中央銀行収益コスト分析：
過去10年間、中央銀行の資産規模の中枢は34兆元前後で、純金利差は約1.96%で、年間利益は6700億元前後で、2年間の累積利益は1.3兆元前後だった。
中央銀行が上納した利益の報告書処理：
中央銀行は政府機関に所属し、貸借対照表には所有者の権益科目がなく、中央銀行の利益は政府預金の子の形で「政府預金」の下に存在する可能性があると推測している。利益の納付は政府預金の内部サブ項目の移転だけが発生し、全体の貸借対照表は安定している。この操作は本質的に利用可能な財力を増加させ、量的緩和や赤字貨幣化クラスの拡表操作ではない。
中央銀行が利益を納付した後の市場の影響:
1、政策はすでに財政予算に反映され、増量の影響は限られている。「政府活動報告」と「2022中央と地方予算草案報告」はいずれも、2022年の全国政府性基金予算には「特定国有金融機関と専営機関の納付利益16500億元」が含まれていると述べた。そのため、中央銀行の利益納付はすでに財政予算に組み込まれており、財政通貨の増量政策ではなく、市場の増量に与える影響は限られている。
2、2022年の年間財政政策の力度が大幅に増加:2022年の予算状況と2021年の実際の決算状況を比較して、2022年の年間財政力度が2021年の実際の状況より増加することを得た。収入面では、2022年の全国一般公共予算の収入は1.9兆元増加し、前年同期比9%近く増加した。全国政府基金の予算収入は1.7兆元増加し、前年同期比13%近く増加した。支出面では、2022年の全国の一般公共予算支出は1.7兆元増加し、前年同期比7%近く増加した。全国の政府基金の予算支出は2兆5000億ドルに大幅に増加し、前年同期比約22%増加した。
3、財政投入の短期的な流動性への影響は限られている:流動性放出規模では、約50 BPの引き下げに等しい。しかし、流動性補充効果では、財政投入のリズムが遅いため、短期的に流動性環境に著しい影響を与えることは難しい。中国人民銀行によると、「預金利益は月ごとに均等に上納される」という。流動性の放出リズムが遅く、財政投入が完全に均衡している場合、毎月1000億前後の長期流動性を投入する。あるいは、流動性の補充手段として、2022年の長期的な流動性の不足を補うために、公開市場操作ツールと協力する。
4、財政投入は信用緩和に顕著な意義がある:現在の中国経済の圧力を考慮すると、逆周期政策の力はある程度強化され、合意したM 2の成長率は10%で、社会融和の成長率は11.5%付近である。現在、中国のM 2の成長率は基本的にこの中枢に達し、社会融和の成長率は依然として上昇の余地があり、全体の信用緩和は依然として続いている。広い信用には流動性の支持が必要だが、現在、中国の社融とM 2の剪刀差は減少し続け、流動性が金融システムで空転している現象を反映している。そのため、財政手段を通じて基礎通貨を投入し、銀行体システムの流動性を補うと同時に、実体投資の成長を牽引し、現在の信用構造がよくない状況でより優れ、通貨と財政政策の連動性を体現している。
リスク提示:疫病は繰り返しのリスクがあり、経済回復の圧力は依然として存在している。
