核心的な観点.
ロシアとウクライナ情勢は焦り、世界の大類資産の変動が激しい:過去2週間以内に、世界の資産価格の動きは異なる。ロシアとウクライナの開戦以来、リスク回避の影響で株類資産の下落幅が大きく、金、ドル指数が大幅に上昇し、3月7日現在、米国の10年債金利は10 BP下落した。大口商品の価格上昇幅は大きく、そのうちLMEニッケルの上昇幅は85%に達し、ブレント原油の上昇幅は29.7%だった。ロシアは石油、天然ガス、一部の希少金属の輸出国であり、西側のロシアに対する貿易制裁はエネルギーと原材料の供給不足の増加の予想を強化した。
ドルの流動性が緊迫しているのはどんな信号を放出しますか?3カ月間FRA/OIS利差はロシアとの交戦以来大幅に上昇した。FRA/OISの利差は、ドルの短期融資コストの上昇に対する市場の予想増加を示している。ドルの流動性の緊張を反映している。私たちは、今回のドルの流動性が緊迫しているのは主に以下の原因があると考えています。その1つは、エネルギーとその他の大口商品の価格の高騰が市場の世界経済の基本面に対する予想の増加を引き起こし、リスク回避感情が上昇し、ドル指数が上昇したことです。一方、高インフレを背景に、市場はFRBが流動性をさらに緊縮すると予想している。そのため、市場はドル資産を好んで、非ドル資産を投げ売りして、ドルの上昇とドルの流動性の収縮をさらに激化させます。
ロシアとウクライナの情勢はどのように演じますか?ロシアとウクライナ情勢の行方は市場の予想を決定する重要な要素である。欧米諸国のロシア制裁に対して、ロシアは最近、地域的な政治危機から世界的な政治経済危機に発展する危険性のある反制措置を計画している。現在、ロシアとウクライナの交渉は3回戦まで行われているが、実質的な結果は出ていない。ロシアとウクライナの情勢はまだ明確な方向に現れていないので、引き続き注目しなければならない。
FRBの緊縮プロセスはどうですか。もう一つの市場感情に影響を与える鍵は、FRBの金利引き上げにある。私たちはFRBの議長の演説、連邦基金金利先物価格、米国の雇用状況と期限の利差の4つの次元からFRBの利上げの動作を探究した。パウエルの中性的な演説は金利引き上げの進度が柔軟であることを体現している。現在、米連邦金利先物は年内の利上げ幅(150 BP)がロシアとウクライナの衝突発生前に最も可能性のある利上げ幅(175 BP)を下回っている。期限の利差の縮小はある程度連邦準備制度理事会の年内の利上げ空間を制限した。良い労働市場への継続は、FRBの鷹派の金利引き上げの支えになる可能性がある。総合的に見ると、外部環境の不確定の下で、FRBは慎重に金利引き上げのプロセスを開始し、後続のロシアの動きと経済データを参考に、緊縮政策を調整する。
リスク提示:海外の疫病が再び爆発し、経済への影響が予想を超え、世界の大口商品の価格が再び上昇し、極端な気候が世界のサプライチェーンに衝撃を与えた。
