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3月5日、李克強首相は両会代表委員に「政府活動報告」(以下「報告」と略称する)を行った。5.5%の年間経済成長目標、財政赤字率などの総量指標は予想に合致した。財政資金の連結使用を考慮すると、実際の政府赤字は2021年を明らかに上回る可能性があり、積極的な財政も安定した成長に有利な支えになるだろう。「報告」は減税・値下げ、基礎建設投資の適度な先行実施の具体的な手配と具体的な分野も明らかにし、金融安定保障基金の設立を提案し、教育などの分野で社会の公平を促進し、注目点が少なくない。
投資のポイント：
総量指標は基本的に予想に合致する
5.5%の経済成長目標、2.8%の赤字率、3.65兆元の特別債規模は基本的に予想に合致している。われわれは現在の中国経済が潜在成長率を下回っている状況下で、比較的高い経済成長率(例えば5.5%前後)を実現すれば、雇用の安定と二十大開催のために適切な経済環境を創造するのに有利であると考えている。実際、「報告書」は「経済成長率の予想目標の設定は、主に就業の安定と民生のリスク防止の必要性を考慮している」と認めた。もちろん、今年5.0%以上の成長率を実現することは挑戦的だ。
財政政策は実際より積極的である
一般公共予算の名目赤字率は2021年より0.4%下落したが、特定債の規模は昨年と変わらず、財政政策が縮小しているように見えるが、そうではない。広義の財政赤字を見ると、予算安定基金などから資金を調達し、2021年に使用できなかった政府基金の予算資金を今年の使用に転換し、非商業的な特定国有金融機関や専門機関が利益を納付して財政支出に使うことも2022年の実質的な広義の財政赤字を拡大した。2021年の一般公共予算と基金予算の残高が予想を上回ったことを考慮すると、2022年は2021年の赤字拡大と広い財政より明らかになった。もちろん、財政部が審議を要請した「予算報告」を見ると、今年の地方政府性基金の予算収入の伸び率は0.4%にすぎず、土地譲渡金の伸び率が低い可能性があることを示唆している。土地譲渡金、特に純収入の譲渡も政府融資の一種であり、その成長率が低いか負の成長は広義財政赤字の拡張がこの科目で一定の牽引を受ける可能性があることを意味する可能性がある。
注目すべき点
「報告」は初めて金融安定保障基金の設立を提出し、市場化、法治化方式を運用してリスクの隠れた危険性を解消するのに有利である。「報告書」は年間税金還付減税を約2.5兆元と予想し、そのうち控除税を約1.5兆元残し、企業の救済だけでなく、企業の資本支出を刺激するのにも役立つと提案した。適度に早期に基礎建設投資を実施する中で、報告は重点分野をリストした:重点水利工事、総合立体交通網、重要エネルギー基地と施設、都市ガスパイプラインなどの管網の更新改造、洪水防止・排水・冠水防止施設を完備し、地下総合管廊の建設を引き続き推進する。また、社会公平の面では、常住人口規模に基づいて教育資源を配置することを提案した。不動産コントロールの基調も予定通り緩和された。
リスクのヒント:経済、政策は予想を下回っている。疫病、国際情勢の悪化
