マクロクラス:
米国の2月のCPIは前年同期比7.9%増加し、40年ぶりの高値を更新し、上昇を続けているインフレは依然として中央銀行に金融政策の引き締めを迫り、より大きな経済下落圧力をもたらしている。欧州中央銀行の金利会議も意外にも鷹を放し、債券購入の削減を加速させるほか、「金利引き上げの直前に資産購入計画を終了するという約束」を削除し、「インフレが中期的に2%に安定する目標を確保するために、いつでもすべてのツールを適切に調整する準備をしている」と強調し、欧州中央銀行の年内の金利引き上げ確率を上昇させた。3月2日、日米連邦準備制度理事会(FRB)のパウエル議長は「初めて金利を引き上げた後、貸借対照表を削減し始めた」と述べ、3-4月に縮小表を開く可能性を排除しなかった。その後、金融資産に対する縮小表の利空を警戒する必要があり、2007年からFRBの貸借対照表と金融資産の相関性が著しく、米株の顕著な正の相関性が0.9に達し、米債金利の負の相関性が-0.849に達し、上海深300と0.68の一定の正の相関を記録した。また、2017年-2019年の縮表段階では、商品指数とFRB貸借対照表の相関性は-0.29で、商品プレートの相関性が高いのは穀物(-0.81)、農副産物(-0.68)、ソフト商品(0.82)である。
ウクライナ情勢では、ロシアとウクライナの相次ぐ態度が軟化していることがわかり、ロシア側が「ウクライナがクリミア地域がロシアに属していることを認め、トンネツクとルガンスクの独立を認めた」と訴えたことをめぐって交渉が行われ、最も激しい段階は過去の可能性がある。現在、各種資産価格はすでにウクライナ情勢の反転の論理を取引し始めている。
現在、中国の緩和政策が実体経済に伝わるまでまだ時間がかかるのを見て、私たちは終始、第1四半期は内需の底打ち段階であり、第2四半期の内需は徐々に反発し、強い予想、弱い現実ゲームの下で、短期相場や揺れ調整があり、内需が安定し、さらに改善された後、中期には内需型工業品の購入を継続することを提案している。原油チェーン商品は、ウクライナ情勢の緩和や米イラク核交渉の成立による調整リスクを警戒する必要がある。 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 供給ボトルネック、コスト伝導に基づく上昇論理は現在も順調である。貴金属の面では、米国が1月にCPIが80年代以来の高値を更新したため、海外のインフレ論理の支持の下で、ロシアとウクライナの衝突リスクがまだ残っており、貴金属は低く維持されていることが多くの観点を持っている。両会の政策の利好は絶えず、天量社融と持続的な流動性緩和が上場企業の利益予想を支え、私たちは依然として株価の低さを維持し、多くの観点を持っている。
策略(強弱序列): Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (大豆、豆粕など)、貴金属が低くなることが多い。外需型工業品(原油及びそのコスト関連チェーン商品、新エネルギー有色金属)、内需型工業品(黒色建材、伝統有色アルミニウム、化学工業、石炭)中性;
リスクポイント:地縁政治リスク;世界の疫病リスク;中米関係が悪化する。台海情勢ウクライナ情勢
