私たちは2020年3月以来最も深刻な疫病の反発を経験しており、消費が直面している衝撃は安定した成長のもう一つの大きな難題になるだろう。新たに確定診断された感染者と無症状感染者の数、中高リスク地域の数、疫病の深刻な被災地の経済的成分から見ても、今回の疫病の爆発による衝撃は楽観的ではなく、「動的ゼロクリア」の下で消費が先頭に立つだろう。2022年の投資は安定した成長の重任に委ねられたが、消費が第1四半期にマイナス成長すれば「5.5%」の目標をさらに困難にするに違いない。
今回の疫病の影響の範囲はどのくらいですか?2022年3月13日現在、オミク戎は計14省、20市県で注目すべき疫病が反発した(確定診断または無症状感染者は10人を超えた)。上記の市県社零が全国社零総額に占める割合を統計し、疫病の反発が消費に与える衝撃を以下で評価した。
われわれの計算によると、2020年の上述の20市・県の社零は全国社より17.5%を占め、そのうち上海、深セン、杭州、天津、青島、泉州市のいくつかの大都市が12%近くを占めている。これら14省の社零は全国社の57.5%を占めている。
「ゼロクリア政策」の消費への衝撃はどれくらいですか?2020年以来、一部の典型的な都市の疫病の繰り返しと社零消費の変化を振り返り、渋滞遅延指数を都市封鎖力のメトリックとし、疫病の消費に対する衝撃を軽度、中度、重度の3つの状況に分けた。
軽度管理制御:広州(2021年5月から6月)、南京(2021年7月から8月):2021年中の疫病発生中、広東と南京は主に重点地区の公共場所に対して管理制御を行い、封鎖を拡大しなかった。社会小売では、広州は6月に前年同期比1.4%(2019年2年平均2.5%)減少し、南京は8月に同22.8%(2019年2年平均3.3%)減少した。
中度管理制御:北京(2020年6月から7月):2020年6月北京新発地 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 市場爆発COVID-19疫病、年初の大爆発時間から間もなく、政府が取った管理制御政策は非常に厳しく、すべての団地に対して全面的に厳格な閉鎖式管理を実施することを含む。6月と7月の北京の社会消費財総額は前年同期比-8.2%と-11.5%下落した。
重度の管理制御:西安(2021年12月から2022年1月):西安の輸入性疫病は12月9日に爆発し、12月23日に西安は封城状態に入り、2022年1月24日まで全面的に解封された。渋滞指数を見ると、西安の経済活動は著しく萎縮し、12月の限度額以上の消費財小売は同月比44.2%減少した(2019年の2年間平均22%減少した)。
過去の疫病の反発の経験をまとめると、
時間的には、動的ゼロ政策を厳格に実施する時間は、疫病の爆発時間を1カ月程度に抑えることが多いが、都市交通の回復と消費の正成長に戻るには2カ月程度かかることが多い。
衝撃幅では、軽度、中度、重度の場合、消費月度の前年同期比成長率はそれぞれ-3%、-10%、-22%だった。このうち、飲食消費の影響は商品販売より明らかに大きい。
第1四半期の消費増加率はどう思いますか。現在、上海はまだ軽度の管理状況にあるが、深セン、山東淄博(桓台県)などはすでに中度の状況に変化し始めた。消費に対する疫病の顕著な衝撃は主に3月に集中し,疫病の拡散と管理の程度の間にバランス関係があると仮定した。すなわち,管理が厳しいほど拡散の可能性は小さくなる。第1四半期のゼロ成長率は1%から3%に下がる可能性がある。
注目すべきは、私たちの試算が最終消費の下落幅をある程度過小評価している可能性があることだ。主な原因は、社会ゼロ消費が大部分のサービス消費、特に政府関連のサービス消費を無視していることであり、疫病管理期間中に増加する可能性のある公共衛生と医療サービスが含まれている。
リスク提示:疫病の拡散は予想を超え、政策のヘッジ経済の下落の効果は予想に及ばない。
