産業高周波周度観察。1)インフレ。先週(02.28-03.04、以下同)豚肉の価格は18.63元/kgに下がり、豚の穀物の価格は4.53に下がり、鶏肉の価格は下がり、牛肉、羊肉の価格は下がり、野菜の価格は上昇し、果物の価格は下落した。2）工業。先週の高炉着工率と各生産能力コークス企業の着工率はいずれも上昇し、ねじ鋼価格は下落し、在庫は引き続き蓄積された。銅の価格が上昇し,在庫が下落した.3）消費。自動車卸売と小売業の伸び率は前年同期比で下落したが、映画の興行収入と観客数は大幅に減少した。4）不動産。30都市の商品住宅の成約面積は周環比で下落し、百都市の成約土地面積は周環比で下落した。
金融市場の週度観察。1)株式市場。先週の上証総合指数は344765点で、周環比は0.11%下落した。創業板指は274864点で、週環比3.75%下落した。業界のプレートから見ると、交通運輸、農林牧漁、総合などのプレートが上昇し、自動車、電子、電気設備などのプレートが下落した。2）債券市場。金利債の収益率は全線で上昇し、金利債の期限の利差は狭くなり、中米の利差は広くなった。3月4日、1 Y国債、10 Y国債、1 Y国債および10 Y国債の収益率はそれぞれ2.11%、2.81%、2.25%、3.08%で、週環比はそれぞれ8 BP、4 BP、13 BP、4 BPを変動した。10 Y-1 Y国債、国開債期限の利差はそれぞれ71 BPと83 BPで、周環比はそれぞれ-5 BPと-9 BPを変動した。中米の利差は107 BPで、27 BPを拡大した。3)大口商品。先週、大口商品の価格が大幅に上昇し、ねじ鋼、コークス、動力石炭、PTA、陰極銅豆油、白砂糖先物価格の先物価格が上昇し、豆粕先物価格が下落し、セメント価格指数が上昇し、南華金属指数が上昇し、INE原油先物価格は引き続き上昇し、705元/バレルで引けた。
マクロ政策の周度観察。1)金融政策。先週の公開市場には、逆買い戻しが3800億元、逆買い戻しが8100億元に達し、全週間の公開市場で累計4300億元が回収された。DR 001とDR 007はそれぞれ1.89%と2.04%で、3月のshiborと1 Yの同業預金証書の収益率はそれぞれ2.36%と2.57%だった。2）政策動態。全国両会の「政府活動報告」は今年の経済成長目標を提出した:中国の総生産は5.5%前後増加した。
核心的な観点。1)大口価格が大幅に上昇し、世界のインフレ圧力が上昇した。インフレから見ると、季節的な需要の下落は豚肉の供給過剰を重ね、需給構造が間違っており、先週は豚肉の価格が下落し続け、豚の穀物の価格は先週より下落した。ロシアとウクライナの衝突は大口商品の価格を押し上げ、原油価格は先週大幅に上昇し、世界のインフレ圧力が上昇した。供給から見ると、高炉着工率と各生産能力コークス企業の着工率はいずれも上昇し、小型生産能力コークス企業の着工率は引き続き超中型生産能力コークス企業に反する。需要から見ると、自動車の卸売と小売は前年同期比で下落したが、依然として正で、映画の興行収入と人数はいずれも下落した。30都市の商品住宅の成約面積は前月比で下落し、百都市の成約土地面積は前月比で下落したが、鄭州の需要端政策の緩和は依然として不動産の境界緩和の傾向を体現している。2)安定成長の位置が際立っており、マクロ政策が力を合わせている。○1成長目標が高い。現在、経済の下行圧力の下で、安定した字が先頭に立って、安定した中で前進することが今年の経済活動の主な基調であり、政府活動報告も安定した成長をより際立った位置に置くことを指摘し、2022年の経済成長目標を5.5%前後に設定し、これまでの大部分の投資家の5%の予定を超え、今年の安定した成長に関する政策が絶えず力を入れ、マクロ経済の安定した運行を保障することを予告している。○2財政政策。今年の財政赤字率は2.8%に引き下げられたが、報告書は金融機関や専門機関の上納利益の増加、予算の安定調整基金などで、財政支出が2兆元以上増加し、利用可能な財力が明らかに増加し、地方政府の特別債も3兆6500億元に横ばいになったことを指摘し、今年の財政政策は依然として積極的に有力になる見通しだ。○3金融政策。財政政策の共同発展に協力して、報告書は安定した金融政策の実施に力を入れ、新規貸付規模を拡大し、融資の利便性を高め、総合融資コストを下げ、利益実体経済を譲り、未来にも基準を下げ、金利を下げる空間があることを排除しないと提案した。
リスク提示:中国の疫病はリスクを拡散し、海外情勢の変化は予想を超えた。
