事件:中国の2月のCPIは前年同期比0.9%上昇し、予想は0.8%上昇し、前値は0.9%だった。PPIは前年同期比8.8%上昇し、予想は8.7%上昇し、前値は9.1%だった。
コメント:
1、2月の大口商品の価格は強く、PPIは下落から上昇した。最近のウクライナ情勢では、一部の大口商品の価格上昇幅が大きく、短期PPIの上昇幅が拡大する見通しだが、前年同期の基数が高いことを考慮すると、PPIは前年同期比上昇しない。中長期的に見ると、ウクライナ情勢にはいくつかの不確実性があるが、大口商品の価格が大幅に上昇し続ける可能性は高くなく、PPIは前年同期比でこれ以上高くない見通しだ。2月のPPIは前月比0.5%上昇したが、前年同期の基数が高かったため、PPIは前年同期比0.3ポイント下落して8.8%に達した。最近のウクライナ情勢では、原油やニッケルなど一部の大口商品の価格上昇幅が大きい。短期PPIの上昇幅は引き続き拡大する見通しだ。昨年3-5月はPPIが前月比で急速に上昇した段階で、月平均の上昇幅は1.4%に達した。高い基数は、今後3カ月でPPIが前年同期比で上昇する可能性が低いことを意味している。中長期的に見ると、ウクライナ情勢にはいくつかの不確実性があり、大口商品の価格が高位を維持することを排除していない。しかし、原油やその他の大口商品が大幅に上昇し続ける可能性は低いと考えられています。現在、米国とユーロ圏はいずれも高インフレの問題に直面している。欧州はロシアの原油と天然ガスへの依存度が強く、ロシアの原油輸出を禁止しない。米国はロシアからのエネルギー輸入を禁止しているが、これは米国のエネルギー供給のほんの一部にすぎず、米国には影響がない。また、高原油価格、高インフレ問題を解決するため、米国はイラン、ベネズエラとの交渉を積極的に推進し、中国のシェールオイルメーカーと交流し、高原油価格問題の解決に力を入れている。大口商品の価格が上昇し続ける可能性は低いと予想されており、中国のPPIは前年同期比でこれ以上高くならない。
2、2月のCPIは全体的に安定しており、予想に合っている。3-6月の豚価格の基数効果はCPIを前年同期比1ポイント前後回復させると予想されている。下流の消費需要が弱いことを考慮して、消費品の生産能力は全体的に十分で、年内CPIは前年同期比3%を超える可能性は低い。2月のCPIは前月比0.6%上昇し、上昇幅は1月より0.2ポイント拡大した。項目別では、食品の環比は1.4%上昇し、上昇幅は横ばいだった。非食品は0.4%上昇し、上昇幅は0.2ポイント拡大した。非食品価格の上昇幅の拡大は原油価格の上昇と関係がある。春節の影響で、2月の食品価格は前月比1.4%上昇し、上昇幅は大きいが、予想に合っている。ウクライナ情勢は中国のインフレに上昇圧力をもたらした。
しかし、現在の中国のCPIは前年同期比で依然として低いレベルにあり、下流の消費需要が弱く、消費品の生産能力が全体的に十分であることを考慮すると、今年のCPIは前年同期比3%を超える可能性は低い。豚肉価格の基数効果の影響を考慮すると、3-6月のCPIは前年同期比1ポイント程度回復する見通しだ。
リスク提示:ウクライナ情勢が悪化し、上流物価の上昇から下流への伝導効果が予想を上回った。
