事件:上証指数は3月7、8、9日に3日連続で急落し、そのうち3月9日の終値の下落幅は一時4.4%に達し、取引量が拡大し、明らかなパニックが現れたが、終盤は強く反発し、終値の下落幅は1.1%に縮小した。3月10日の上証高は上昇し、終値は1.2%上昇し、市場の情緒は緩和された。欧米株式市場も9日から反発し、大口商品が下落し、市場リスクの好みが高まった。
以下のようにコメントします。
(一)市場にはすでに積極的な要素が続々と現れている。
1）ロシアとウクライナ情勢が好転し、海外株式市場は強く反発
一方、市場はロシアとウクライナの交渉に期待を抱いており、両国の外相は戦争勃発以来初めて接触し、市場はウクライナが中立的な地位を維持し、クリミア問題、東部独立地域問題についてロシアと実質的な交渉を行う可能性があると予想しており、最終的な結果は確定しにくいが、交渉は市場の緊張を緩和することができる。この予想を受けて、一夜明けて世界の株式市場は大幅に上昇し、ドイツ、フランスの株式市場の上昇幅は7%を超えた。
次に、西側諸国のロシアに対する制裁は段階的に明らかになり、米国は昨日、ロシアの原油の輸入禁止を承認し、市場の予想内のロシアのエネルギー制裁や、ロシアをSWIFTシステムから蹴り出すなどの重要な罰則措置が続々と発表され、市場に短期的な利益をもたらした。同時に、ドイツはロシアのエネルギー制裁に反対し、ドイツはロシアからのエネルギー輸入を停止せず、市場に制裁の力が緩むと考えている。
これまで市場は主にロシアとウクライナの戦争とそれによる制裁措置をめぐって取引を行ってきたが、現在、この変数のマイナス効果は段階的に価格が設定され、境界的に好転し、世界の株式市場のリスク嗜好を著しく高め、A株は今日も周辺の雰囲気を暖かくしている。
2)監督管理の安定した市場信号が明らかになった。この3日間、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Tongwei Co.Ltd(600438) Tongwei Co.Ltd(600438) など20社以上のトップ企業は珍しく1-2月の経営データを発表したが、これまで月度の財務データを公表したことがなく、これらの会社の業績は全体的に明るく、売上高の伸び率は中位数が40%に達し、利益の伸び率は中位数が50%に達し、市場の自信を高めるのに一定の助けがある。
3)安定成長政策の継続的な実施が期待できる。政府活動報告書は5.5%のGDP目標を設定するのは比較的に積極的で、もしこの目標を実現するならば、市場は後続に不動産、基礎建設など多くの実質的な安定成長政策が打ち出されるべきだと推測し、同時に中央銀行は財政に預金利益1兆元を上納し、金融政策と財政政策の協調連動を際立たせ、共に安定成長を助力する。短期的には、安定成長の利益要因は地政学的リスクに抑圧されているが、周辺リスクが悪化しなければ、この利益要因の役割は徐々に体現されるだろう。
(二)市場はあるいは超下落の反発の窓口を迎える
前述の分析に基づいて、国内外の市場は連続的に急速に下落し、いずれも超下落反発需要がある。超下落の反発の方向については、新エネルギー、デジタル基盤、半導体、食品飲料、安定した成長などのプレートを見て、後続は1季報に注目する必要がある。
(三)A株中期は依然として不利な要素に直面している。
しかし、A株の反発の強さと持続時間については、しばらく期待しすぎてはいけない。現在、中期的には不利な要素が多い。
まず、ロシアとウクライナの情勢はまだ実質的に暖かくなっておらず、周辺市場のリスク偏好は底をつくことができない。
次に、大口価格が今回の暴騰を経て、変動の中枢は大きな階段を上る可能性があり、短期的にはロシアとウクライナの戦争が勃発する前のレベルに戻ることが難しく、世界のインフレやインフレの懸念が振り切れず、A株を含む世界市場に不利だ。
再び、FRBはすぐに金利引き上げと縮小のプロセスを開始し、現在、米国経済はロシアとウクライナの戦争と大口の値上げの影響を受けてヨーロッパより小さく、FRBは既定の計画に従って金利引き上げを迅速に推進する可能性が高い。
最後に、A株の内生要因も好転しにくく、上半期は依然として業績の伸び率の急速な下落の制約に直面している。
リスク提示:ウクライナ情勢がさらに悪化したり、西側諸国がより厳しい対ロシア制裁措置を打ち出したり、中国の安定成長効果が予想に達しなかったりすると、反発の窓口は急速に閉鎖される可能性がある。
