ロシアとウクライナの大戦の際、商品の価格は急騰し、世界のリスクの好みは下落した。中国国内の資産は地縁要因の影響が小さく、内緊外松の政策の下で、国債収益率は逆勢に反発したが、香港株は挫折して大きく下落し、相対的にA株の配置価値が上昇した。週末の両会議が開かれ、GDPの成長率目標の5.5%が市場の予想を超え、安定成長政策と力は上半期に依然として際立っており、経済の安定維持の確定性が強まっていると予想されている。
先週、世界市場は依然として主にロシアとウクライナの情勢の影響を受け、全体的に再びRiskOffの動きを見せた。原油価格は大幅に上昇し、南華工業品指数の新高値を記録した。世界の株式市場は依然として下落しており、特に欧州株と香港株の下落幅が大きい。米債の収益率は20 BPを上回り、金価格は引き続き大幅に上昇した。
中国市場にとって、商品価格が急騰した際、株式債券は一斉に下落し、昨年10月中旬の時点と比較して、現在の商品のポイントがそれに近い場合、通貨はさらに緩和され、経済は相対的に弱く、不動産は政策の底でしばらく明らかに好転せず、疫病は依然として激化しており、国債収益率は依然として2.8%前後の中枢を維持している。戦争が続くと、原油価格が高位を維持し、安定した成長予想が発酵し、国債収益率がさらに上昇する可能性がある。地政学ゲームが激化するにつれて、香港株の衝撃はA株に対してさらに明らかになり、恒生指数はこの3週間で12%を超え、A株に対する配置価値が向上している。
今年の両会全体は昨年末の中央経済工作会議の定調を継続し、「需要収縮、供給衝撃、予想の弱体化」という三重の圧力の下で、引き続き安定維持を強調し、安定成長をより重要な位置に置いた。そのため、中央の2022年の経済成長に対する自信は市場平均の予想を上回った。歴史的経験によると、中央が年初に設定した経済目標の大まか率は達成できる。2.8%の財政赤字は市場の予想を下回っているが、各種の財政政策の補充は全体的に積極的な方向を維持することができる。安定成長政策と力は上半期に依然として際立っており、経済の安定維持の確定性が強まっていると予想されている。
中期的な角度から見ると、私たちは株式市場に対して依然として慎重で楽観的で、指数から見ると香港株の機会はもっと大きい。A株は構造的な機会が多く、過小評価値は高評価プレートより優れている。国債収益率は現在のポイントで回復し、全体的に低位の揺れを維持する可能性がある。また、ロシアとウクライナの地縁衝突が激化するリスクを警戒しなければならない。
リスク提示:ロシアとウクライナ情勢の発展は予想を超えた。
