A株が連続して下落した後、底を写すのか、それとも離れるのか。
3月9日、A株市場は珍しい大幅な回復を再現し、終盤の引き上げを経て、最終的に「深いV」の反発曲線を示したが、上海と深センの両市では3600株の下落現象が現れた。証券会社の中国記者は複数の訪問機関の観点を総合して、市場は今回のA株の下落が、海外の地縁衝突と中国の成長に対する懸念感情の重ね合わせの影響を受けていると一般的に考えられていることを発見した。
全体的に、現在、ロシアとウクライナの衝突は緩和の兆しを見せており、海外の要因が最も強い段階を妨害しているか、過去にある。一方、中央経済工作会議と政府工作報告書は「安定成長」を2022年の主基調と明確にし、内部の良好な支持要素が徐々に強くなり、業績の支持のある超下落品種を配置したり、次のサプライズを収穫したりしている。
内外懸念強化悲観予想
「最近、ロシアとウクライナの衝突はA株の悲観的な論理の蔓延(持続的なインフレとグローバル化)を推進し、弱い市場は一致した予想となり、特に絶対収益者は年初以来、安全パッドが不足し、受動的に平倉で投げ売りされた」と述べた。 China Securities Co.Ltd(601066) 首席戦略アナリストの陳果氏は、ロシアとウクライナの衝突の直接的な影響はインフレ/インフレ/引き締めの懸念を激化させ、この懸念は米国がさらに深刻だが、今回のロシアとウクライナの衝突A株の下落幅は米国株を明らかに上回っており、このような性質の下落幅は修復される見込みだと直言した。
Huaan Securities Co.Ltd(600909) 研究所の副所長で戦略首席アナリストの鄭小霞氏は、2月24日のロシアとウクライナの衝突が勃発して以来、半月近く続いており、これまで予想されていた「稲妻戦」をはるかに上回っているとさらに解読した。地縁衝突が続いているため、世界市場は大幅な調整に入り、世界市場のリスク回避感情が上昇し、急速に伝導し、中国のA株のリスク嗜好が抑制されている。
米下院がロシアの石油輸入を禁止し、正常な貿易関係を廃止し、ロシアの輸入商品の関税を引き上げる法案を提出するにつれて……エネルギー価格が高騰し続け、金属などの原材料価格が全面的に上昇し、世界のインフレ懸念を引き起こしていると考えている。FRBの金利引き上げを控え、世界の資本流動は不確実性に直面し、市場の見通しが濃厚だ。
大成基金も、国家統計局が2月のインフレデータを発表したばかりで、PPIは前年同期比8.8%上昇し、前月比も終了するまで2カ月連続で下落し、中国のインフレ見通しの不確実性に対する市場の懸念をある程度引き起こしたと明らかにした。北上資金は3取引日連続で200億ドルを超え、中央銀行は7日連続で流動性を回収し、市場の感情を引きずった。
海外衝突緩和の兆し
しかし、今回の市場下落の最も明らかな誘因として、ロシアとウクライナ戦争の世界リスクに対する好みの抑制が徐々に解消されているようだ。
鄭小霞氏は、報道によると、ウクライナのゼレンスキー大統領がNATO加盟に熱中しないと表明したことで、ロシアとウクライナの戦争に大きな転換を迎える見込みだと分析した。一方、欧米の株式市場は最近安定しており、原油価格の上昇傾きが著しく低下し、市場リスクの好みに対する戦争の抑制が遠ざかっていることを示している。
大成基金も同様に、海外要因が最も強い段階を妨害しているか、すでに過去にあり、情緒は徐々に修復を迎える見込みだと考えている。しかし、海外の地縁衝突はまだ終わっておらず、ロシアとウクライナの交渉プロセスと西側諸国のロシア制裁力は最近、大口商品の価格と需給構造に影響を与える重要な要素だと注意した。しかし、インフレ予想が上昇するにつれて、FRBも大きな利上げ圧力に直面し、市場リスクの好みが変化したり、変数が残ったりします。
信達豪銀基金も「中長期的な次元から見ると、海外市場に比べて、A株は過去1年間で比較的十分な調整を蓄積し、現在の推定値は合理的で低いレベルにある」と述べた。未来の海外情勢が明らかになるにつれて、市場の不確定要素は次第に弱まり、中国の各種政策効果も徐々に現れ、資本市場も次第に好転するだろう。
しかし、 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 世界首席戦略アナリストの張憶東氏は、2022年の株式市場は複雑な世界政治経済環境の下で、年末年始の判断よりも相場が複雑になると注意した。ロシアと米国の闘法は止まることはなく、海外経済、金融システムは黒白鳥事件も排除できない。今年の世界株式市場の相場の中期リスクはまだ完全に釈放されていない見通しで、特に米株の中期大底はまだ来ていない可能性がある。A株と香港株の影響については、池魚に危害を及ぼす衝撃がある可能性があり、腕立て伏せや振動を続けている。
安定成長年A株は再び上昇する見込み
視線は中国に戻り、政策面で明確な「安定成長」の信号を放出し続け、A株の後続の行方にもより多くの支持をもたらした。
「現在、投資需要の解放はすでに矢の上にあり、基本的な情勢は毎月好転し、これまでにない雇用圧力の下で、2022年の安定した成長力は疑いの余地がない。」 China Merchants Securities Co.Ltd(600999) マクロ経済アナリストの張一平氏によると、春節前の安定成長政策の主な手段は減税を通じて市場主体を保証し、それによって節後就業市場の安定を安定させることだという。そのため、資本市場が期待している投資高周波データと信用データの改善は節前に現れず、安定成長政策に対する疑いは現在のA株市場の低位変動の根本的な原因である。
彼の分析によると、今年の中国の大学の新卒者の増加人数は2002年から今年までの平均レベルの4倍前後で、年中就職市場が直面している圧力はかつてない。そのため、有効な措置を取って、総需要レベルの拡張を加速して、企業の利益と予想の改善を牽引して、それによって就業需要を増加しなければなりません。これまで総需要水準の拡張に強い役割を果たしてきた不動産市場と輸出市場は2022年に影響力が低下した。安定した雇用の観点から、3月から投資情勢が著しく改善される起点になるだろう。
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 首席戦略アナリストの張夏氏はさらに、2022年は安定した成長の年であり、財政支出は明らかに回復し、基礎建設投資の安定した回復を牽引すると述べた。不動産建設のスピードアップを保障し、不動産政策の転換は不動産産業の良性循環と健全な発展を促進し、不動産投資の安定した回復に有利である。
同時に、安定した成長は徐々に基本面と金融データの検証を得ており、1月の新社融の成長率は徐々に上昇周期に入り、投資家の利益に対する悲観的な予想を改善するのに有利である。全国両会が開かれ、安定成長の目標がさらに強調され、第2四半期に中国は安定成長の発力期に入る可能性が高い。新規社融は改善を加速させ、A株は再び上昇サイクルに入る。
また、最近、政府活動報告書は年間2兆5000億元の税金還付減税を明確にし、その後、中央銀行は総額1兆元を超える預金利益を明確に上納し、政策が密集発力期に入り、経済成長を効果的に活性化させることを示した。研究所の試算によると、1兆5000億元の付加価値税控除は上場企業に3000億元近く恩恵を与え、全体のROEを約0.54%引き上げ、A株は有力な支持を迎える。
A株の超下落はまさに入場点かもしれません
「情緒的な売り圧力は往々にしてより良い入場点をもたらし、短期的には高確定性の財政投資分野に注目する。
野村東方国際戦略アナリストの宋力氏は、中国経済には刺激政策では解決できない根本的な問題は存在せず、A株の情緒化売圧は往々にしてより良い入場点をもたらすと考えている。ただ、感情の消化には時間がかかることが多く、後続市場は揺れを繰り返す可能性があるが、中長期的な配置の観点から、A株はすでに絶好の機会を備えている。
彼から見れば、中長期的に成長を主線としているA株にとって、高成長の確定性は往々にしてより効果的な防御性を提供し、短期市場の避風港となり、安定した後の反発の第一選択分野となっている。特に情緒の宣伝後、市場資金面の構造は往々にして脆弱であり、脆弱な市場資金面は業界の表現を集中化させる可能性がある。特に、高い確定性と成長性を備えた財政投資分野、特にその中の新しい基礎建設関連業界(デジタル基礎建設+エネルギー基礎建設)に注目することができる。
「次の反撃タイムウィンドウはいつでも開く可能性があり、次のFOMC会議を前に貫通する可能性があります。短期的には倉庫を減らすべきではありません」。陳果氏も、次の反撃では、成長株、創業板が2月の反撃相場より良いと考えている。3月下旬から4月上旬にかけて、A株の焦点は1季報に戻り、年初以来の調整幅が大きく、1季報の良い成長株がより多くの表現空間を持つ見通しだ。
張夏から見れば、安定した成長力が主線の投資スタイルとして、大皿の過小評価プレートがより良い表現をする可能性がある。伝統的な不動産と基礎建設産業チェーン関連プレート、例えば金融、周期はより良い表現が期待されている。成長分野では、太陽光発電、風力発電、貯蔵エネルギー、水素エネルギーなどの新エネルギー基盤が建設されている。データセンター、工業インターネットなどのデジタルインフラストラクチャも、安定した成長の恩恵を受けます。
鄭小霞氏は3つの主線をめぐって配置を展開することを提案した。1つは、安定成長チェーン上の建築建材、建築装飾、都市管網改造などの新旧基礎建設分野と不動産、銀行などの関連機会である。二つ目は、成長コースに業績を支える超下落機会であり、二重炭素、半導体に代表される成長主線と成長拡散下の国防軍需産業、通信、コンピュータを含む。第三に、短期的に空港、観光、飲食、レジャーなどのサービス類の移動チェーンと医薬プレート全体の機会に引き続き注目する。中長期的に値上げがスムーズな乳製品、栽培業、化学肥料関連の機会を把握する。
