基建)はあるいは温和に力を入れ、これは後続の投資項目の徐々に回復と改善に役立ち、黒色建材(鋼材、ガラス、二重コークス、鉄鉱)、伝統的な有色金属(アルミニウム、銅、亜鉛)、内需型化学工業品、内需型エネルギー(動力石炭)の需要はあるいは第2四半期に徐々に改善され、ウクライナ情勢の持続的な鋸引きと結びつけて、私たちは上記の商品の観点を低くするために多く引き上げた。
ポリシー:
商品先物: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (大豆、豆粕など)、外需型工業品(原油とそのコスト関連チェーン商品、新エネルギー有色金属)、内需型工業品(黒色建材、伝統有色アルミニウム、化学工業、石炭)、貴金属は低くて多い。同時にウクライナ情勢の反転リスクを警戒しなければならない。
株価先物:慎重が多い。
リスクポイント:地縁政治リスク;中国は商品の過熱を抑制する。中米ゲームのリスクが上昇した。台海情勢イラク核交渉。
