歴史を振り返ると、参考になるのは19721980年(70年代)の3回の利上げ抗インフレ時期である。現在の分析、将来の展望:
基本面:
米国の経済成長率は徐々に下落し、成長駆動構造には変化がある。サービス業はさらに修復され、商品消費と住宅投資は下落する。雇用市場は著しく改善された。
米国のインフレの下落は4つの抵抗要因に遭遇した。
1)その後の疫病時代、観光航空などのサービス需要が回復し、原油価格とサービス価格の上昇を牽引した。2)米国ではすでに「インフレ-賃金」の相互助成現象が現れ、管理が困難である。3)ロシアとウクライナの戦争の下で、西側のロシア制裁は原油、天然ガスなどの資源品の供給の緊張局面を激化させ、関連価格は著しく上昇した。4)大国政策の分化の下で、一部の刺激政策は大口商品の需要を押し上げ、価格の上昇を牽引した。
政策面:
金融政策:FRBは3月に25 BPの利上げを予想している。今回のインフレ圧力は連邦準備制度理事会の予想をはるかに超え、絶えず高い企業のインフレを抑制するために、FRBの利上げと縮小のリズム、力は著しく加速し、増大するだろう。今回の利上げは70年代に似ている。
資産展望:
米債:短期避難で米債金利が下落した。その後、インフレの高い企業は、金利の引き上げを徐々に推進し、米債金利は再び上昇傾向に戻る見込みだ。2022年第2四半期、米国の長端金利は2%以上に回復する見込みだ。後続のFRB政策金利が2%に上昇すれば、長端金利は引き続き上昇するだろう。
ドル:ロシア戦争はドルに対する避難需要の上昇を招いた。予想以上のインフレに対抗するために、金利の引き上げは加速し、ドルの強さを牽引する。
米株:「利上げ・インフレ抵抗」は、実際の需要の伸び率が下落し続ける一方で、名目金利が上昇し続け、「業績+推定値」の両殺を引き起こしやすく、株式市場が下落した。
黄金:戦争の黒い雲の下で、黄金は核心の危険を避ける商品です;インフレが著しく下落する前に、高インフレは米債の実際の金利を低位を維持し続け、金の配置価値が高い。
リスク提示:疫病が繰り返し、マクロ経済が予想を超えた変動を示した。
