私たちは1月26日に「2022潜在的な「黒白鳥」に注目する:新たな中国の疫病、投資組合はどのように対応すべきか」を報告した。中国は2021年下半期のDelta伝播時よりも厳しい疫病予防・コントロール情勢に直面していると述べた。疫病という今年最大の「黒白鳥」に対応するために、グループの中で一部の倉庫を出して上述の疫病防止の方向を配置し、「攻守兼備」しなければならない。現在、われわれのこれまでの予測通りに演繹されているが、疫病や今年最も注目すべき潜在的なリスクは、中国の疫病の予防とコントロールが短期的には緩みにくいと考えている。
一、第一の予想が悪い:疫病の利空要素、市場はすでに十分に反応しているかどうか。
今回の疫病は始まったばかりか、まだクライマックスに達していないと思います。今年1月以来、集団免疫の最悪の時点で行われた世界的な疫病とは異なり、奥秘克戎に伴う伝染性はデルタの10倍以上であり、中国の防制御システムが限界に達しており、今年の中国の疫病は予想を上回ると強調してきた。最近、オミク戎の変異株が猛威を振るっている下で、中国の疫病は点が多く、面が広く、頻発している特徴を示している。この1週間(3/6-3/12)本土(香港・マカオ・台湾を除く)で新たに確定診断された症例は4598例で、2月下旬(2/14-2/20)より5.5倍上昇し、主に吉林、山東、広東、上海などに集中した。3月12日に単日本土で新たに確定診断+無症状18071315例が追加され、20の省(自治区、直轄市)に関連し、これまでのBeta、Delta毒株の確定診断症例数のピークを大幅に上回った。
二、第二の予想差:防疫政策は緩和に変わるのだろうか。
「動的ゼロクリア」政策は放棄されないと考えています。中国が取った「動的ゼロクリア」政策は、本質的に疫病予防・コントロール能力とウイルス伝播能力の間のゲームに依存している。
1、中国の疫病予防とコントロールは「動態清零」の総方針を堅持し、揺るぎなく、リラックスしない。3月12日の国務院連防連制御メカニズム電話会議では、「外防輸入、内防反発」の総戦略、「動態ゼロクリア」の総方針を堅持し、揺るぎなく、リラックスせず、断固たる措置をとり、できるだけ早く局所的な集積性疫病をコントロールし、疫情の防制御成果を強固にしなければならないと強調した。中国の高齢化率が高く、1人当たりの医療資源が先進国より低く、中国の針接種率38.4%が相対的に低い(2月25日現在)ことを考慮すると、疫病の管理を開放すると、高齢者の医療資源の押し合いと社会心理状態のパニックを引き起こす可能性がある。
2、COVID-19変異毒株Omicronの伝播速度は「予想を超えた」、「外防入力」の圧力は依然として大きい。CNBCと香港の研究によると、Delta毒株の伝染力はAlpha毒株より60%高く、Omicronの空気中の自己複製速度はDelta変異体より70倍速い。この1週間、世界で新たに確定診断された人数が反発し、多くの国が再開放措置をとり、世界の人員流動が増加し、外防輸入は依然として挑戦に直面している。
3、我々は後続により厳格な制御措置をとる可能性があり、需要の触媒の下で、疫病関連の特効薬、抗原検査、ワクチン、呼吸器などのコース投資機会に注目することができると考えている。滅活ワクチンは症状、死亡の予防に一定の保護率がある。重点保護群では、強化針、特にmRNAワクチン強化針によって、より強い免疫保護を得ることができる。
三、全体経済にどのような影響がありますか。
短期的には、疫病が繰り返され、消費回復が弱まり、将来より強い疫病予防・コントロール措置をとると仮定し、今年の輸出の経済牽引作用も弱化している。しかし、中期的には、政策面で安定した成長支援を強化したり、市場が反転したりする時を導くだろう。2月の新規貸付、社融データは予想を下回り、実体融資需要が弱いことを反映している。最近の政策表明の「安定成長」の態度は明らかで、今月15日に中央銀行が新たな金利引き下げやその他の緩和政策措置を打ち出すかどうかに注目している。
四、どのような投資機会に注目しますか。
中国の疫病は多く散発し、地縁衝突を重ねて世界資本市場の揺れを引き起こし、市場の危険回避感情が急激に上昇し、ブルーチップを過小評価する投資機会は依然として市場の最も安定した主線である。具体的な配置について言えば、医薬防疫物品の中で、検査、経口薬の2つの主線に注目している。疫病が繰り返され、ワクチン投資の機会に注目している。
1)検査:COVID-19抗原検査応用方案が発表され、COVID-19抗原検査製品の需要は爆発的な増加を迎える見込みで、IVD検査基準の、および関連試薬、消耗品の上流などに重点を置いている。また、セルフテストの需要が高まることを考慮すると、小売薬局は引き続き利益を得ることが期待されている。
2)経口薬:米国ではすでにEUAグローリー(PAXLOVID)、マーサドン(Molnupiravir)の2種類の小分子経口薬がある。中国の真の生物の阿兹夫定III期臨床、多くの早期臨床段階の小分子薬物は研究して、 Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) VV 116は海外ですでに承認されて、 Frontier Biotechnologies Inc(688221) アメリカI期臨床は進行しています。
進度上位の中国研究開発イノベーション企業、海外大手薬企業イノベーション薬CDMO産業チェーン及び模倣薬産業チェーンに重点を置いている。
3)ワクチン:疫病が繰り返され、免疫接種の継続的な推進を一貫して強化し、ワクチンプレートの投資機会に注目することを提案する。
最近、中国では多くの疫病が発生し、ワクチンは依然として疫病の予防とコントロールの重要な手段である。また、国家衛生健康委員会は免疫接種を一貫して強化する配置を開始した。COVID-19疫病のインフルエンザ化傾向がますます明らかになっていることを考慮し、COVID-19ワクチン関連開発企業に注目することを提案した。
リスク提示:疫病の予防とコントロールが予想に及ばず、ウイルスの変異と伝播能力が予想を超え、歴史データの代表性が限られている。
