核心的な観点.
事件:2022年2月CPIは前年同期比0.9%、市場予想0.8%、前値0.9%だった。コアCPIは前年同期比1.1%増加し、前値は1.2%だった。PPIは前年同期比8.8%、市場予想8.7%、前値9.1%だった。
豚は価格が弱く、エネルギーが強く、CPIは全体的に安定している。春節の要素、豚周期と国際エネルギー価格の変動などの共同の影響を受けて、CPIは季節性より弱く、食品CPIは季節性より著しく弱く、非食品CPIは季節性より強く、核心CPIは季節性と横ばいである。環比から見ると、食品価格と非食品価格はいずれも上昇しており、前者は主に春節の要素によるものである。後者は国際エネルギー価格と密接に関係している。前年同期比で見ると、食品価格と非食品価格の逆運動、特に豚肉価格とエネルギー価格の反対の動きは、全体の価格の伸び率を維持している。コアCPIは比較前値と比較して0.1ポイント低下し、主にサービス業に引きずられている。
商品供給妨害、PPIリング比アップ。2月のPPIは原油、有色金属などの国際大口商品の価格上昇などの要因の影響を受け、環比は上昇を加速させる傾向があり、そのうち生産資料の価格は季節性より著しく強く、環比は0.7%上昇し、下落から上昇した。上昇幅が上位の3つの業界はそれぞれ石油採掘、ガス供給、電力生産である。生活資料の価格は前月比0.1%上昇し、CPIの前月比の動きと一致した。PPIは前年同期比高基数の影響で上昇幅が8.8%に下落し、前値より0.3ポイント低下し、減少幅は市場の予想に及ばなかった。
今後、ロシアとウクライナの情勢は商品価格を左右する重要な変数であり、供給が収縮し続けると、世界の需要が急速に下がらない状況で、PPIが弱体化する速度はさらに減速するかもしれない。CPIのさらなる修復の可能性は依然として大きく、防疫政策は動態的に調整される可能性があるため、核心CPIは引き続き修復する見込みだ。豚周期の第2四半期は曲がり角を迎え、食品CPIの強さを推進する見込みだ。加えて、商品価格、特にエネルギー価格が上昇し続け、非食品CPI関連項目の上昇圧力が大きくなる。後続は原油などの国際大口商品の価格動向を密接に追跡しなければならない。
リスク提示:疫病が予想を超え、地政学的リスクが予想を超えた
