核心的な観点:
22 M 2掘削機の販売台数は予想をやや上回り、成長率の減少幅はループ比で縮小した。工程機械協会の統計によると、22 M 2掘削機の販売台数は2.45万台で、前年同期比13.5%減少し、CMEの予測データ(販売台数は2.2万台で、前年同期比22%減少)をやや上回った。このうち中国の販売台数は1.71万台で、前年同期比30.5%減少した。輸出は0.74万台で、前年同期比97.7%増加した。春節による騒ぎを除いて、22 M 1-2掘削機の販売台数は4.01万台で、前年同期比16.3%減少した。このうち中国の販売台数は2万5300台で、前年同期比37.6%減少した。輸出は1.48万台で、前年同期比101%増加した。
中国の掘削機の販売台数は11カ月連続で下落し、展望的な指標の改善が著しい。工程機械協会のデータによると、21 M 4から22 M 2で、掘削機の販売台数は前年同期比11カ月連続で下落した。22 M 2の成長率の減少幅は22 M 1より17.7 pctを急速に縮小した。小松公式サイトのデータによると、22 M 2小松掘削機の着工時間数は47.9で、前年同期比9.3%増加し、10カ月連続のマイナス成長を実現した後、初めて転向した。Windデータによると、22 M 1の中長期貸付金は2兆8400億元増加し、前年同期比4.77%減少し、2021年下半期に比べて減少幅は急速に縮小した。2月中、長期貸付の減少幅は急速に縮小し、着工時間数は負から正へと転換するなどの展望的な指標の下で、安定した成長の背景の下で、未来の工事機械業界全体の成長率は修復態勢を引き続き呈すると考えている。
輸出量は引き続き増加し、海外市ではシーンの気品が高い。工程機械協会のデータによると、21 M 3から掘削機の輸出販売台数は80%以上の伸び率を維持し続け、数ヶ月で倍増を実現し、海外市場の需要が引き続き高い景気を示している。中国の工程機械のリーダーシップの国際化、グローバル化のプロセスが加速している。
Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) を例にとると、会社の海外市場の拡張成果は明らかで、会社の財務報告によると、21 H 1会社はアジア・オーストラリア、アメリカ、アフリカ地域で2倍の成長を実現した。海外市場の高景気度は短期的にプレートの中国での下り周期の変動を抑えることができ、中期は内外共振の堅固な基礎であると考えている。
「安定成長」を背景に、工事機械は限界の好転を迎える見込みだ。22年1月に開かれた国常会は、安定成長をより際立った位置に置くことを提案した。22 M 2の新たな中長期貸付の伸び率の減少幅は急速に縮小し、「安定した成長」を背景にした財政力を体現していると考えている。将来の下流需要の回復に伴い、工事機械業界の景気は限界的に改善された。
投資提案:「安定成長」を背景に、2022年の工事機械需要は徐々に改善され、中国市場は安定を迎え、海外市場は高景気の底をつくと考えている。現在、ホスト工場と部品企業の昨年の業界下落後の利益端の修復に注目している。私達は全世界の競争力を備えるホスト工場のトップ Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) と部品のトップ Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) に注目することを提案して、注目 Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) 、 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) Yantai Eddie Precision Machinery Co.Ltd(603638) 。
リスク提示:海外輸出の伸び率は限界を下回り、中国の「安定成長」は予想に及ばなかった。不動産、基礎建設投資の回復は予想に及ばない。業界価格戦がもたらした粗利率の変動。